2019年以來，港股行情可謂來了個大翻身，在市值50億港元以上的636只個股中，有約80%股票錄得正收益。在5G、金融、汽車、遊戲等熱門板塊之外，也有一些漲得不錯、被市場忽略的個股值得關注，比如業績穩健的三一國際(00631)，儘管今年以來該股悄悄漲了44%，但估值依然便宜。
智通財經APP獲悉，三一國際不僅股價漲幅喜人，業績也尤為亮眼。根據最新公告，該公司一季度實現收入15.3億元人民幣(單位下同)，同比增長53.6%;股東應占利潤2.76億元，同比增長60.6%。
今年一季度季的業績是在去年同期高基數的基礎上取得的，整體延續了去年的強勁勢頭。在煤價高企的驅動下，煤炭企業對煤機設備需求大幅提升，加上鐵路集裝箱運輸快速發展，2018年全年三一國際取得收入44.17億元，同比增長約78%。股東應占溢利為6.00億元，同比上升1.62倍。公司同時宣佈每股派發10港仙股息，為6年來首次。
收入及盈利雙雙大幅增長的原因主要有兩個方面：一是產品更新需求持續增加，其次是成本和費用控制成效顯著。
在煤價依然高位運行的情況下，煤機需求持續旺盛並不奇怪，但另一方面，智能化升級帶來的設備更換需求也不容忽視，因為這是煤機行業近幾年最大的亮點和趨勢。
在闡述首季業績增長的原因時，三一國際淡化了煤炭價格的因素，增長的驅動力更多來自煤機產品本身的高端化趨勢。具體來看，煤機設備向成套化、大型化、智能化方向發展，使得更新換代需求持續增加，公司的煤機產品訂單大幅增長。其中，綜採產品競爭力和市場份額持續提升，銷售額同比增加約100%。
除了煤機之外，岸橋、場橋等大型港口機械產品國內銷售收入大幅增加，主要是由港口的自動化發展帶動。期內，三一國際獲得了全自動化堆場項目集團歷史單筆最大訂單。
市場拓展方面，隨著公司國際化戰略繼續推進，及品牌認可度提升，海外收入貢獻突出。公告稱，海外市場的突破也使得綜採產品的銷售額大幅增加。新品方面，去年上市的SKT90寬體車在一季度已經實現批量銷售，使礦用車輛銷售額同比增加約69%。
同時，正面吊、重型叉車等小型港口機械產品國際銷售收入大幅增加，其中，亞澳、印度、印尼等區域增長較快。據智通財經APP瞭解，在3月下旬，三一國際交付給印度集裝箱公司的25臺正面吊通過驗收，並陸續投入使用，三一港機在印度市場佔有率躍升至45%以上。
值得一提的是，研發加大、業務擴張的同時，三一國際也展示出精細化管理的能力，其成本和費用率繼續改善，這也是盈利增長超過收入增長的原因之一。公告稱，通過採取嚴格的成本控制措施，公司的綜合毛利率從去年同期的28.23%升至30.59%，為連續第三個季度上升，其中掘進機、綜採產品、礦用車輛的毛利率提升明顯。另外，通過數字化轉型和加強內部管理，費用控制成效顯著，管理費用率(不含研發)和銷售費用率明顯下降。
一季度的表現為全年業績開了一個好頭。匯豐認為，由於置換週期持續，及對更安全及自動化機械需求上升，煤礦設備今年需求強勁，2019年三一國際強勁增長勢頭持續。
從行業週期看，三一國際向上的趨勢還遠未結束。在供給側改革的影響下，煤炭價格從2017年開始回暖，煤炭企業由此迎來新一輪煤機設備採購高峰期，三一國際2017年扭虧為盈。業內人士預計，本輪煤機設備更新替換的景氣週期會持續2-3年時間，除了新建煤礦帶來的新增需求外，設備更新以及自動化升級的需求也是主要的驅動力。目前煤機行業智能化程度還很低，增長空間依然很大。
招商證券曾做過對比，與鄭煤機、創力集團、天地科技等同行業公司相比，三一國際三項費用佔比最高，這意味著若公司收入快速增長，盈利的彈性越大。此外，三一國際雖然單一體量小，但與三一重工在銷售和研發方面有較大的協同效應和互補性，規模效應在行業中佔優，因此該公司將是煤機上行週期中表現最好公司之一。如果考慮龍頭企業在產品升級浪潮中市佔率的提升，三一國際享受的紅利比預期的更多。
今年以來，公司股價震盪向上，截至4月18日累計漲了44%，大幅跑贏大盤，近期也頻頻獲南下資金看好，儘管如此，公司動態PE約12倍，遠低於歷史估值中樞，吸引力十足。
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