今天三大指數走的曲曲折折。
下午兩點之後，個股大幅下殺，最終出現恐慌性下跌，三大指數也出現近期起來的最大跌幅。盤後，大家在尋找今天的下跌的原因，有人認為是股指期貨導致的，也有人分析是因為香港金融管理局和香港證監會吹風“複雜交易結構或涉及配資”，從而影響到到A股。從短線波動的角度來看，這些原因或許有，或許與它們都無關。
經過2015年的“股災”後，股民呈現出一種“恐慌上漲”的心理特徵。今年春節以來，A股可謂是節節高升。在上漲的過程，市場上總有一些人盼望著“調整”，可是幾個月下來，A股沒出現過像樣的調整。在這種“恐高”的心理下，疊加最近市場出現一些負面的“雜音”，今天A股終於在午後一路下跌，出現了所謂的“調整”，甚至有人認為今天指數已經破位，會帶來新一輪的下跌。
那麼，今天的大跌是否是新一輪的下跌的開始？投資者是應該撤離，還是堅守？
我認為，對於價值投資來說，買入和賣出都是要有原則和依據的 。之前，我們相信牛市來了，不是因為股市出現表面上的上漲，而是我們認為基本面支持牛市的誕生。之前我寫了一篇《股市上漲的邏輯》，對今年以來股市上漲梳理出兩條重要的邏輯：估值的抬升和上市公司利潤上漲。
我認為：第一、整體利率水平仍有下降的空間、社會大類資產收益率的走低，這些會使得投資者對整個資產要求回報率降低預期，從而會拉高股市的整體估值水平，繼而帶動股價的上漲。第二、利率的下降和減稅會帶來上市公司利潤的增加。估值水平的抬升和利潤的增加，從而帶動股價的上漲。
既然對今年股市走高的邏輯分析的很透徹了，那麼對於今天的大跌，我們就可以問自己：股市上漲的邏輯發生根本性的改變嗎？完全沒有，甚至這個邏輯會在接下來的季度裡進一步加強，因為減稅的效應會在接下來的幾個季度裡表現更明顯。既然股市上漲的邏輯沒發生改變，對於短期的波動，我們完全可以不用理會，堅持持有好公司，做時間的朋友，享受投資帶來的收益和快樂。
同時，對於價值投資者來說，我們判斷股市是否值得投資的一個很重要的理由是估值水平，我們來看看目前A股的整體估值水平處於歷史什麼位置。
從A股的幾大指數的估值水平來看，目前都是處於相對較低的位置，粗略來看，上證綜指和上證50的PE低於歷史80%的情況，中小板低於歷史上70%情況，創業板低於歷史上60%的情況。所以整體來看，目前A股的估值水平，不算曆史最低的水平，但在這個位置，無疑機會大於風險。
同時，我們也觀察到，A股的投資風格在悄然改變，近些年的投資者教育的加強以及外資比例的增加，正在逐漸改變A股的投資風格——從喜歡炒作概念慢慢向關注企業的經營和盈利狀況轉變。這對於中國的價值投資者來說，無疑是一個好消息。
隨著A股投資風格的改變，我認為A股的投資風格將會最終迴歸到對企業內在價值的考量。未來能夠為投資者帶來長期而又穩定的企業將會受到歡迎，主要是優質藍籌龍頭公司和一些“小而美”優質公司。靠概念撐起來、遲遲不能兌現業績的公司將會被投資者所拋棄，隨著科創板的開通，對這類價值毀滅類的公司將會帶來致命的打擊。
總之，股市上漲的邏輯依然存在，學會持有好公司，做時間的朋友，最終市場會向你兌現收益。
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