文字 | 小丫
來源 | 小丫投資筆記
昨天發了張“閒書”照，有讀者問：小丫現在不投資了？也有讀者說：小丫財務自由啦。
相比於看專業書、工具書，看閒書真的挺爽的，一直看閒書一直爽
作為平凡人中的一個，不是每時每刻都理智，不是每時每刻都自律都快樂——其實我很提倡個體空出時間適當調節自我情緒，在高壓的工作和生活中，給自己留一扇可供情緒出走的窗口，儘可能做讓自己覺得舒服自在的事。
說回今天要和大家聊的話題，關於策略型指數。
PART01
上週和大家聊到“低波動指數”，其實也是一種策略指數。關注小丫時間比較長的老讀者應該瞭解，小丫很推崇的投資方式是“指數基金定投”，那你弄清楚了市場上有哪些指數了嗎？這些指數是依據什麼來分類的？又分別有什麼不同？
最簡單的指數分類就是“寬基指數”和“窄基指數”，這兩個大類以前小丫專門聊過。
除了這種簡單分類，指數還有其他更豐富的分類方法。
按資產類別分可分為股票指數、商品指數、債券指數、海外股票指數等。
按選樣的不同可分為綜合指數、規模指數、風格指數、行業指數、主題指數、策略指數。
綜合指數就是咱們平時在股票軟件上看到的盤面指數，比如上證綜指、深證綜指、創業板綜指等。看到這些指數漲跌，我們就能大致判斷出，今天深證、上證、創業板這些股票市場的整體走勢是好還是差。
規模指數則是按市值規模劃分，代表大、中、小市值股票板塊的走勢情況，比如我們常提到的滬深300指數（大盤）、中證500指數（中盤）。
風格指數則按股票的風格劃分為成長、價值兩類，並在此基礎上進一步按規模劃分出更精細的分類，比如大盤成長、小盤價值等。晨星的九宮格投資風格箱，就是依據基金持有股票的規模和風格，將基金風格分為價值型、成長型、平衡型。
這個分析工具直觀簡單，能幫投資者理清自己的投資組合風格。
行業指數按照10大一級行業分，有能源、金融、醫藥、工業、電信、公共事業、必選消費、可選消費、信息、材料等。
主題指數則是動態跟蹤經濟驅動因素的投資方式，比如一帶一路、雄安概念、國企改革等。
上述幾大指數分類，基本是採用“市值加權”的方法，只能做單邊操作，而策略指數採用的是“非市值加權”，比如基本面加權、財富加權，常見的策略指數有低波動指數、紅利指數、基本面指數等。
所謂“市值加權”，是指以每隻成分股的市值作為權重計算出來的指數，市值越大的股票權重越高，對指數的影響也最大。目前A股市場大多數指數都是採用“市值加權”方式，這種指數加權的方法簡單易操作，追蹤誤差小，因而相應的指數基金管理費用也低。
在上週講主動基金和被動基金的優缺點時，小丫提到過“有效市場”理論，按照市值加權方式確定的指數，正是以“有效市場”理論為基礎的資產定價模型。
但我們也不難發現，A股市場不是一個成熟、穩定的市場，所謂的“有效市場”理論在A股市場並不完全成立，很多上市公司的股價虛高且波動大，這種股價波動會導致市值加權指數“失真”。
於是許多更聰明的指數被開發出來，比如策略指數就可以按照基本面、波動率等方式進行加權。
PART02
基本面指數的投資策略，以財務投資理論為基礎，其加權因素主要來自不受市值波動影響的基本面因子。基本面主要通過4個財務指標來衡量，比如上市公司的營業收入、現金流、淨資產、分紅等，一定程度上可反應出每隻股票的真正價值，具備風險穩定和高回報的特點。
目前最有名氣的當屬基本面50指數（00925），該指數以4個主要財務指標（營業收入、現金流、淨資產、分紅）來衡量經濟規模最大的50家A股上市公司，且主要成分股來自金融行業。
雖然基本面50指數的成分股和上證50指數的成分股重合度高，但基本面50指數的優勢在於避免了只按“高市值”選取的泡沫型股票，以上市公司的核心財務指標為基礎，可以進一步降低指數的“失真率”。
除了基本面50，還有基本400、深圳F120、深證F60等基本面指數。
