用戶100853413727
不請自來。根據中國人民銀行2019年4月13日公佈的數據，M2餘額173.99萬億元；2009年M2餘額61.02萬一元，也就是說10年翻倍還要多。照道理這麼多超發貨幣，會引起大量的通貨膨脹以及物價的暴漲，但是令人匪夷所思的是這幾年的物價指數並不高，生活成本雖然小幅上漲，但是也沒有達到超發貨幣量那麼恐怖的數據，那麼只有一種可能，那就是超發的貨幣並沒有進入市場或者是流動領域。筆者認為，超發的貨幣應該是流向了以下幾個領域：
1.民生基礎工程、大基建工程。各大城市的機場、高鐵、地鐵、高速公路等等，這些項目都有一個共同點，政府主導，投資量巨大，回收成本緩慢。隨隨便便一個項目幾百億起，高的上千億，大量資金沉澱在些項目裡。
2.房地產及其相關領域。大量的貨幣推高了資產價值以及資產泡沫。北京、上海的房價動輒就是10多萬/㎡，經過反覆的買賣，資產價格被推高了，最後接盤的人，往往把價格鎖死了，也把資金沉澱在了樓市裡。
3.金融機構間的空轉。明明有大量的超發貨幣，金融市場卻是永遠缺錢，央行經常給金融機構注入流動性，還時不時的降準，金融機構則利用這些錢去追求更高的收益，而大量的資金卻沒有注入實體經濟裡，小微企業借錢難的問題並沒有有效的改善。
4.躁動的熱錢。哪裡有錢賺熱錢就往哪裡衝，樓市價格被推高後，熱錢又有了新的去處，農業領域。“蒜你狠”“姜你軍”一些列新型名詞層出不窮，它的背後就是無數的貨幣再推高他們的市場行情。
所以，只看M2的餘額會覺得很不可思議，都感覺不到超發了那麼多貨幣，其實仔細想想，還好這些貨幣沒有進流通領域，否則這個物價是不敢想象的。
小黑看財經
這個問題回答起來有點複雜，貨幣是否超發？貨幣去了哪裡？貨幣如果超發，為什麼物價沒有出現相應的上漲？中國是M2存量最高的國家，但是中國的經濟總量只有美國的60%，為什麼這麼多的貨幣存量卻並未引發嚴重的通貨膨脹？
社會上一直認為中國是貨幣超發的，十個人九個這麼認為，作為民間的“經濟學家”如果不說幾句央行貨幣超發的觀點，就顯得不懂經濟了。但是對於貨幣超發這個問題，掌舵央行十餘年的央行行長周小川從來都是持否認態度。
難道是他的專業性不夠嗎？周小川被英國《金融時報》評價為“中國最有能力的技術官僚”，在2011年的時候國際金融領域權威雜誌《歐洲貨幣》把2011年年度最佳央行行長授予周小川。
2002年中國金融業被境外媒體評價為“技術性破產”，因為銀行的不良貸款率高達25%，但是在周小川主導的銀行也改革中，中國的銀行業走出了泥潭，並且成為世界上最大的銀行和盈利能力最強的銀行。
為什麼，民間社會上對貨幣超發的認定和他本人相差如此之大？而他又是國家金融界最為推崇的銀行家之一？下面我談下我的看法：
1、中國是有計劃經濟而來，對貨幣的需求度要大於完全的市場經濟國家
這話怎麼理解呢？在市場經濟的社會，所有的東西都是可以用貨幣計價的，而且是市場的價格，這是自由交易的基礎。但是中國是計劃經濟，有很多的資產原來是沒有貨幣計價的，而是官方的一種定價，這個就導致在市場化過程中，慢慢的越來越多的產品是需要貨幣來交易的，這個就產生了對貨幣的需求量！
而我們一般認為只有貨幣的供應量和經濟發展的需求量相匹配的，也就是說你經濟增量多少，我的貨幣供應量就增加多少。但是我們的不是，即便經濟不發展，隨著從計劃經濟向市場經濟的轉變，也需要更多的貨幣來完成這種轉變。
這個如何理解呢？比如說原來的房子是分配的，但是在房改之後房子是完全貨幣化了，原來你的房子是不需要計價的，這之後你就需要交易了，交易就需要資金，這個資金不是因為經濟發展而創造了新的經濟帶來的貨幣需求！而是原來就有的產品，但是原來是沒有貨幣計價的，現在需要了，這個在早期是非常常見的一種情況。
