北京時間4月17日凌晨，二手車電商優信股價暴跌45%，因此暫停交易。隨後優信恢復交易，股價跌幅一度高達52.7%，最終收跌36%，股價跌至1.95美元。
而引發優信股價暴跌的導火索則是一份來自投資諮詢公司美奇金投資（J Capital Research）的做空報告。
美奇金投資發佈的優信報告截圖
獵雲網發現，美奇金投資在介紹該報告時，用了“強烈賣空”這一字眼。該報告認為，優信偽造了至少40%的收入和銷售額，創始人和其他兩名內部人士在沒有可報告的內部人士股份出售的情況下悄悄地從公司手中收購了4.5億美元，公司的中國運營子公司有大量未報告的債務，這家公司是不可投資的。
獵雲網手中這份來自美奇金投資的優信中文報告摘要，用了《破爛流丟檸檬車，千萬別為這輛破車買單》這一標題，從多個方面列出優信存在的問題，並在完整版英文報告中做了詳細分析。
美奇金投資優信報告摘要：
1.虛高的交易：優信誇大其汽車交易量高達40%。
美奇金投資分析師Anne Stevenson-Yang認為，優信將汽車銷量誇大了至多40%。該報告認為，優信公司從各個層面去操作，以讓數字看起來不那麼糟糕。大部分線上玩家對信息展示是收費的，然而優信為了製造規模假象，對經銷商的產品展示採取免費形式。
該報告表示，優信在網站上展示的“可以購買”的汽車，有很多是其他公司銷售的，或許根本就不可購買。經銷商估計，優信展示的汽車，至多有40%並非由優信賣出。該報告所用的說法是“經銷商估計”，獵雲網認為，“40%”這一數字未必精準，更多是經銷商主觀上的判斷。
3月14日，優信發佈截至2018年12月31日的第四季度和全年未經審計的業績報告，這是優信上市後的首份年終業績單。優信財務報告顯示，公司2C業務增長強勁，2C總交易車輛16.8萬輛，同比增長93.6%。在獵雲網看來，這一交易數量有無水分，經銷商並無法掌握。
2.隱藏的債務：優信債務高築，面臨倒閉風險。
優信在中國運營實體公司的財務報告顯示，公司債務水平高之驚人，公司面臨倒閉風險。這些債務完全沒有被公開報告給美國投資者。
在優信子公司凱楓融資租賃(杭州)有限公司2016-2017年的一份財務報表中，公司帳面上的債務高達241億元人民幣，是優信市值的兩倍多，而債務未在美國財務報表中披露。
該報告認為，優信將汽車作為抵押品，並在“租賃”期間擁有這些汽車。截至2017年12月31日，凱楓融資持有248億元人民幣的借款和2414億元人民幣的長期資產。資產應該是客戶支付貸款時持有的汽車。優信在其IPO招股說明書中報告：“通過我們的貸款便利化服務購買的汽車被抵押作為抵押品。”
這份報告認為，這一龐大的債務融資可能被用於將錢轉移到國外。優信蓄意抬高汽車賬面價值以獲得高金額貸款，有時高達兩倍。這意味著貸款抵押物價值遠低於償付違約所需的金額。該報告認為，被高估的價值是用於獲取公司真實需求以外的貸款，同時，內部人員從公司內抽取的現金數額遠遠大於正常的現金流流出。
3.循環的交易：“收入增長”的秘笈是一種特殊的POS機。
美奇金投資發現優信獲得“收入增長”的秘笈是一種特殊的POS機，機器內部嵌有的優信專屬軟件能將其他無關的交易匯入優信的賬戶。
證據表明，優信把這些第三方交易皆記做自己的收入。優信為這些參與並使用 POS 機的車商提供交易補貼。
4.誇大的庫存：不重複的可售汽車數量被誇大了一半。
美奇金投資通過自己設計的軟件獲取網站的數據結果顯示，優信不重複的可售汽車數量被誇大了一半。即便是最保守的上架車輛數量也是大於優信的真實庫存。
