华夏时报记者 杨柳 陈锋 上海报道
随着监管趋严以及减持新规的颁布，上市公司通过换购ETF来减持股份已经不是新鲜事。
中国石油(00857.HK)大股东中国石油集团4月16日以4.3亿股中国石油A股股票换购目前正在发行中的工银瑞信沪深300ETF，而这已经不是中石油大股东第一次换购ETF。中国石油集团承诺在基金成立后90天内不减持使用股票认购获得的基金份额。
2018年年报显示，去年一年中石油实现归母公司股东的净利润为525.9亿元，同比增长130.7%。
中石油轮番换购ETF
截至公告日，中国石油集团持有公司无限售条件A股流通股1480.11亿股，占公司总股本的80.87%。如果按照4月16日当日的收盘价计算，中石油此项减持将套现约33.2亿元。中石油解释，拟认购的原因是为了丰富投资组合。认购证券投资基金属于非交易过户行为，所涉及股票占用竞价减持额度。
据了解，中国石油集团此次换购的工银瑞信沪深300ETF，是工银瑞信基金公司募集的一只跟踪沪深300指数的ETF基金，由运作工银瑞信中证传媒指数分级基金、工银瑞信深证成份指数证券投资基金(LOF)等基金的刘伟琳担任基金经理，这只基金采取完全复制法，于2月11日至4月12日期间发行。
这只基金发行期间，已经出现了大公司认购的身影。
3月12日，中兴通讯发布公告称，大股东拟以持有的A股不超过4192.67万股、不超过1%股份，参与认购工银瑞信沪深300ETF基金份额，参与认购基金份额的目的为中兴新通讯有限公司经营所需，并拟优化资产配置。中兴通讯这一动作被市场解读为变相减持。受此影响，3月13日，中兴通讯股价大跌7.75%。
巧合的是，这只基金并没有在4月12日结束募集，而是在4月1日发布公告将募集结束时间延迟到了5月10日。直到等来中国石油股东的换购，市场纷纷猜测这一次延迟与其不无关系。
上海一位上市公司证券代表告诉记者：“相比直接减持公司股份，借道ETF这种方式更有利于暂时缓解市场的压力。仔细想想，如果中石油集团如果直接宣布减持4.3亿股，那么对指数的冲击必然非常严重。”
事实上，中国石油股东换购ETF早有先例，工银瑞信沪深300ETF已经是其换购的第四只基金了。
2018年10月12日，中国石油集团以合计11.33亿股的A股股份分别认购了博时基金、华夏基金和银华基金发行的央企结构调整ETF，数量分别为4.53亿股、4.53亿股及2.27亿股。相关股份划转手续完成后，中国石油集团持有上市公司1480.10亿股A股股份，约占上市公司总股本的80.87%。博时央企结构调整ETF成功位列中石油第十大股东。
ETF已成上市公司减持新宠
通过换购ETF进行变相减持是近年来的新手段，回溯上市公司减持方案可发现，这种类型的减持不在少数。
2016年，上海为推进国资流动进行新尝试，多家当地国企股票认购“上证国企改革ETF”，其中上海城投集团、上海久事集团和上海国盛集团均是采用持有上市公司股份进行换购，集体参与上海国企ETF。
今年2月，三七互娱曾发布公告，实际控制人吴绪顺拟以不超过2124.8万股三七互娱股票参与银华MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资基金的网下股票认购。
2018年9月27日，大豪科技股东吴海宏、谭庆、孙雪理、赵玉岭等四位股东以当年9月20日日均成交价13.98元/股的价格，将各自持有的大豪科技A股股份换购为北京50ETF基金份额，换购完成后，其中三位股东的持股下降到9.99%，成为10%以下股东。
上海一位基金经理对记者解释：“ETF通常为一篮子股票组合，组合中的股票种类、数量比例与某一特定指数的成份股票、成份股构成比例一致，指数样本中各只股票的权重对应一致。对于这些上市公司来说，从单一持股变成持有ETF份额可以说是丰富了投资组合，分散投资风险。”
因此，上市公司拿股票换购ETF的很可能是为了减持，但是这种减持方式相比直接卖股票影响较小。
“如果上市公司直接发布减持公告，会对市场造成较大的压力，对股价影响明显，而换购ETF则看起来不动声色，而换购之后，卖出股票是从最初的一家上市公司的大量股票，改为卖出多家上市公司的少量股票，对大盘和上市公司的压力都减小很多。”上述基金经理表示；“通过换购ETF来进行减持的方式，一方面对市场流动性、公司股价都有缓和作用，避免了直接减持的不利影响，但另一方面，如果上市公司换购的份额较多，占其基金规模的比例较高，那么也很有可能会影响ETF的表现。因此，上市公司在换购基金时更青睐流动性好的品种，但是通常比例不能太高，以免对基金表现造成影响。”
按现行规定，股票换购的ETF的成份股中必须包含该股票，换购ETF不算大股东直接卖出减持交易，但要占用减持额度。换取ETF后，通常有3个月的锁定期，不能卖出换购来的ETF份额，上市公司大股东以其所持上市公司股份换购ETF基金份额的，应当遵守连续90天减持不超过1%的规定。
可以确定的是，股票换购ETF的方式已然成为上市公司所青睐的方式，未来很可能会有越来越多的企业采用这种模式来进行变相减持，以缓解压力。
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