還比如，原來的貨幣供應量更多的是滿足統計中的實物經濟的需求，但是後來貨幣供應還要滿足服務業的需求。這就衍生了超過經濟發展增量的貨幣供應需求，但是並不會引起通貨膨脹。
簡單來說，就是原來不算錢的，現在要算錢了，比如我小時候，我們那邊要建個房子什麼的，除了一些非常技術的活需要僱人來做，其他的工作是鄉里鄉親來幫忙做的，這樣房子就建起來了，你說這個房子 的價格怎麼計算？你只能計算物料成本，人工是很少的，但是這些人工是你“借”的，對方未來建房子的時候是需要你來償還的。現在就很簡單了，我花錢僱傭就好了，花錢的過程就需要錢，就需要貨幣供應了。所以這個是計劃經濟轉型市場經濟的過程帶來的額外的貨幣需求。所以我們不能完全的和美國去對比。
2、習慣不同
美國是一個儲蓄率非常低的國家，但是中國老百姓是很喜歡存錢的，我們知道存錢就是會帶來信貸的，信貸是商業銀行創造信用的過程，也是創造貨幣的過程，央行提供的只能是高能貨幣、基礎貨幣，需要商業銀行不斷的放貸，以此過程來創造信用 ，中國老百姓的錢是直接存銀行的，這就加大的了創造信用的可能性。美國老百姓是直接就花掉了，貨幣只產生了一次效果，這個也導致了我們貨幣供應的不同。
另一個習慣不同就是美國是直接融資比例很高的，而中國是一個間接融資占主導地位的金融體系，所以美國的資本市場要發達得多，通過銀行的融資行為就是會造成信用的創造。
3、央行的錢主要去了哪裡？
央行發行的貨幣通過商業銀行進入各個經濟領域，商業銀行具有創造信用的能力，我們以前說房地產是經濟支柱行業，而且從開發建設到售賣都是通過銀行貸款來完成的，所以一方面房地產的所佔經濟比例高，另一方面也是主要通過銀行的信貸完成的，所以房地產的迅速發展是能夠大量創造貨幣的。
另一方面基礎建設，無論是高速、一般公路、城建、機場、鐵路都是長期投資的，回收期長，都是依靠銀行系統貸款來完成，這種方式又為貨幣供應做了貢獻。
貨幣的發行有一個很重要的來源
那就是外匯，美元在國外是硬通貨，但是在國內是不能直接交易商品的，加入WTO後，我們的外匯迅速增加，這些企業把中國的產品賣到國外，收到的是美元，然後把 美元賣給商業銀行做結匯，商業銀行再把美元賣給央行，央行把人民給商業銀行，商業銀行用這些人民幣再進行放貸。這又是一個貨幣發行的渠道，不過現在外匯佔款是穩定下來了。
如何控制貨幣不會引發通貨膨脹？
在宏觀上央行一直控制這一個閥門，這個閥門叫做存款準備金率，2008年四萬億之後，大量的基建和房地產發展，催生了天量的信貸，這個事情也是飽受詬病（4萬億是非常及時的操作，讓中國免於陷入金融危機，並且做為首家走出金融危機泥潭的國家），於是隨後央行多次連續提高存款準備金率，就是在關緊這個閥門。
壹號股權
毫無疑問，在過去的十年裡，中國的貨幣在不斷超發，廣義貨幣m2增長了5-10倍。超發的貨幣去哪裡了呢？當然，大部分是流入了房地產，小部分進入消費品領域。
貨幣超發的表現在於，對內人民幣持續貶值，購買力下降，還有房地產的泡沫越來越大。
1.近十年，貨幣增長了近10倍，二三四線城市房價也隨之上漲了10倍。一線城市漲幅更大！
十年前，在一個縣城裡，買一套房子，估計10萬就差不多了，如今要50萬-100萬。如果你的收入沒有增加10倍，那麼你買房的壓力就很大。家庭可能會背上沉重的債務，陷入困境。現在很多中國家庭，因為買房，負債累累，壓力山大。
2.房地產就是一個大的金融蓄水池，超發的貨幣需要一個去處（窪地），那樣才不會帶來惡性的通貨膨脹（洪災）！如果超發的貨幣進入了流通領域，通脹會更加嚴重，生活成本會更高。
3.萬幸的是有房地產這個蓄水池。有錢人的錢流入了房地產，被套住，無法變現，照樣是窮人。
4.現在，窮人也不能倖免，大家只要是買了房子的，基本都被房地產套牢了，很多人在喊，沒錢了，就是因為買了房子，錢流入了房地產。
