紅刊財經 張俊鳴
即將到來的五一小長假，A股休市5天，是持股過節還是持幣過節？在今年之前的兩個長假，持股過節的投資者都有所斬獲，尤其是春節長假歸來一波加速上漲，重倉、滿倉的投資者收穫頗豐；而清明小長假之後首個交易日，上證指數雖然基本收平，但卻是跳高近1%開盤，及時高拋的投資者也收到了紅包。而從過去11年五一前後的漲跌來看，上漲的概率也明顯較大。其中，五一節前、節後交易日的漲跌比均為7:4，持股過節明顯勝算較大；而在下跌的情形中，僅有2010年節後首日跌幅超過1%，其餘下跌的交易日跌幅並不大，其中2013年和2018年雖然節後首日下跌，但在當月都出現一波漲幅分別超過6%和4%的波段升勢。因此，無論是今年已經過完的長假，還是以往五一前後的走勢，持股過節無疑是比較好的操作策略。
表1：2008年以來五一長假前後漲跌
但股市的歷史並不會簡單複製，完全套用容易陷入刻舟求劍的誤區。從技術面來看，上週滬指的五連陰下跌不同尋常，為今年以來絕無僅有；周K線跌幅超過5%，長黑吞噬此前三根K線，空頭力量顯著抬頭，顯示調整已經升級。尤其是上週境外股市普遍沒有出現類似A股的連續調整，就連走勢和A股最接近的港股，恆生指數也在上週五止跌回升小漲報收。因此，本輪調整屬於A股內生性因素的成份較大，大概率是針對2440點見底回升到四月最高3288點的一次回調修正。從這個角度來看，5月份需要謹慎一段時間，不宜為了博弈紅包行情而重倉豪賭。
四月中旬是行情一個明顯的分水嶺。在4月15日高開低走的陰線之前，市場以普漲為主，而在此之後則開始出現分化，下跌的品種逐漸佔據上風，上週甚至有全天跌停家數超過漲停家數的情形出現。而隨著大盤的調整，4月1日形成的月線級別向上跳空缺口已經被封閉，接下來反覆向下考驗下方支撐位不可避免。筆者認為，有三個位置可能會成為本輪調整的主要目標：
一、3月份三個重要低點構成的連線，目前位於3020點左右；
二、60日均線，目前位於3000點左右；
三、2440-3288點回調0.382的黃金分割位，即2965點。
在這三條支撐線中，筆者最關注60日線的支持力度。2018年2月初跌破60日均線之後，上證指數便基本在這條均線下方運行，期間幾次反彈偶有站上但並未扭轉均線下行態勢，很快得而復失；直到今年1月底，60日線才擺脫此前向下運行的態勢，逐步形成向上拐點。從以往幾次牛市的經驗來看，如2006-2007、2009、2015年，牛市的啟動和延續都和60日線密不可分，牛市的起漲點基本和60日線拐頭向上同步，而大漲之後的“牛回頭”也往往需要調整到60日線之後，縮量止跌企穩再啟動新一輪攻勢。因此，60日線有大概率會扮演牛市第一輪調整的終點，構成“千金難買牛回頭”的買點。從這個角度來看，只要投資者持有的股票基本面良好，便不用太多糾纏在持股過節或持幣過節，一路持有享受牛市成長的果實，以靜制動或許是最好的選擇。
圖1：上證指數日線圖
當然，優質股中長線的高枕無憂，並不代表所有股票都可以盲目持有。事實上，在近期的調整過程中，一些基本面爆雷的公司股價弱不禁風，甚至創下年內新低，樂視網（300104）、ST剛泰（600687）、ST秋林（600891）等都是典型的代表。這些弱勢股在破位下跌之前，股價看起來都是最近幾年的低位，但隨著基本面的惡化，補漲並未出現反而進一步大幅下挫。這也反映出，在科創板註冊制即將推出之前，未來A股內部結構性分化明顯，績差股的投機風險越來越大。未來想要分享牛市的果實，就必須和價值投資為伍，和優質股共舞。
單從指數的角度來看，經過上週連續調整宣洩做空動能，加上五一節前年報和一季報發佈完畢，業績地雷的大坑暫告一段落，五一長假期間如果境外股市比較平穩，節後出現一些向上攻擊的動作將是可預期的。但由於上方“M頭”的制約，加上此前累積相當程度的獲利籌碼需要消化，短期衝高之後還有反覆震盪，考驗下方三大支撐的需要。因此，投資者需要把握好操作節奏，以“逆向操作”為主，在股指大漲或大幅高開的時候適當賣出，而在縮量回調止跌之後再分批低吸低估值的優質股，耐心等待上證指數對60日線的回踩完成。
（本文已刊發於2019年4月27日出版的《紅週刊》）
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