從房地產自媒到房地產營銷，再到互聯網金融及長租公寓，三六五網（300295）為轉型跨界打出一系列“組合拳”。然而，這些個“組合拳”還未擊潰對手，卻似乎先讓自己“傷”的不輕。
年報剛有“長進”季報就“拉稀”，毛利率超九成卻不太賺錢
4月20日，三六五網連續發佈了2018年年報和2019年一季度報。數據顯示，去年三六五網實現總營收5.09億，同比微漲7.64%；歸屬淨利潤0.97億，同比微漲3.41%；扣非淨利潤0.75億，同比近乎持平。這是該公司淨利潤連續三年下跌之後，首次實現微漲。
然而好景不長，剛剛有所起色是成績，盡在一夜之間，被突如其來的大跌徹底“掩蓋”了。
據其今年一季報顯示，三六五網歸屬淨利潤跌至0.14億，同比大跌25%。同時，其營收也跌至0.98億，同比下跌6%。
而與之相反的是，作為毛利率高達95%的輕資產互聯網企業，三六五網的淨利率卻只有16%，這未免讓人“唏噓不已”。
對此，三六五網解釋稱，由於銀行貸款增加，本期利息支出相應增加，導致整體財務費用增加明顯。同時，因母公司高新技術企業資質複審在2018年末尚未通過，所以相應的企業所得稅率不能採用優惠稅率，從而導致所得稅費用大幅增加。這兩項支出則直接導致該公司毛利率與淨利率出現“天地差”。
不過這一超高的毛利率倒是讓A股三千多家上市公司“羨慕不已”，難怪有越來越多的媒體“削尖腦袋”擠進房地產傳媒領域，正可謂“背靠地產好撈錢啊”。
總負債創紀錄，卻因包銷保證金
雖然三六五網利潤下滑很明顯，但其負債倒是很“爭氣”，連續五年呈快速上升態勢，負債總額五年翻了8倍多。
據悉，截至今年一季度末，其總負債高達8.1億，資產負債率達38.51%，創出該公司近十年來最高負債率，這一負債率也普遍高於同業平均水平。
對此，三六五網解釋稱，2018年公司因業務發展需要，導致銀行貸款和應付票據大幅增加。但隨著後期業務變現，行業景氣度提升，相關負債或將有效促進公司盈利能力快速增長。
三六五網所說的業務發展需要，其實就是房地產包銷保證金在大幅上升。
事實上，房屋包銷雖然可以讓利潤最大化，可如果房子不好賣，市場不景氣，再遇上政府對樓市調控趨緊，則必然會嚴重影響企業經營性現金流，同時也會大幅增加財務費用。
幾千萬保證金打進私人賬戶，葫蘆裡的藥很神奇
說到三六五網包銷保證金的問題，則不得不提一件“怪事”。
從2017年開始，三六五網為應對市場變化，加強自身成交能力，將原來的代銷模式轉為包銷。
但包銷業務有一個痛點，即想要取得一家樓盤的包銷資格，就需要先向開發商繳納大量的保證金。當然，這也是合情合理的，畢竟賣房也是有時間成本的，如果包銷方在規定期限內未達成相應業績，則開發商回籠資金的週期就會被拉長。
因此從表面上看，包銷保證金也沒啥奇怪之處，可若是將鉅額保證金轉到一位自然人名下，那或許就有點“怪”了。
據悉，在三六五網包銷保證金名單中，有一位叫鄭青愛的自然人。
2017年，鄭青愛的名字首次作為前5大保證金欠款方出現在三六五網半年報中，餘額為300萬元。
到了2017年年報與2018年半年報時，鄭青愛的保證金欠款餘額一下子躍升至3750萬元與4619萬元，位列當期第一。
對此，三六五網解釋稱，這一應收款項的產生系公司和開發商開展房產包銷獨家合作，向開發商支付的保證金。
這解釋看似沒毛病，可鄭青愛是何人，作為一個自然人，三六五網為何要向其支付保證金？
據天眼查顯示，鄭青愛和一家名叫泰州光華置業的企業相關，但鄭青愛僅持有10%的股份，另一名股東佔90%。
另外在另一家名叫上海道聯投資有限公司的經營許可中，其主業包含房地產開發與經營，且由這位鄭青愛出任監事。
但在對這兩家公司進行檢索後，均未發現有何在建項目，且鄭青愛擔任法人代表的幾家公司，在工商系統中有多達50條的風險預警。
也就是說，這個看起來不可能有那麼多樓盤給第三方包銷的鄭青愛，卻讓三六五網繳納了最多的保證金。這真是讓人“捉摸不透”！
三位創始人“傾巢”套現，一致行動人持股比例不足24%
要說最讓人“捉摸不透”的，還得是三六五網的控制權一事。
截至今年一季度末，該公司第一大股東為董事長鬍光輝，其持股比例僅為16.88%。此外，三六五網前十大股東持股比例總和也就約三分之一。也就是說，三六五網理論上不存在實際控制人。
但實際上，三六五網的大權依舊掌握在幾位創始人手中。據悉，胡光輝、章海林、李智為該公司一致行動人，三人合計持股比例為23.99%。而此前該公司還有一位創始人邢煒，但其早已退出一致行動人行列。
可令人不解的是，在這些創始人當中，有三位都幹過該公司董事長，卻只有胡光輝一位還是董事，其他頂多就是開股東大會時投票的工具。
為何會出現這種狀況呢？
其實就是除胡光輝外，其他人都已將手中能套現的股票全拋了，現在他們手中的股票都是靠股權激勵得來的限售股。
據悉，章海林累計套現1.85億，且還有一次套現讓深交所盯上了，可最終還是“傾巢”賣出。而李智與邢煒累計分別套現1.5億、1.45億，也同樣將能賣的都賣光了。
因此，對於這樣“拋棄”公司股份的人，股東大會當然不能選其做董事，畢竟他們持有的股票少的可憐。
至於創始人為何急迫“梭哈”手中的股票，歸根到底還是不看好三六五網未來的發展潛力。要知道，該公司從上市以來，總共才分紅1.96億，而等分到幾位創始人手中，估計連一個億都不到，遠不如套現來的實在。
另外，該公司股價也是一落千丈。從2015年最高點104元，跌至當下的15元，縮水超85%。如此巨大的“人生落差”，讓上述幾位創始人情何以堪。畢竟三六五網當下的市盈率依舊高達50多倍，屬於被明顯高估。若按現在的業績趨勢，其後期股價或依舊難以樂觀。
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