美奇金投資進行了40 多個採訪，對象包括車商、優信前任高管、競爭對手公司的撳售人員，他們一致表示優信就是一個汽車類的 Craigslist 網站，上面顯示的車輛會在不同網站重複展示，而且是免費的。
5.吸走的現金：優信創始人瞞天過海把 2.8 億美元從公司轉移。
優信招股說明書（見第173至176頁）顯示，似乎戴琨從優信獲得貸款購買Bertelsmann和Amplewood投資公司持有的股份。很明顯，戴琨利用這筆貸款安排作為煙幕，在IPO前的12個月內通過股權轉讓從優信手中拿出1億美元現金。
戴琨向優信借款總計1.14億美元，包括利息。這在與SEC（見第7頁）的通信中有披露。2015年5月的第一筆1770萬美元貸款用於從Bertelsmann和Amplwood購買兩批股票。2017年7月的第二筆貸款為5650萬美元，用於向貝塔斯曼支付4100萬美元購買股票，其餘1800萬美元只是戴琨的現金。貝塔斯曼獲得了6130萬美元的股份。
優信支付了相當於2040萬美元的差額，然後公司將支付記錄為戴琨的工資（見招股說明書第122和173頁）。2017年7月和2018年5月向戴琨提供的第三筆和第四筆貸款分別為2280萬美元和1070萬美元，僅僅是戴琨的現金，沒有購買股票。
6.該報告建議優信投資者退出。
報告認為，優信在國內糟糕的口碑和信譽是不為西方投資者所熟知的，通過簡單的中文搜索就可以看到數百條指控優信欺詐的新聞、博客文章和法律訴訟。公司顯然深受這些消費者訴訟的困擾，多次被消費者向中國政府消費者權益機構舉報其在銷售貸款中增加不合理費用。
該報告還表示，優信毫無誠信所言，以致於美奇金投資無法為其進行估值。美奇金投資強烈建議優信的投資者加快退出。
對於該做空報告，優信於北京時間4月17日上午發佈聲明表示，該報告不負責任地對優信提出了多項指控，優信強烈譴責J Capital Research此等發佈誤導性虛假信息的行為，並認為這些歪曲事實的解讀和惡意指控毫無價值。
優信在聲明中表示，公司堅決否認數據造假等一系列毫無事實依據的指控。至於報告中聲稱的優信創始人、董事長兼首席執行官戴琨先生在上市前期出售公司股票套現一事，更是無稽之談。
“戴琨先生不曾在任何時間以任何形式主動出售公司股票獲取一分錢個人利益”，優信在聲明中表示。
優信集團關於惡意做空報告導致股價異動的聲明
北京時間4月16日22時許，J Capital Research（美奇金投資）發佈了針對優信集團（Nasdaq: UXIN）（下稱“我司”）的嚴重失實做空報告，我司相信隨後出現的股價大幅異動與這份報告有直接關係。
該報告不負責任地對我司提出了多項指控，我司強烈譴責J Capital Research此等發佈誤導性虛假信息的行為，並認為這些歪曲事實的解讀和惡意指控毫無價值。
我司堅決否認數據造假等一系列毫無事實依據的指控。至於報告中聲稱的優信創始人、董事長兼首席執行官戴琨先生在上市前期出售公司股票套現一事，更是無稽之談。戴琨先生不曾在任何時間以任何形式主動出售公司股票獲取一分錢個人利益。
作為在納斯達克上市的中國企業，我司致力於公平和透明的信息披露，並一貫遵守SEC的所有規章制度。我司也會繼續遵守自身業務所適用的所有法律法規。
為保障所有股東及投資者利益，我司在仔細審查做空報告後，將以公開透明的方式在近期作出單獨聲明，堅決駁斥任何試圖挑戰公司業務、管理層和運營信息的不實指控。
優信集團
2019年4月17日
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