久吾高科(300631)
業績增長22.14%
業績增長22.14%，符合預期，五礦鹽湖項目拉低毛利率公司營收4.72億元，同比大增60.93%的主要原因是五礦鹽湖提鋰項目(2.66億元，已完成初步驗收)的貢獻以及鈦白粉、工業廢水、小孔徑陶瓷膜應用等方面的增長所致。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5500.82萬元，同比增長22.14%，淨利潤增速低於營收增速的原因是五礦鹽湖項目是公司的首個大型示範工程，整體毛利率較低，進而影響了公司的綜合毛利率。
下游領域不斷開拓，看點不止鹽湖提鋰，持續研發奠定未來競爭力公司是國內陶瓷膜行業龍頭企業，下游應用領域包括生物醫藥、化工、食品飲料、特種水處理等領域。公司在鞏固傳統領域的同時也在不斷推陳出新：1)鹽湖提鋰獲取五礦訂單，已經在試運行，後續有望憑藉項目經驗優勢獲取其他訂單;2)鈦白粉和農藥清潔生產已簽訂示範性項目，未來將向市場推廣;3)新一代小孔徑陶瓷膜順利推向市場;4)中水回用及零排放簽署了多個項目;5)廢鹽的資源化利用技術取得突破，解決廢鹽處置的行業痛點，目前在化工和紡織印染行業簽訂示範性訂單，該領域市場前景較好。此外，在船舶煙氣脫硫、生物燃料制乙醇等領域，行業也面臨很好的發展機遇，我們認為公司與此同時，公司也在不斷持續研發創新，鹽湖提鋰在膜法的基礎上，針對不同類型的鋰鹽資源，繼續推動膜集成提鋰技術和吸附材料的研究開發，將膜工藝覆蓋到鋰鹽提取的各工藝段，目前已經掌握膜法、原滷提鋰、吸附法等多種提鋰技術。
(國海證券 譚倩)
理邦儀器(300206)
業績持續超預期
18年業績大幅改善，19Q1持續超預期。2018年公司歸母淨利潤增長111.7%，扣非淨利潤增長367.9%，較2017年業績大幅改善，2019年Q1扣非淨利潤增長325.7%，持續超出市場預期。收入端看，2018年收入增長穩健，監護儀收入3.3億元，同比增長12.8%，婦幼保健收入1.8億元，同比增長8.3%，心電產品收入1.7億元，同比增長25.7%，三大傳統產品線均保持穩健的增長態勢，體外診斷收入1.2億元，同比增長43.0%，表現較為亮眼，超聲系統收入1.1億元，同比增長13.9%，2019年一季度整體收入增長15.6%，繼續延續穩健的增長趨勢。
POCT持續快速放量，彩超產品未來成長可期。公司血氣分析儀是國內首創、國際領先的POCT產品，已在多個國家實現了銷售，目前正處於快速放量階段，隨著產品技術工藝的改善，盈利能力將持續提升，磁敏分析儀目前也開始逐步形成銷售，市場反饋良好，產品放量在即。彩超產品作為公司重點深耕方向，目前已有多款型號產品上市，公司的彩超性能優越，有望成為公司未來成長的強勁增長點。
業績拐點確立，未來三年業績持續高增長。公司前期由於研發投入力度持續加大等因素，業績波動較大，持續增長性較差，2018年公司淨利潤開始步入正常增長軌道，收入端繼續保持穩健增長，研發費用率持續下降趨勢較為確定，費用端改善空間較大，未來三年業績將邁入快速釋放期。
(西南證券 朱國廣)
龍蟒佰利(002601)
一季度產銷創歷史新高
雖一季度均價微幅下滑，但自春節後價格止跌上漲，公司在2月中旬和3月上旬連續兩次調整報價累計上調1000元/噸國內，Wind國內金紅石鈦白粉現貨均價也自16100元/噸上漲至16550元/噸，四月份減稅後價格依然維持該水平、相當於變相漲16550/1.13-16550/1.16=380元/噸，其主要因素為2018年地產新開工和竣工背離較大，2019年竣工有望向上修復，2019年前3月份房屋施工面積累計同比增速8.6%、創2015年以來新高，基建投資也有望觸底回升，我們認為一季度地產施工數據以及水泥、鈦白粉之間的數據和邏輯能夠自洽和互相印證，全年鈦白粉需求值得樂觀。
今年行業新增產能基本上僅有龍蟒20萬噸氯化法裝置，分兩條線有望於二三季度陸續投產，全年有望新增產量8-10萬噸，公司全年產銷高增長值得期待;同時全球鈦白粉長週期需求增速基本正比於1倍約3%的全球GDP增速，全球年新增需求基本在15-20萬噸，完全能夠消化掉公司今年新投放的氯化法裝置;且國內政策禁止新增硫酸法裝置、國外龍頭初科慕未來3年將通過去瓶頸擴建10萬噸產能外也無其他新增，不具備打價格戰基礎，內需好轉背景下、價格易漲難跌。
公司憑藉鈦精礦硫酸配套、單線產能規模效應強，較同行單噸成本優勢穩定在2000-3000元/噸，而售價方面由於較高的金紅石型佔比、較高的出口佔比和質量，較同行單價也有平均1000元/噸的優勢，因此公司較同行業上市公司有3000-4000元/噸的單噸毛利優勢，對應2500-3500元/噸的淨利優勢，可見在行業邊際產能不賺錢的情況下，公司依然能獲得單噸3500元/噸的淨利潤，今年二月中旬提價前多數中小企業瀕臨虧損也驗證了這一點。
(東興證券 張明燁)
華正新材(603186)
推動5G覆銅板國產替代
華正新材發佈2019年一季報。19Q1公司實現營業收入、歸母淨利潤分別為4.31、0.15億元，同比分別增長17%、31%。
青山湖製造基地一期項目完成建設並全面投產，已經取得較好的良率水平。公司正在進一步提升高頻高速覆銅板產品批量產品質量和性能，同時積極推廣5G通信用高頻高速覆銅板認證，在終端客戶認證方面取得突破性進展。
導熱覆銅板方面，繼續優化生產工藝，同時推動產品的絕緣介質從玻纖布向膠膜升級，並拓展在汽車照明領域的終端客戶認證，同時努力開拓海外市場領域。
蜂窩材料方面，公司積極佈局房車、冷藏車等市場，通過收購麥斯通100%股權，進一步提升箱體設計能力和整體解決方案的能力，同時也強化了在物流交通複合材料箱體領域的品牌和市場地位。
鋁塑膜方面，推進產品在消費電子和動力電池方面的認證並開拓大客戶，打造新的利潤增長點。
(聯訊證券 李仁波)
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