網約車江湖從來都不缺故事。
4月11日，Uber宣佈已經正式向美國SEC遞交IPO招股書，尋求按代碼“UBER”在紐交所掛牌交易。但Uber在招股書中並未透露具體發行價格區間、發行量等信息。Uber表示，該公司打算將此次發行的淨收入用於一般公司目的，包括運營費用和資本支出。Uber期望使用募集到的資金中的一部分，來滿足與結算該公司的未償限制性股票單位（RSU）相關的預期預扣稅和匯款。
如今，網約車上市不再是神話，前有Lyft探路，後有Uber緊緊跟隨，這些網約車市場的主力們正在用實際行動淌起了上市這條路。
揹負鉅額虧損探尋上市路的“網約車們”
從目前已經提交招股書的網約車玩家可以看出，“虧損”一詞頻繁出現，成為大家詬病的原因。在業務經營過程中，虧損彷彿成為互聯網公司繞不過的坎。但對於網約車市場來說，行業人士感嘆，歷史上很少有公司能在如此短的時間裡擁有如此快速的增長速度、同時還擁有如此巨大的虧損數額。
1. Uber2018年運營虧損達30億美元
招股書顯示，Uber業務板塊涉及網約車、外賣、自動駕駛、共享滑板車等方面。該公司2018年的營收為112.7億美元，去年同期為79.32億美元，同比增長42%。當年，歸屬Uber的淨利潤為9.97億美元，上年同期淨虧損為40.33億美元。但9.97億元並不是說明Uber實現了盈利，而是由於出售了東南亞打車和外賣業務，以及投資滴滴的收益等，調整後EBITDA虧損18億美元。但其2018年的運營虧損達到30.33億美元，2017年同期虧損為40.8億美元。
從財務數據來看，Uber在2016年至2018年的收入情況一直處於上升趨勢，對應的營收成本支出也在不斷增加。雖然收入持續增長，但增速開始出現放緩跡象。
其中，營收成本佔據了大部分的成本支出，其次是營銷成本。這是由於Uber將大量資金投入至用戶的招募過程中。另外，在食品配送、滑板車、電動摩托車業務中，Uber也投入了一定資金。其CEO Dara Khosrowshahi在招股書中表示，“我們不會迴避做短期財務犧牲，因為我們看到明顯的長期利益。”
2. Lyft三年虧損數額達到22億美元
財務方面的數據顯示，Lyft也未能擺脫一家互聯網公司的虧損式發展的命運。Lyft在2016、2017和2018年淨虧損分別為6.83億美元、6.88億美元、9.11億美元。調整後EBITDA分別達到-6.66億美元、-6.96億美元和-9.44億美元。
隨著用戶增長，Lyft在成本支出方面也在不斷上漲。Lyft在2016年-2018年的總支出費用分別達到10.36億美元、17.68億美元、31.34億美元。
其中，營收成本也在逐年大幅增加。Lyft在2016年、2017年和2018年的營收成本分別達到2.79億美元、6.59億美元、12.43億美元。成本增加的主要原因是平臺保險成本、支付手續費、平臺技術成本的大幅增加。
在研發投入方面，Lyft也不斷加大投入。2016-2018年間，該公司的研發投入分別達到6.47億美元、1.37億美元、3.01億美元。
Lyft上市第二個交易日破發，網約車估值虛高
據億歐汽車瞭解，在掛牌上市當天迎來股價暴漲後，Lyft股價在第二個交易日下跌近12%，跌破了72美元的發行價，市值跌破兩百億美元大關。這一情況引發了恐慌，有投資者更是表示，Lyft股價還將有更大的下行空間。同時，不少市場研究分析師對於Lyft盈利能力表現出了深深的擔憂。
外媒對此分析，Lyft在上市第二天就遭遇破發有三大原因：①現階段投機者交易活躍；②沒有可以參照股價的網約車上市企業；③其他科技股也存在類似的大幅波動情況。
另外，從估值角度來講，Lyft上市前，期望將估值定在200億至250億美元之間。在Lyft股市破發後，Hedgeye分析師阿米-約瑟夫（Ami Joseph）表示，Lyft的市場份額增長將趨於穩定，而非加速。這使得估值成為問題，Lyft實際的估值應該比當前低的多。他預計，未來將有25％的下行空間。
無獨有偶，此前消息顯示，Uber期望估值達到1200億美元。但最新消息顯示，Uber最高募集資金可能在100億美元，估值在900億美元至1000億美元之間。行業人士認為，Uber下調估值期望值主要是受到了Lyft破發的影響。
對比出行領域估值最高的獨角獸Waymo，其估值達到1750億美元，其在自動駕駛市場表現良好，擁有大量技術積累，未來發展前景良好。所以，Uber的估值遭到了行業質疑。作為一家網約車平臺，若將Uber業務進行拆解，主營的網約車業務，以及延展出來的無人駕駛、滑板車、共享單車、外賣、直升機等業務，雖然都在不斷講著新故事，但發展疲軟。所以，真正走進資本市場時，Uber超千億的估值很難經得起推敲。
可見，網約車市場上市預期估值虛高成為行業共識。
盈利遙遙無期，不確定性風險眾多
在正式上市前，Lyft曾經列出了多達十九項的風險因素，盈利問題成為突出風險因素之一。Lyft表示，“自成立以來，Lyft每年都遭受淨虧損，今後可能無法實現或維持盈利能力”。無法實現或維持盈利、經營業績不確定性、法律法規等因素成為該公司面臨的主要風險。
在Uber的招股書中同樣也提及了多項風險因素，而且是難以快速修復的硬傷。此前困擾Uber的多項因素將在未來很長一段時間繼續成為該公司的困擾，包括商業模式、行業競爭和監管合規等多方面。其中，最刺眼的一條莫過於“未來盈利遙遙無期”。該公司在招股書中提到，考慮到公司計劃以低價策略和更多低價產品提高市場滲透率，其單次出行服務的毛賬面價值還要下降。這無疑是間接告訴市場，燒錢戰爭遠遠沒有結束，未來很長一段時間內，Uber的經調整EBITDA都要為負數。
不只是盈利遙遙無期，此前發生的一系列負面事件讓Uber的品牌形象大受影響。特別是在2017年，Uber接連遭遇了“刪除Uber”的抗議活動，後又被曝出性醜聞事件。此外，Uber還因自動駕駛技術專利問題遭到Waymo的起訴。這一系列事件的發生讓Uber很快陷入了輿論泥沼之中。
無疑，Uber當前正面臨著巨大的壓力。同時，該公司還在招股書中強調，可能無法成功開發自動駕駛技術並將其商業化，甚至承認在自動駕駛方面的技術不如競爭對手。
億歐汽車認為，對於網約車市場來說，上市雖然是重要發展階段，這能夠為企業注入新鮮血液，讓企業獲得一定的資金支持，便於其繼續深化拓展業務。但在實際操作過程中，網約車企業還是需要根據自身實力提升運營效率、降低成本、減少惡性戰爭、理性面對市場。實現良性健康發展，才是網約車企業的唯一出路。
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