5.也就是說，房地產的虹吸現象很明顯，它不僅會吸收超發的貨幣，還會吸收本屬於實體經濟的寶貴的現金流，導致實體經濟不景氣，蕭條！現在，我們大家都感覺到了，那就是錢不值錢，還不好賺了。就是因為錢都被房地產吸走了！
6.超發的貨幣一部分也會進入流通領域，現在的好多東西都越來越貴了！
高中數學鄧老師
作為一個財經工作者，這個問題我一直關注，還是很有發言權的。
這些年我國貨幣超發確實相當突出和比較嚴重，2008年中國的M2規模只有47.5萬億。到了2018年，M2的規模達到了170萬億， 這是一個天量的數字了。
按道理這麼多貨幣投放到市場之後，應該引起通貨膨脹和物價飛漲，可近年我國物價指數一直維持在2%左右，這表明我國物價基本平衡。那麼這些超發的貨幣難道沒有發揮作用，或者說沒有真正流入市場領域，其實不然。
目前來看，超發的貨幣應該流向了這麼幾個領域：一是低效重複的生產建設領域，主要是一些重大的民生基礎設施領域，比如大型公共設施、高鐵、地鐵等等，還有一些鋼鐵生產及其他產業過剩領域，形成生產供給端的嚴重過剩，吞噬了大量的貨幣資金。
二是流向了房地產及樓市、股市領域，過多的資金沒有流向實體企業，只是在資本上這麼來回被炒作，追求資本的增值。
三是金融機構之間的內部自我循環，也叫資金空轉，金融機構靠著這些資金相互之間炒來炒去，追求資金投資回報，沒有真正流向市場。
這大概就這幾個流向，不足之處，請批評！
開偉觀察
這些年，我國央行貨幣超發比較嚴重，2008年中國的M2規模只有47.5萬億。到了2018年，M2的規模達到了170萬億，確切的說，更多的是銀行天生擁有放貸的衝動。因為中國銀行業的主要利潤來自於存貸差，貸款早點投放出去，就能早點獲得收益。
不過，很多人覺得奇怪，這些年貨幣超發真的不少，但是國內的通脹水平為啥還一直停留在2%左右，似乎通脹非常溫和。這就解釋了大量超發貨幣並沒有流向商品市場，而是流向了其他領域，而這些領域出現了價格大幅波動，只是普通人不曾感受到罷了。
第一，超發的貨幣在金融體系內空轉，前幾天發生了錢荒，說明金融體系的錢比較緊，後來央行通過MLF放水了，金融體系注入了流動性，銀行間貨幣市場的利率就降了。我們平時買的貨幣基金，主要是用更高的利率，把錢錯給了需要資金的金融機構。而空轉資金並沒有流向實體經濟。
第二，超發的貨幣都跑到了房地產領域，房價這10年來漲了好幾倍，就是貨幣超發造成的。如果沒有低利率、高槓杆，單憑居民的購買能力，房價是炒不上天的。今年1-7月份，我國新增信貸資金就有10萬多億，而其中有近四成貸款流向了房地產業。這麼多資金跑到房地產領域，房價怎麼可能不漲？
第三，超發的貨幣跑到了農產品市場和股市中，農產品市場前幾年大蒜、生薑、香蔥都輪番上漲，這都是被資金推動上去的。還有就是股市，現在股市沒有賺錢效應，外圍資金不敢進來，但是過去股市不錯的時候，大量信貸資金流向股市，股價炒上了天，不過漲得迅猛，跌得也很快。
不執著財經
超發的貨幣只有那些在國內流通中的貨幣才會造成通貨膨脹。不流通的那部分是不會造成通脹的。
之所以貨幣超發那麼多，但並沒有出現同比例的通脹，主要是因為中國人普遍存在賺錢存錢的習慣，不捨得花錢，不像美國人普遍沒有存款。存在銀行的錢，藏在家裡的錢，只要不使用就不會推高通脹水平。對於那些腐敗貪汙掉鉅額財富，貪汙者既不敢存銀行也不敢大膽消費，就變成了死錢，這部分就不會造成通脹。貪腐越是嚴重，通脹越是不明顯。
另外一個原因是資金外流，流向了境外。那也不會推高通脹。大家將賺到的錢兌換成外幣轉移到境外，自然就不會帶來通脹。
超發的貨幣流入房地產和基礎設施建設，應該還是會造成通脹的。因為這裡面的資金流動一直存在的。房地產建設有土地買賣、建築材料的買賣、人員工資等等，都需要花錢，都存在資金流動。超發的貨幣流入進去照樣會推高通脹。
zjnfsjh
