在当下中国企业家群体里，“92派”是一个特殊的群体。和“84派”不同的是，92派的企业家们大多出身体制内，在传统的评价体系，他们是真正的精英。
他们没有“84派”那种被逼下海甚至养家糊口的窘迫。实际上，他们是主动下海，而下海创业当然有对财富的追求，也有一份家国情怀。
24岁就成为副处级研究员的毛振华就是92派的杰出代表。1992年，国务院政策研究室副处级研究员毛振华，终于决定下海了。但是能干什么，他一开始还是没想清楚。
在看到穆迪调整中国的主权评级引起了国务院发言人的回应后，他看到了一片巨大的市场空白，终于，他成立了中国第一家资本市场信用评级机构—中国诚信信用管理有限公司。
这一年，有和毛振华一样聪明的人。航空工业部的刘继忠下海创立了大公国际资信评估公司，上海财经大学的青年老师朱荣恩，创立了上海新世纪评级公司，日后恩怨如麻的中国评级业三雄在同一年成立，几乎可以将1992年定义为中国评级业元年。
彼时中国债券市场尚未发展，更不用说评级公司了。而对于评级业务如何开展，大家也是两眼一摸黑。
而放眼世界，三大评级巨头，穆迪，标准普尔、惠誉，则是他们的最好榜样。而中国评级业三雄，也开始了与世界三大评级巨头的恩恩怨怨。
1993年，刘继忠到美国相继访问了标准普尔和穆迪，在美国，他们不仅仅学习国际先进经验，更是带回了大公国际未来的舵手—关建中。
这一年，标普与惠誉也分别和中诚信接触，希望在业务甚至股权方面有所合作，但是未能成行。
国际巨头们在进入中国市场这个问题上，显然很有耐心。因为他们知道，对于这样巨大的市场和强势的政府，着急是没有用的，只需要撕开一条裂缝，然后慢慢的通过技术、业务来相互信任，最后水到渠成。1994年建行与大摩合资成立的中金公司就是成功的先例。
1999年，已经成立多年的评级公司们仍然没有找到合适的业务突破点。而这一时间发生的远东资信福禧事件，则为中国评级业发展蒙上了一层阴影。
此时，关建中和毛振华都通过个人的努力得到了公司的控制权，但是，他们还在黑暗中。
早年在华尔街闯荡的关建中，知道评级公司在未来中国资本市场当中的份量，所以，他决定与穆迪开展评级合作。关建中付费60万美金将穆迪的评级专家邀请到大公学习评级标准和研究方法，时任中国人民银行副行长的尚福林亲自出席了合作仪式。在此过程中，穆迪一度要求出资3000万美元收购大公，被关建中回绝。
那一代的企业家，都有一股特殊的傲气和民族情怀，他们几乎是用生命创立的企业，不会太轻易让他人染指，更何况是外资。
这一点在毛振华和朱荣恩身上也有体现。早年毛振华与世界银行国际金融公司交情颇深，在国际金融公司协调下，惠誉入股中诚信，就是今天的中诚信国际，但是毛振华严格的将外资在中诚信国际中的股权份额控制在49%。
而一直准备与朱荣恩沟通的标普，只是签署了技术服务协议，甚至都没有入股的机会。
此时的中国，入世谈判已经接近尾声。在中美谈判中，有一个重要内容就是金融业的开放。
也就是说，外资金融机构可以不需要通过参股或者控股的方式参与中国市场，而是有可能直接进入中国市场。这一点，让很多与中国合资的外资金融巨头兴奋异常。
因为合资，对于双方来说，都太痛苦了。
中方说外方或者流程繁琐或者官僚化（是的，有些外资的官僚化比中国还严重），对中国业务水土不服；外资则嫌弃中方不注重业务的合规性和对规则的漠视，总之，双方在公司理念、文化上很难融合。
2003年，证监会草拟《资信评级机构从事证券资信评级业务管理办法》，有消息称，可能会允许外资评级机构独立在华开展业务。
考虑到与中诚信国际的合作协议中有排他性条款，最终，惠誉做出决定，退出中诚信国际，三年后穆迪接盘。惠誉最后还是被闪到了腰，迟迟等不到评级开放，最终选择了联合资信的进行合作。
