易憲容:美元匯率指數為何又在創新高?

當美聯儲的貨幣政策突然由鷹轉鴿後,整個國際金融市場都在預測,強勢美元即將結束,從這開始美元將會逐漸地轉弱,甚至於有人認為強勢美元將在短期內一去不復返。但是預測歸預測,國際金融市場並沒有如絕大多數人所預測那樣讓美元走弱,反之持續表現強勢。在美國東部時間4月24日下午收市時,美元匯率指數漲到了98.0674,為2017年5月以來23個月新高。而美元匯率指數之強勢,並非僅是美聯儲的貨幣政策所左右,更多的是與美國實體經濟的表現及外部經濟的弱勢有關。

對於美國股市,儘管4月24日美國股市三大指數有些微的下跌,基本上都是下跌0.22%,但是在4月23日或星期二,由於企業業績傳來喜訊,包括Twitter和可口可樂在內的多家企業季度成績理想,投資者又開始積極入市,刺激了美國股市三大指數都上漲。當天,標準普爾500指數上漲0.9%,納斯達克100指數上漲了1.3%,這兩大指數都升破了2018年曆史高位。道瓊斯工業平均指數一度上漲184點,觸及到26695點,只要再升1%(約250點)也可創歷史新高。

美國股市的強勢,美元匯率指數也不示弱。4月23日,美元匯率指數上漲到97.777,創2017年6月以來22多個月新高。而到4月24日美元匯率指數更是上升到98以上。而美股勁升及美元強勢,當然是與美國經濟強勁有關。這段時間美國總統特朗普一直在攻擊美聯儲,說由於美聯儲的貨幣政策收緊,讓美國經濟增長下降,基本上是與實際情況相反的。

比如,美國新屋銷售連升3個月,3月增加4.5%,達69.2萬間,屬一年半以來最多,並預期未來幾個月情況會更佳。投資開始關注今明兩天陸續公佈的美國3月耐用品訂單和首季實質GDP增長數據,特別是後者,如果符合亞特蘭大聯儲銀行GDPNow經濟預測模型推算達到2.8%,將可進一步消除美國經濟放緩的疑慮,美元匯率指數可能維持進一步的強勢 。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新披露的美元及外幣期貨倉位變化也顯示,匯率市場的投機者看多美元匯率,截至4月16日止,由7只外幣衍生的美元(合併美元)淨長倉數目升到32.3萬,創2015年12月後新高;7只外幣都錄得淨短倉。這就意味著匯率市場投機者一面倒看淡主要外幣。如果這種情況繼續,那麼美元匯率指數有可能還會衝高。

當然,最近美元的強勢不僅與美國國內的因素有關,也非美元國家的經濟疲弱有關,從而使得匯率市場投機者不看好非美元貨幣。比如,南韓4月份首20日的出口跌了8.7%,臺灣3月份的工業生產也大跌9.9%,這是是2012年1月以來最大的跌幅;日本3月份的機器訂單28.5%,是2009年以來第二差的月度數據;澳大利亞第一季度通貨膨脹率只有1.3%,低於市場預期的1.5%,比去年第四季度的1.8%大幅回落,並越來越偏離了澳大利亞央行定的2%-3%的通貨膨脹目標。面對這種情況,市場預期澳大利亞央行有可能會在下個月7日議息會議上減息,今年內減息兩次。還有,德國4月份的Ifo商業信心指數為99.2,低於預期的99.9。也就是說,就目前的情況而言,只有美國經濟獨好,其他國家經濟都現疲弱態。

可以說,如果美元匯率指數進一步強勢,當然會導致非美元貨幣弱勢。在這種情況下,全球市場特別是新興市場的資金或流動性有可能又會逐漸流向美國。早些時候市場所預測的美元弱勢後國際上的資金會流入新興市場又可能成為空話,新興金融市場的風險有可能大增。1997年亞洲金融危機就是這樣一種情況所導致的結果。現在的問題是,人民幣作為一種非美元貨幣,當美元進一步走強時,人民幣會不會隨著美元強勢而走弱。這也是中國投資者應該關注的問題。

還有,美元的強勢肯定會影響國際大宗商品市場的價格。應該可以看到,黃金的價格之所以一直在1300下徘徊,很大程度是與美元強勢有關。國際原油的價格是否會隨著美元的強勢而走弱,目前還是不確定,因為石油的價格不僅與美元有很大關係,更是與國際石油輸出國組織和美國的博弈有關。而其他的大宗商品價格已經在走弱了。對此,投資者都得考慮與分析。

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