根據最新數據顯示：中國2018年5月廣義貨幣餘額174.31萬億，同比增長8.3%，2008年末這個數據是47.5萬億，十年時間增長了3.67倍，而同期GDP的增幅只有2.63倍（從2008年末的31.4萬億增加到2017年末得82.71萬億）。
從這個數據我們可以看出，我國的貨幣超發是非常嚴重的，為了更直觀的說明這一點，我們還是來看一組M2數據（廣義貨幣發行）：
從上表可以看出：我國的M2增速最近20多年一直保持著兩位數的增速（2017年稍微放緩），以前在同期GDP增速在兩位數的時候，可能感覺不是很明顯，而最近10年GDP增速降下來之後，這樣的貨幣發行速度顯然是與經濟增長不匹配的，大家可以看下上圖中M2/GDP的比值，最近20年是呈現逐漸上升趨勢的，但是，我們對比一下最近20多年我國的通貨膨脹速度，你會發現通脹並沒有那麼嚴重，我們還是用數據說話：
這是最近16年我國的通貨膨脹率，從這個統計數據可以看出：雖然M2一直保持著兩位數的增長，但是國內通脹大部分時間都維持在2%以內，這是很溫和的通脹了，那麼超發的貨幣到底去了哪兒呢？
個人認為，大致去了這幾個地方：
一、房地產：
房地產是一個巨大的“蓄水池”，一套房子不僅花光了“6個錢包”、花光了三代人的積蓄，而且還得還款二三十年，據網上統計的數據顯示：目前我國房地產總市值達430萬億，而銀行系統各類存款只有169萬億左右，也就是說，老百姓的存款大部分都變成了“水泥盒子”，所以說，把房地產比作是一個巨大的“蓄水池”一點也不為過，房地產市值是存款總額的2.5倍還多，流動資金少了，通脹自然就降下來了。
二、股市：
個人認為，股市是貨幣超發的另一個“蓄水池”，只不過相對於房地產來說，股市這個“蓄水池”按照目前的市值來說要小不少，這兩年我們一直在提倡“金融要服務於實體經濟”，於是，新股發行、定向增發、配售、可轉債等融資手段齊發力，2017年新股發行達438家，刷新了歷史記錄，全年各類融資總額達14997億！2016年新股發行247家，2015年是224家，新股的批量發行，不僅相應了國家號召，同時也讓股市充分發揮了“蓄水池”的作用，讓數十萬億的社會資金“凍”在了股市，這樣一來，市場上可流動的資金就更少了！
三、鋼鐵、水泥、煤炭等產能過剩行業：
金融危機時期的強刺激計劃，不僅催生了房地產的繁榮，也催生了許多行業的產能過剩，最為典型的就是鋼鐵、煤炭、水泥等等，這些行業也消化了部分超發的貨幣。
以上個人觀點僅供參考，不構成投資性建議
歡迎大家留言討論！
K濤資本
說貨幣之二：中國貨幣供應“切片”觀察
2018年8月9日發表於：《凱迪·經濟風雲》
——此文為下一篇文章《在央行支持下，中小企業自己印鈔票》作鋪墊。
本文結論：
一、貨幣雖多，大部分都被存款準備金鎖進了中央銀行；
二、可用的貨幣是10.48萬億元，實際“幹活的貨幣”在1萬億元左右；
三、銀行承兌匯票補充了貨幣供應；
四、2017年基礎貨幣大約每13元支撐了100元的GDP；
五、準貨幣是貨幣供應之腫瘤。
近年來，關於貨幣之輿情洶洶，一曰“M2是GDP的兩倍，貨幣超發”、一曰“實體經濟缺錢”，輿情自相矛盾，故又曰，“貨幣都去樓市了，推高了房價”。
——是這樣的嗎？那就“切片”觀察。
貨幣隨著時間流動、變化，在某一時點上，切片觀察它的構成，或可窺一斑見全豹。
切片時點：2017年12月31日，數據來源：中國人民銀行網站，摘錄之數據列於文尾。
一、數據顯示，單位活期存款47.31萬億元，準貨幣113.30萬億元，合計160.61萬億元。商業銀行（其他存款性公司的俗稱）在央行存款為24.38萬億元，比例為24.38/160.61＝15.18％。
如果準備金率單一，可以計算出160.61萬億元上交的法定準備金、及商業銀行在央行的清算用存款和超額準備金。現假設，綜合準備金率15％。
