（一）
在股票投資中，投資者會遇到很多噪音，甚至於對投資決策產生很多消極影響，進而犯錯。因為投資是一種人類行為，而人類是受心理與情感支配的，所以心理與情緒的變化能夠影響投資者做出消極錯誤的決策。
市場中最大的噪音是什麼？其實就是股價的波動。股價每天的漲漲跌跌，影響著每一個投資的心理與情緒。有人說：我天天盯盤看漲跌，但是情緒完全不受影響。可以肯定，他要麼是在吹牛！要麼就是對投資中人性的弱點渾然不知，完全不懂投資心理學。
巴菲特告誡投資者：“要遠離市場，減少噪音影響。”所以他工作的地點不在喧鬧的華爾街，而在僻靜的奧馬哈。他不會時刻盯著股價、盯著新聞，而是專心閱讀、看報表。所以，我敢肯定，常人如果擁抱市場 天天看盤，並想完全屏蔽噪音，那是根本不可能的！
市場中的噪音很多，不單單股價漲跌波動這一條。除此之外還有市場中漫天飛舞的各種消息，還有來自他人或者市場集體的樂觀或者悲觀的觀點，甚至是單獨的一份和預期有偏差的財報，或者是各種不同的解讀。這些都可能成為你投資中的噪音，使你產生錯覺。但是要說噪音最大，影響最廣泛的，還要屬“短期漲跌波動”，會使投資者產生一系列錯覺。
（二）
塔勒布的書中有一段話，很好的解釋了關注短期市場漲跌的危害：
“我寧可不看報紙，絕不閒聊市場，而且到了交易室，總是找學數學的人和秘書談一談，卻不找交易員。過度關注市場，關注消息，會造成情緒上的赤字。經濟學家說，有些行為負面影響是正面影響強度的兩倍。
即使你全年賺錢的概率為93%，但是按照較窄的時間尺度來看，任何一秒賺到錢的概率都是50.02%，每天屏幕上跳動的數字變來變去。但是賺錢的時候，投資者會覺得身心愉悅，虧錢的時候卻會感覺痛苦難當。並且快樂的程度遠比不上賠錢時痛苦的程度來得強烈。那些每分鐘都在盯著股價表現的人，每天都是筋疲力竭。”
按照概率計算，即使你全年有93%的概率會賺錢，如果換算成分鐘，每分鐘賺錢的概率是50.17%。但是如果換算成每秒，你每秒賺錢的概率僅僅為50.02%。基於全年93%的勝率折算成短期來看，漲跌的時間基本各佔一半。並且相比之下，下跌虧錢的痛苦感覺，要遠遠大於上漲賺錢的快樂感覺。
假設你每秒都在盯著股價走勢，一天盯盤4個小時（240分鐘），你每天會有120.4分鐘心情愉快，119.6分鐘不愉快。按照每年兩百個交易日的話，你每年會有24080分鐘愉快，23920分鐘不愉快。再考慮到“下跌虧錢的痛苦感覺要遠比上漲賺錢的快樂感覺強烈”這一因素，那麼可以肯定你全年都處於情緒的煎熬之下。
如果你全年賺錢的概率為93%。換算成每月，賺錢的概率為67%。全年你只會心痛4次（四個月虧錢），快樂8次（八個月賺錢）。如果再把眼光放到以年來觀察漲跌業績，那麼你二十年中，將體驗19次快樂，只有1次不愉快。
（三）
有人可能不太理解上面的概率是怎麼換算的。說的簡單點：假如你和我賭硬幣猜正反面，輸了賠一元，贏了賺一元，那麼你我輸贏的概率各為50%，無論我們玩多少把，無論結果怎麼樣，我們實際的勝負概率都是50%。
如果你輸了給我1.1元，我輸了只給你1元，那麼如果無限次的玩下去，最終我大概率會贏錢，而你大概率虧錢，玩無數次之後，我最終獲勝的概率會非常非常高（可能會是80%、90%、或者95%，玩的時間越久，我獲勝的概率就越高）。但是，如果把最終的獲勝概率折算成每一次，那麼實際上我每次獲勝的概率可能僅為50.1%，而你獲勝的概率為49.9%。這就是上面關於概率換算的大概意思。
在回到股票，即使你買入的股票在未來三年或者五年十年的時間之後，大概率會賺很多錢。但是，你每星期、每天、每小時、每分鐘的賺錢概率可能僅僅比50%略高一點點，可能是50.1%、50.5%、或者其它，但是不會高於50%很多。漲了賺錢的時候挺高興，但是跌了虧錢了就很難過，並且即使漲與跌的幅度一樣，痛苦也會比快樂強烈很多。這樣一個月或者一整年下來，你肯定很受煎熬。即使最終你持有五年的結果是非常非常高的概率賺錢，但是你在短期內卻可能是相反的感覺。於是，錯誤的決策可能隨之而來。割肉、止損、換股。
