機構：興業證券股份有限公司 研究員：陳嬌,趙國防
行情追蹤:食品飲料指數上漲0.57%,在各版塊走勢中排位第3名。本週其他酒類及白酒漲幅較好:分別上漲2.3%及1.6%;個股方面,南寧糖業、百潤股份及光明乳業漲幅靠前,分別上漲22.73%、8.63%、6.56%。我們重點推薦的個股漲幅如下:今世緣(-12.41%)、五糧液(-0.61%)、貴州茅臺(5.66%)、山西汾酒(-7.41%)、絕味食品(-5.96%)、安井食品(-6.28%)、伊利股份(3.16%)、洽洽食品(-9.96%)。
本週觀點:維持行業“推薦”評級,4月組合:今世緣\瀘州老窖\貴州茅臺\山西汾酒\絕味食品\安井食品\伊利股份\洽洽食品。
【白酒周觀點】白酒:進入業績驗證期,堅守基本面夯實標的。本週開始白酒行業年報季報將密集披露,春節及糖酒會反饋以及傳導開來的樂觀預期,將逐步接受報表檢驗,基於行業自上而下分析以及緊密渠道跟蹤,我們判斷白酒上市企業表觀數據將整體樂觀。對於已經披露的酒鬼酒、今世緣利潤增速慢於營收,我們認為高費用是次高端行業擴容的體現,但品牌公司淨利潤率終將回歸。糖酒會期間我們走訪白酒各個展區,發現諸多酒廠推出次高端價格帶產品,一方面說明行業擴容產業不斷介入,一方面預示著競爭較前期加劇,次高端酒企費用率或在高位。但我們認為次高端產品本質是來滿足消費者心理安全感,唯有酒體上乘、品牌積澱厚的公司能勝出,老牌名酒利潤率迴歸只是時間問題。近期我們走訪河南市場,終端反饋展櫃爭奪等地面競爭在趨緩,次高端利潤率有望在下半年抬頭。另外,本週反饋茅五批價均再攀升,如茅臺超過1800元,五糧液批價超過830元,我們認為與公司發貨節奏以及經銷商惜售心理相關,但仍能反應淡季終端需求仍是很足。在投資方面,我們堅定推薦基本面夯實標的,建議堅定持有如今世緣、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等,同時對於前期漲幅較少、預期較低而季報可能超預期標的,如瀘州老窖、口子窖、洋河股份等積極佈局。
【大眾品點評】伊利股份:回購股份實施激勵,護航長遠發展。公司公告擬以自有資金回購公司1.52億-3.04億股份用以股權激勵。本次回購價格不超過35元/股(4月8日收盤價為28.62元)。回購股份的實施期限不超過12個月。大額回購實施激勵,彰顯信心。公司本次計劃回購股份佔總股本比例為2.5%-5.0%,規模可觀。若回購股份數量及價格均按上限測算,公司預計使用資金達到106.37億元,佔2018年總資產及淨資產比例分別為22.34%和38.10%。公司大規模回購以實施激勵,表明公司對自身經營具備信心。激勵常態化,護航發展。2006年以來公司股權激勵與員工持股並進,後續激勵有望持續優化治理機制。公司於06年針對33位高管和核心業務骨幹進行股權激勵,跨度達到8年,計劃分配的股票總數佔總股本比例為9.68%,激勵條件豐厚。截止目前核心高管團隊持股比例仍達到8%左右,表明對公司未來業績保有信心。此外,伊利員工持股計劃與股權激勵緊密銜接,於2013年開始,分配股票比例為不超過總股本10%。該計劃分十期進行,覆蓋範圍更廣,目前已完成五期股票購買。本次計劃回購用以激勵的股份比例可觀,有望進一步綁定員工與公司利益,護航長遠發展。長期看點:平臺化擴展,有望成中國版雀巢。14H2伊利提出到2020年成為千億級健康食品集團的遠景規劃。預計會通過內生及外延併購涉足擴大乳業及其他品類佈局,為公司長期增長提供新動力,繼18年宣佈收購泰國冰淇淋品牌CHOMTHANA後,公司計劃於新西蘭再度展開收購,擴區域及豐富品類的趨勢明顯。品類擴張可以共享渠道資源,令邊際投入遞減,同時伊利併購較為謹慎,優選可與公司產生協同效應的併購標的,業績具備穩定性基礎。公司為乳品龍頭企業,治理機制完善,主業份額提升+平臺化趨勢,未來業績前景可觀,建議積極關注。
風險提示:宏觀經濟及政策風險,食品安全問題,五糧液、茅臺渠道管控效果不達預期,市場系統性風險。
閱讀更多 東方財經網 的文章