活期存款、準貨幣上交存款準備金24.09萬億元（160.61×15％），基礎貨幣32.19萬億元，上交存款準備金佔基礎貨幣的74.84％。
其中，準貨幣113.30萬億元上交存款準備金17.00萬億元（113.30×15％），佔基礎貨幣的52.81％。這17.00萬億元的基礎貨幣基本屬於“休眠貨幣”。
結論一，貨幣雖多，大部分都被存款準備金鎖進了中央銀行。
二、交了存款準備金，還有多少錢可用？這個有點複雜，需要分析。
1、“流通中貨幣”7.06萬億元。“流通中貨幣”是指銀行體系外的現金（注一），平均到14億人，人均5043元。這些現金有多少閒散在人們抽屜裡、錢包裡備而不用，有多少囤在那兒睡覺，有多少用於地下經濟，至少沒有權威數據表示有多少現金和GDP有緊密關係。筆者假設作用於GDP的現金有三分之一即2.35萬億元。
2、基礎貨幣－準貨幣的準備金－流通中貨幣＝8.13（32.19-17.00-7.06）萬億元，這個數據表示“初始狀態下”銀行體系內可用的貨幣（稱為“營運貨幣”），這是一種算法。
換一種算法，數據顯示，商業銀行交了存款準備金，只剩下用於週轉的貨幣0.59萬億元和“庫存現金”0.64萬億元，合計1.23萬億元。這是營運貨幣8.13萬億元經過信用擴張（俗稱貨幣乘數）後形成的，把活期存款擴張到47.31萬億元，交了準備金，只剩下“週轉貨幣（注二）”和“庫存現金”1.23萬億元。這就是三個數據之間的關係。
這三個數據各有各的用處。在這個時點上，信用擴張到了極點。如果信用收縮，則“活期存款”下降，週轉貨幣可能會增加（或減少）。所以筆者取營運貨幣8.13萬億元，因為它是基礎貨幣。
結論二，可用的貨幣是10.48（2.35＋8.13）萬億元，實際“幹活的貨幣”在1萬億元左右。
三、這幾年銀行承兌匯票是越來越多，經濟學家都說中國貨幣氾濫，可企業的銷售回籠卻拿不到多少現款，大部分是銀行承兌匯票。據中央銀行《社會融資規模存量統計表》“未貼現銀行承兌匯票”的存量數據，2017年末存量為4.44萬億元，這就解釋了為什麼銀行承兌匯票滿天飛。
銀行的支付工具如支票、本票、銀行匯票、電匯等等，每操作一次只完成一筆交易，可一張銀行承兌匯票在六個月內，通過背書轉讓可以完成多筆交易。假設每張銀行承兌匯票轉讓20次，那麼2017年銀行承兌匯票完成交易88.80萬億元。筆者稱銀行承兌匯票是“半民間貨幣”。
銀行承兌匯票的轉讓次數只是估計，真實的交易額不得而知。如果估計的88.80萬億元交易額是在銀行完成的，那所需要的貨幣量極少。假設一年工作日260天，0.17萬億元貨幣在銀行一天週轉2次，即可完成88.80萬億元交易額。
結論三，銀行承兌匯票補充了貨幣供應。
四、2017年中國GDP是82.71萬億元，可用的貨幣是10.48萬億元，那麼每100元GDP用了12.67元基礎貨幣。
如果加上銀行承兌匯票4.44萬億元，“貨幣”是14.92萬億元，那麼每100元GDP用了18.04元“貨幣”。
如果不考慮銀行體系外的現金，營運貨幣是8.13萬億元，那麼每100元GDP用了9.83元銀行體系內貨幣。
如果只用週轉貨幣和庫存現金1.23萬億元來計算，那麼每100元GDP用了1.49元週轉貨幣和庫存現金。
如果只用週轉貨幣0.59萬億元來計算，那麼每100元GDP用了0.64元週轉貨幣。如果數據沒有問題，邏輯沒有問題，這是真的。
結論四，2017年基礎貨幣大約每13元支撐了100元的GDP。
五、2017年中國廣義貨幣供應量為167.68萬億元，其中準貨幣（定期存款、個人存款等）為113.30萬億元，佔67.57％。它是基礎貨幣的3.5倍，表面上是民間對銀行的債權，實質上它對應著銀行的178.30萬億元債權。本質上它已經不是貨幣了，除了它的淨變動額，它對貨幣供應的“貢獻”是，把17.00萬億元的基礎貨幣以法定準備金的名義送到了中央銀行。