當然，股票投資不是單純的數學，不是依靠單純的概率計算就能夠賺錢的。況且，你一筆投資賺錢的概率只能用“很高、很低、不明顯”來衡量，事前不太可能會有精確的數字。市場短期的隨機性很強，還有一定的短期趨勢性，股價有時候漲了之後還漲，跌了之後連跌，牛市的時候總是漲，熊市的時候經常跌。
但是這裡要告訴你的道理是：無論你未來賺錢的概率多麼高（股票投資沒有100%），折算成短期每天、每小時、每分鐘的話，漲跌的概率都會無限接近於50%。即使你最終獲勝的概率極高，但是你每天盯著股價漲跌，也會感覺好像總是漲，或者好像總是跌，再或者漲漲跌跌的好像沒啥意思。於是忍不住換股。其實最終很高的勝率折算成短期，就是這麼不明顯。然而，你卻因為短期的漲跌，懷疑了，放棄了。或者變得更加樂觀。
如果你天天盯著股價，除了會使自己情緒頻繁波動，心態變差以外，沒任何好處。
很多時候，精確的計算並沒有意義。但是有時候會讓你明白很多道理。即使長期的概率很高，但是短期看起來也許並不明顯。
（四）
假設你最終獲勝的概率是5%，虧錢的概率是95%（可能是買了一隻股價很貴、業績差、資產差、前景暗淡的垃圾股，大概率虧損）。
但是摺合到短期，也許漲跌的概率僅僅50%左右。並且市場又很隨機，很多因素會導致短期股價漲跌波動。今天漲了，明天還在漲，後天繼續漲，下星期還漲，你會認為你持有的股票價值比原來計算的高，會感覺你最終賺錢的概率會非常高，比自己原來預計的高，你會很開心，會更為樂觀。其實呢？你最終賺錢的概率提高了嗎？沒有！
假設你最終獲勝的概率為95%，虧錢的概率僅5%（買了一隻前景光明、業績很好、資產穩定、現金流充足，並且估值很低、股息率高的優秀目標）。雖然長期五年勝率很高，但是勝率摺合到短期每天，漲跌率也是接近50%左右。短期又有著各種隨機性，偶然性。或許股價跌了，還在跌，繼續跌，你是不是又會做出相反的看法，會認為股票價值比原來預計的低，會認為你賺錢的概率也比原來的低。其實你最終賺錢與賠錢的概率根本沒變。
只不過短期漲跌影響了你的情緒、你的心態，漲與跌會使你更為樂觀，或者更為悲觀。即使你最終獲勝的概率為99%，也可能面臨短期的連續下跌，進而使自己變得悲觀，會錯誤的認為虧錢的概率高。即使你虧損的概率為99%，也可能面臨短期的連續上漲，進而使自己變得很樂觀，會認為自己英明無比，錯誤的認為賺錢的概率高。但是，時間拉長，均值會迴歸，時間越長，就越會趨於真正的概率，而不會如短期那般接近平均。
很多人短期賺了很多錢，於是自信滿滿的堅信自己聰明絕頂、所向披靡。但是實際拉長來看，長期賺錢的人並不多。為何？因為短期運氣成分居多，只有時間拉的足夠長，才是能力成分居多。
股價漲跌也是如此，短期一漲再漲的，也許接下來未來幾年的表現不會太好。短期一跌再跌的也許接下來幾年的表現會一飛沖天。當然，主要還是要看你買的股票價值幾何，價格是多少，價值與價格的差距多大。不過，即使是非常值得的投資，在短期看起來，也可能會像是在犯錯，因為股價一直跌。即使非常高估的股票，在短期看起來也可能極為英明，因為股價一直在漲。但是，最終低估的股票大概率會漲，最終獲勝的概率非常高。而高估的股票最終大概率會跌，最終賠錢的概率極高。雖然，短期看起來並非如此。。。
一個士兵和人打賭，如果他能高舉火把，安全的穿過彈藥庫，那麼就會贏得1000美元。結果他做到了，高舉揮舞著火把，安全的穿越了彈藥庫。也許他認為自己做這一次的獲勝概率為50%左右，或者他認為自己很熟練也很聰明，所以自己獲勝的概率為70%或者更高。但是如果總有人和他賭，幾次、十幾次、或者幾十次之後，那麼他最終概率幾乎99%會被炸飛（當然，不排除那1%的僥倖）。短期雖然並不明顯，但是長期的結果已是必然，並且是災難性的。
反過來說：這個士兵無數次舉火把穿越彈藥庫最終99%的概率會被炸飛。但是，如果把這個概率折算成每次，那麼也許他每次的炸飛概率僅僅50.5%。我覺得這個例子更像是“滿倉滿融+短期頻繁交易”，他們有些人短期確實賺了很多錢。。。
無論如何，明白了“長期99%的概率也許在短期並不明顯”這個道理，對投資非常有幫助。投資者不要過度關注短期漲跌，不要過度吸取噪音，不要產生概率錯覺。。。
祝大家國慶節快樂，節後股票大漲！
W安全邊際
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