今天國內及香港的股市，及4月22日國內的股市都處於負面消息下，市場投資者認為4月19日中央政治局會議透露的信息與前兩次中央政治局會議有很大不同，國內經濟政策將面臨著較大幅度的轉向，因此兩地股市都出現一定程度的下跌，特別是與國內經濟政策十分密切的銀行股及房地產企業股的價格更是花花地大跌。
現在的問題是，4月19日中央政治局會議到底說了什麼？當前中國的經濟政策真的會出現重大轉向？如果中國的經濟政策會出現重大轉向，對未來中國經濟及股市到底會產生什麼樣的影響？或者說，當前中國的股市會出現新一輪的回調嗎？等。
有分析認為，上個星期五中央政治局會議對當前經濟形勢的表述轉向樂觀，淡化穩增長的任務，政策重心轉向促改革、調結構方面。比如這次會議不再提“六穩”，反映中央對國內短期經濟形勢擔心下降，短期增長讓位長期改革開放。會議提出不走大水漫灌的刺激經濟增長老路，短期逆週期調節政策邊際上難再加強。而會議重提“結構性去槓桿”，中國央行首季例會重提“把好貨幣供給總閘門”，表明國內貨幣政策從寬鬆期步入觀察期，這是“政策頂”。
中央政治局會議一結束，對這次會議各種過度解釋四起，從而使得4月22日國內股市三大指數出現全面下跌，上海綜合指數下跌了1.7％，創新1個月最大單日跌幅，保險及銀行等於權重股領跌，市場觀望的氣氛十分深厚。今日，國內三大指數還在下跌，而香港的H股中的銀行股份、房地產股份及與房地產有關行業股票也隨之大跌。市場憂慮國內的經濟政策會出現重大轉向。
其實，當前國內股市的表現及香港H股的下跌，主要是有兩大重要原因。一是不少市場分析員對中央政府的會議精神過度解釋，比如什麼“政策頂”，又玩出一個新概念。對於股市來說，本來就是由市場預期來決定，市場上的分析一旦對中央的會議精神過度解讀，造成整個市場過度反映是十分自然的。這不僅在於中國股市到目前沒有擺脫政策市的問題，還在在於這種解讀可能會影響股市預期逆轉的問題。所以，來一個“政策頂”這樣對會議精神的過度解讀，股市投資者肯定會先獲利回吐走為上。
二是今年一季度的各種經濟數據公佈，基本上都好於市場預期，這說明了中國經濟已經走出早幾個月增長下行壓力的困境，也說明了中國經濟開始好轉。如果國內經濟形勢開始全面或總體上的好轉，那麼中國央行的貨幣政策出現調整也上正常。特別是從所公佈的數據來看，一季度國內銀行的信貸增長及社會融資的增長都出現創記錄的增長，這更是會促使中國央行貨幣政策有所調整。我已經指出，面對這種國內信貸過度增長的態勢，中國央行貨幣政策出現適度調整是必然。否則，央行貨幣政策根本就不需要了。
但是，市場根本不用否認，中國央行貨幣政策莫說只是稍微調整，即使是轉向，這種傾向要想弱化國內企業的融資飢渴症，要讓中國整個經濟的信用過度擴張停下來，要讓國內整個信用收縮幾乎是不可能的事情。只要看看最近房地產企業融資情況就可一目瞭然。
同策資管最新發布的數據顯示，今年3月，40家上市房地產企業完成融資總額達1,024億元，自2017年11月以來，首次突破1,000億元大關。而進入4月，房地產融資潮仍然在持續，包括恆大、融創等大型房地產企業都拋出各種的發債計劃。4月以來總量接近2,000億元，尤其最近幾天每天公佈的融資計劃都接近200億元。這些都意味著國內房地產企業的融資擴張並不會因為國內貨幣政策稍微的調整而改變，反之面對當前國內一些城市房地產的火熱還會加快這種融資步伐。而且房地產開發企業是這樣，國內居民也不會甘心落後，可以預計今年4月份中國居民住房按揭貸款的增長仍然會出現加速度。所以，當前市場憂慮中央政府的貨幣政策稍微調整會對市場流動性減少有多少影響，根本不用杞人憂天。
還有，市場擔心這次會議對房地產市場重提“只住不炒”市場定位，認為當前國內較好的房地產市場形勢會受到打壓，房地產市場政策會出現微調，正如我昨天文章所指出的那樣，其實這個房地產市場發展原則，已經在十九大報告確立，在短期內，甚至於一個更長期的時間內，國內房地產市場發展的這個基本原則不會有多少改變，只不過應該採取什麼的方式來落實而已。比如是否會逐漸用經濟槓桿來取代行政性調控手段而已。
所以，就目前中國的經濟形勢來說，不僅中央政府的經濟政策不會有多少改變，過度刺激經濟增長的短期政策適度收緊也是正常，這才會讓國內經濟增長向好，而目前國內經濟開始好轉，國內貨幣政策稍微調整也不可能減弱國內居民及企業過度信貸擴張的信貸飢渴症。而對於國內股市，目前政府讓股市向好的傾向也沒有改變。只要是這樣，國內股市向下調整的概率不會太高。
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