說中國貨幣多，主要原因是它，可是實際在使用的貨幣並不多，主要原因也是它。這是一個難解的結，早晚是一個禍害。
結論五、準貨幣是貨幣供應之腫瘤。
六、為慎重起見，筆者將本文所用數據換成2017年簡單算術平均數（每月月末數之和/12），結論一致。
簡言之，2017年末中國的基礎貨幣約在32萬億元左右，由於儲蓄量龐大，一半以上的基礎貨幣被儲蓄的存款準備金佔用，再減去銀行體系外的現金，及信用擴張後上交的準備金，商業銀行幾乎無錢可用。銀行承兌匯票越來越多的承擔了貨幣的流通、支付職能，補充了貨幣供應。
過多的銀行承兌匯票可不是好事，它會縱容銀行“不務正業”，且中小企業非常痛恨銀行承兌匯票，它不能分拆，貼現（換成現款）要付利息、拿它支付也要承擔利息。
筆者稱銀行承兌匯票是“半民間貨幣”，因為還有真正的“民間貨幣”——商業承兌匯票——在貼現前、在到期託收前，它不受銀行系統控制，它的流通量是多少？由於沒有官方數據，不作妄論。
目前，財經界動輒拿廣義貨幣供應量M2來說事。M2是個國際通行指標，它本身就有很多問題，它只是一個用於國與國之間進行比較的“最不壞”的指標，用它硬套經濟生活有點牽強。對中國來說，活躍的銀行承兌匯票不在廣義貨幣供應量之中，而大量的準貨幣卻佔據了廣義貨幣供應量的主要內容。準貨幣是指未來的購買力，可仔細想想，如果債權債務解不開，它還是貨幣嗎？
中國貨幣多嗎？多，都在睡覺；
實體經濟缺錢嗎？缺，幹活的貨幣太少了；
樓市是蓄水池嗎？你說呢。
注一：“流通中貨幣”通常的解釋是指銀行體系外的現金，它的來源是央行表“儲備貨幣－貨幣發行”減去“其他存款性公司”資產負債表中的“庫存現金”。可央行表“儲備貨幣－貨幣發行”的內容複雜，不僅僅是現金。這兒姑且從俗。
注二：用“週轉貨幣”一詞實屬不得已而為之。央行官網數據中，“其他存款性公司資產負債表”的“準備金存款”（數據A）大於“貨幣當局資產負債表”的“其他存款性公司存款”（數據B），數據A應該有三個內容，一、法定準備金；二、存於央行的清算貨幣；三；超額準備金。數據B應該有數據A的前兩項內容。而“存於央行的清算貨幣”本質上屬於超額準備金。故不用“超額準備金”一詞，不得已取（A－B）之數，且名之為“週轉貨幣”，它是實際上在“幹活”的貨幣。
七、附數據。單位：萬億元；“年末”指2017年年末數，為本文所用數據；“月平均”指2017年每月（月末數之和/12）之平均數,列於此作參考用。
貨幣當局資產負債表摘要
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序號 項目 年末 月平均
1 儲備貨幣 32.19 30.47
2 其中：貨幣發行 \t 7.71 7.69
3 其他存款性公司存款\t 24.38 22.73
4 非金融機構存款\t 0.10 0.05
其他存款性公司資產負債表摘要
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
序號 項目 年末 月平均
5 儲備資產－準備金存款 24.97 23.34
6 儲備資產－庫存現金 0.64 0.68
存款性公司概覽摘要
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序號 項目 年末 月平均
7 貨幣－流通中貨幣 7.06 7.01
8 貨幣－單位活期存款 47.31 43.71
9 準貨幣 113.30 111.93
其中：單位定期存款 32.02 31.81
個人存款 64.93 63.94
其他存款 16.34 16.81
社會融資規模存量統計表