而穆迪与中诚信的结合，也是一言难尽，这其实是在监管压力下的指腹为婚。用毛振华的话说，就是同床异梦，“他们要独资，我希望做民族品牌”。
在协议中，只要中国政府同意，穆迪将继续增持。也就是我们最近看到的未经证实的消息，穆迪可能将持股比例提高到超过50%，完成对中诚信控股。
这些，最终形成了今天我们看到的中国评级业格局，我们称为评级业的“三轨制”。
第一类是评级标准严格的机构：
如刚刚拿到中国市场门票的标普等为代表的外资机构，如主管机构银行间市场交易商协会旗下的评级公司—中债资信。中债资信评级标准虽说是买方付费更加严格，但是他的存在等于在中国建立两个内资的评级标准，让货币基金的基金经理们痛不欲生。
第二类是具体中国特色，或者说接中国地气的评级公司们：
如大公、中诚信、联合资信、东方金诚、新世纪、中证鹏元等评级公司。尽管中诚信、联合资信等评级评级公司两条腿走路，有内资和合资两块牌子。中诚信有中诚信国际和中诚信证评，联合则是联合信用评级和联合资信。但他们有评级标准基本一致，也是目前适合国情的评级标准。而今天，我们看到穆迪可能即将完成对中诚信国际的控股，不知道中诚信国际的标准会不会外资化。
第三类，则是第三方估值公司给出的评级：
如中债、中证、上清、瑞霆狗（YY评级）等。这里面最权威、市场认可度最高的，是中债隐含评级。中债隐含评级，其实是一个根据一级发行利率和二级交易利率产生的市场评级，也就是说，是投资者们用买卖价格投出来的评级。
市场上一直存在的争论是，到底是中债估值产生了二级交易利率，还是二级交易利率催生了中债估值？
我个人的看法是，中债估值是一个结果，是二级市场博弈的结果。我们从中债估值月度说明可以看到，中债估值在评定隐含评级的时候，会同时说明市场成交的价格，从而判断该主体在哪个评级曲线上。
所以，中债估值在一定程度上，是“估计值”。比如某一主体，真实资质在AA和AA+之间，中债给予AA隐含评级，那么这个债的性价比，就相较于其他主体更高。
而YY评级等评级机构，则完全是第三方独立评级，是由市场资深的评级人士组建的买方评级机构。但是这类独立评级机构，是否需要相应牌照，以及如何找到合理的盈利模式，仍然是一个有待解决的问题。
但是我相信市场需要YY评级这类的独立评级机构，为广大的信评同行提供不同的信用分析视角。
当下的评级市场，纯外资、中债资信和其他评级公司，奉行的是几乎各不相同的评级标准，对于同一个发行主体，可能会得到完全不同的评级结果，这对于已经很痛苦的债券投资人，无异于雪上加霜。因为我们根本不知道，我们想参考的外部评级，到底哪一个是真正的标准。
这是最坏的时代，也是最好的时代。尽管被协会处罚，但是关建中们坚持评级业的民族品牌还是值得肯定。
随着鹏元股份制改造为中证鹏元，大公被国新收购，如果算上中债资信、联合资信和东方金诚，
评级公司的国进民退方向进一步明确。国外评级公司进入中国市场，到底是鲶鱼，还是猛兽，目前还不好说。
实际上，如果仅仅看外资独资的金融机构，目前仍然没有看到在中国市场很成功的先例，也许只有友邦保险一个例外。因为中国市场，有太多太多市场经济之外的东西，这些东西还在规则之外，所以，要进入中国市场，得先克服水土不服的毛病。
而国外资级公司，考虑到标普给中国政策性金融债评级只有A+，如果对国内的普通城投债评级，估计大部只能给到BB甚至更低，这让目下那些个AA才能发出债的城投们，可怎么活啊。
中国的改革开放，就是外企、国企和民企角逐的过程，你方唱罢我登场，谁都有上牌桌的机会，谁都有笑到最后的机会。
这真是最好的时代。
中国的评级业江湖，起风了。
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