中誠信國際:食品漲價推升CPI重回2時代,政策提效PPI短期仍將企穩

2019年4月12日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱：中誠信國際）發佈了2019年3月價格數據點評，主要觀點如下：

食品價格大幅回升，CPI同比重回2時代。3月CPI環比下跌0.4%，較上月回落1.4個百分點；同比上漲2.3%，較上月上漲0.8個百分點。2.3%的同比漲幅中，翹尾影響約1.1個百分點，新漲價影響約1.2個百分點。其中，食品同比上漲4.1%，漲幅擴大3.4個百分點；非食品同比上漲1.8%，漲幅提高0.1個百分點；核心CPI同比漲幅較上月收窄1.8個百分點。

Ø 季節性擾動疊加豬肉價格反彈，節後食品分項價格普漲。春季是蔬果上市淡季，受多地低溫陰雨天氣影響，本月鮮菜價格同比漲幅較上月擴大14.5百分點至16.2%，鮮果價格漲幅提高2.9個百分點至7.7%；蛋類價格同比降幅收窄2.8個百分點，同比下跌1.9%。受豬瘟持續影響，豬肉行業加速產能去化，供給持續收縮，豬肉價格同比連降25個月後首次轉漲，帶動畜肉類價格同比由負轉正，同比上漲4.7%。

Ø 非食品項各類價格同比均上漲，油價上漲帶動交通類價格同比由負轉正。節慶因素消退，服務類價格同比回落，消費品類同比大幅上升，對CPI支撐仍回暖。分類來看，受成品油價格上漲影響，交通類價格同比由跌轉升，油價對CPI的拖累有所減輕；衣著類、教育文化和娛樂類價格同比漲幅持平；生活用品及服務、醫療保健類、居住類、其他用品和服務類同比漲幅均小幅收窄0.1個百分點。

油價上漲生產資料價格由跌轉升，PPI同比漲幅走闊。3月，PPI環比由負轉正、上漲0.1%；同比上漲0.4%，漲幅較2月擴大0.3個百分點。0.4%的同比漲幅中，翹尾影響約為0.9個百分點，新漲價影響約為-0.5個百分點。其中，生產資料價格由跌轉升，漲幅擴大0.4個百分點至0.3%；生活資料價格上漲0.5%，漲幅小幅走闊0.1個百分點。

Ø 石油行業價格止跌回升，黑色及有色類同比跌幅收窄，煤炭類同比漲幅縮小。受國際油價持續上升影響，石油和天然氣開採業價格止跌並大幅回升10.3個百分點，同比上漲9.7%；本月黑色、有色類大宗商品價格漲幅走闊疊加去年同期基數持續走低，黑色金屬冶煉和壓延加工業及有色金屬冶煉和壓延加工業價格同比跌幅持續收窄，同比分別下跌1.5%和1.1%。此外，伴隨煤礦生產持續恢復，煤炭供應增加，煤炭開採和洗選業價格同比漲幅收窄0.5個百分點至1.4%。

PPIRM同比上漲加快，與PPI剪刀差較上月持平。3月，PPIRM環比為0，較上月回升0.1個百分點；同比上漲0.2%，較上月回升0.3個百分點，與PPI剪刀差較上月持平。分行業看，燃料動力、農副產品類價格同比漲幅走闊；建築材料類同比漲幅收窄；有色金屬材料價格同比跌幅繼續收窄；化工原料類價格同比跌幅略有走闊；黑色金屬材料類價格同比持平。

年內通脹總體可控，CPI或小幅上行，PPI短期內仍將企穩回升。從3月價格數據來看，食品價格大幅回升拉動CPI迴歸2區間；國際油價持續上漲支撐PPI小幅回升；本月CPI回升幅度超過PPI，與PPI剪刀差小幅走闊。從CPI來看，受前期豬瘟影響生豬供給大量出清，且隨著禁運逐漸解除，未來豬肉價格或持續上漲，對CPI的拖累或將繼續減輕；疊加翹尾回升影響，4月CPI仍有上行可能，全年高點大概率出現在6月；但考慮到季節性擾動消退後食品分項價格將回歸正常水平，且豬肉上漲的可持續性及幅度仍然存疑，年內通脹總體可控。從PPI來看，近期歐佩克減產以及美國對伊朗和委內瑞拉的制裁等邊緣政治問題將導致短期內全球原油供應緊張，國際油價或持續上漲；此外，《2019年政府工作報告》提出積極的財政政策要加力提效，未來基建項目的大量開工將對PPI形成一定支撐；此外，考慮到低基數效應以及翹尾持續回升影響，

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關鍵字: 提效 冶金 企穩