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序號 項目 年末 月平均
7 未貼現銀行承兌匯票 4.44 4.43
湯散膏丸
貨幣的發行超過實際的需要，會造成貨幣購買力下降，導致通貨膨脹。
中國的貨幣總量M2，自1990年由1.53萬億，增長到2018年底達到182.67萬億，年均增長率為18.63%，而自改革開放以來的GDP增速年均為9.5%，所以給人的感覺通貨膨脹率大概有9%多。
不過，到了2017~2018年，M2增速僅為9.0%和8.1%，GDP增速為6.9%和6.6%，二者之差縮小為2.1%和1.5%。
根據形勢判斷，中國經濟增長由高速轉為中高速，已經連續14個季度處於6.4~6.8%的狹窄區間，而央行表示貨幣政策要配合國民經濟發展，也就是需要控制貨幣增速在8~10%區間，使得通貨膨脹率保持在2~3%的溫和水平。
簡單瞭解了貨幣發行、經濟增速以及通貨膨脹的歷史情況，“超發的貨幣流向哪裡去了”這個問題還是沒有解決。
我個人理解，在貨幣發行方面，對央行來講是一個被動控制的過程。首先是商業銀行等金融機構有放貸的動機和需求，然後央行才有各種政策和工具，來全面滿足、部分滿足或者不滿足其資金需求。
如果央行意圖放鬆貨幣供給，就會採取降低存款準備金、提供麻辣粉以及其他操作，使得商業銀行有條件進行寬信用操作，滿足政府、企業和居民對資金的需求。
因此，貨幣要麼流向政府、企業和居民，要麼就是留在銀行等金融機構手裡。截止2019年3月底，企業貸款為89萬億，居民貸款為49萬億，兩項佔廣義貨幣189萬億的比例為73%。除此之外，其他的錢要麼在政府手裡，要麼在金融機構那裡。
顏開財道
超發貨幣去那了？我們知道，貨幣超發會導致通貨膨脹，物價上漲，超發的貨幣就是到了物價裡面去了。換句話說，超發的貨幣都到了流通領域中，抬高了物價，還稀釋了你的存款。
舉個例子吧，以前一個家庭維持正常生活開支需要2000元，當貨幣超發後，米價、菜價上漲了，油鹽醬醋的價格上漲了、供暖價格上漲了、開車用的汽油也上漲了、、、總之那，日常用的物品都在上漲，這樣要維持一個家庭的正常開支可能就需要3000元或更多。其它家庭的開支同樣是這種情況，生活開支都因為貨幣超發而提高。同時，商店的週轉資金因為商品價格的提高也增加了，工廠因為成本價格的增加，流動資金也增加了，各行各業的週轉資金都在增加，超發的資金去那了，就是到這裡面去了。
當然，超發的貨幣不會平均分配到每一個行業，貨幣是由逐利性質的，那一個行業獲利多，那一個行業流入的貨幣就會多。每一個行業都像是一個蓄水池，有的大有的小，行業的規模大，容納的貨幣就多點，反之就少。
說到這裡，大家可能猜到了，我想說的是樓市和股市，當下樓市和股市的都存在流動性的問題，樓市因為國家政策的原因，流動性被凍結；股市因為去槓桿的原因，同樣存在嚴重的流動性的問題。樓市和股市在各行業中是吸引超發貨幣最多的兩個的行業，這兩個行業中的貨幣流動性被限制了，就等於把超發的貨幣給困在這兩個行業中，特別是樓市中，畢竟股市已經從高位跌了下來。如上圖所示，我國貨幣從1996年以後，始終是超發的狀態，在2004年到2008年，因為美元加息，有所緩和，從08年以後超發的更加嚴重。
如上圖所示，這也是為什麼我國最近十年間貨幣超發情況，在大型經濟體中最嚴重的前提下，其它行業的通脹不明顯的主要原因（CPI始終在2%左右），通脹都表現在樓市和股市身上了，因為這兩個行業吸收大部分的超發的貨幣。
因此，超發的貨幣去那了，一部分在因通貨膨脹，導致的物價上漲後，流通的貨幣增加了一部分；其它的部分都因為流動性的原因被困在樓市和股市中，主要是樓市中。
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