依據基本面指數開發出來的策略基金也有多隻，大家只要檢索“基本面”三個字就能搜出來：
波動率指數則是按歷史波動率對成分股進行排序和加權，權重和波動率成反比，股票的波動率越低則權重越高，以此產生了“低波動指數”，比如滬深300低波動指數，中證500低波動指數。
關於低波動組合，可以參考我之前寫的這兩篇文章：
用低風險賺高收益（一）
用低風險賺高收益（二）
中證公司開發的中證500行業中性低波動率指數（500SNLV）是目前比較受投資者關注的低波動指數之一，該指數優選各行業內波動率最低的150只股票為成分股，並以各股票的波動率的倒數進行加權。在2004-2017的13年間，500SNLV的收益率大幅領先於中證500指數，年均收益率達22.7%。即便是在最大虧損年度，500SNLV的虧損率也是低於中證500指數的。熊市跌得少，牛市漲得快，這也是500SNLV越來越受投資者青睞的原因。
紅利指數在17年的時候小丫已經和大家聊過。很多投資者會把大部分注意力放在股票價格上漲帶來的收益中，而忽略了股票其實還有另一種賺錢方式，那就是“分紅”。如果你持有一家優質企業的股票，隨著企業的成長，企業給股東派發的現金分紅也能為投資者帶來豐厚的回報。有些投資者持有的優質企業股票，長時間不賣也不影響其現金流，一個重要原因就是股票分紅已經為他帶來了穩定的現金流，不賣股票也有錢花。
紅利指數就是由市場上股息率最高、現金分紅最多的股票組成，持有紅利指數相關基金，相對更穩健，在熊市也更抗跌。
目前的紅利指數主要有上證紅利、深證紅利、中證紅利。
上證紅利，由在上交所上市的股息率高、分紅穩定、具有一定規模及流動性的50只股票組成。跟蹤上證紅利指數的相關基金可檢索“上證紅利”。
深證紅利，由在深交所上市的股息率高、分紅穩定、具有一定規模及流動性的40只股票組成。
中證紅利，選擇了滬深兩市中股息率高、分紅穩定、具有一定規模及流動性的100只股票組成。這個指數結合了上證紅利和深證紅利的優勢，樣本股覆蓋面更廣。
除了上述三種紅利指數，還有標普紅利指數。
“標普”是國外的公司，但“標普紅利指數”卻是標普公司針對中國股市開發的指數，除了和普通紅利指數一樣以“高股息分紅”為基礎篩選成分股，標普紅利指數還綜合考慮了其他幾點因素：
1. 過去3年盈利增長必須為正
2. 過去12個月的淨利潤必須為正
3. 每隻股票權重不超過3%，單個行業不超過33%
按照這種方法選出100只股票，構成標普紅利指數。這種策略可以剔除那些業績實際在走下坡路的分紅企業，保證所選的企業具備長期分紅能力，同時對行業佔比的限制，可以有效降低週期性行業佔比過高的風險。
把我們前面提到的低波動和紅利兩個因子綜合到一起，就產生了“紅利低波動指數”，比如上證紅利低波動指數、中證紅利低波動指數。紅利低波動指數在高分紅股息的基礎上，進一步篩選出了兼具低波動率的股票作為成分股。
這些紅利指數，都有相關的基金，比如大成中證紅利、富國中證紅利指數增強、萬家中證紅利（LOF）、工銀深證紅利ETF、華泰瑞柏上證紅利ETF、華寶標普中國A股紅利機會指數、創金中證紅利低波動、興業上證紅利低波動ETF等。
目前接近低估的紅利指數有中證紅利，而且從歷史表現看，中證紅利全指收益更優於上證紅利全指收益。
中證紅利指數的相關基金哪個表現更好呢？大家可以利用晨星網的基金對比工具，把這些基金近5年的走勢做個比對。
在基金的業績表現接近的情況下，我們可以根據基金規模、費率、基金經理等情況進行篩選。
通過比對我們可以發現，萬家中證紅利和創金合信中證紅利低波動的規模都偏低。
到了這一步，要怎麼選就不多說了。平時大家用好這些基金比對工具，再加一點策略，或許賺錢就能事半功倍～
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