核心觀點
營收利潤改善，信託仍是業績支柱
營業總收入104億，YoY+0.3%，其中營業收入63億，YoY+12%，金融類業務收入41億，YoY-13%。歸母淨利潤5.45億，YoY+19%，EPS0.77。每10股派發現金紅利0.55元。公司業務分為紡織機械、汽車業務和金融信託三大板塊，利潤主要源於持有的中融信託37.47%股權投資。
中國恆天整體劃入國機集團，乘風國企改革
經緯紡機實際控制人中國恆天無償劃轉進入國機集團，未來實際控制人將變更為國機集團，最終控制人仍為國資委。未來中融信託背靠國機集團，有助於業務拓展。公司將成為國機集團下唯一的金融類上市公司，或將成為金融類資源整合的重要平臺。
剝離虧損汽車業務，聚焦金融板塊
為解決和避免公司與中國恆天及其下屬企業間商用汽車業務潛在的同業競爭問題，公司於年度內做出將汽車業務整體出售給中國恆天的決定，從2017年起公司全部汽車業務進入中國恆天。此次剝離虧損汽車業務，拉開公司資產梳理、資源整合、做強金融板塊的序幕。
中融信託轉型升級，整體實力行業領先
中融信託管理資產規模6830億元，實現營業總收入66億，YoY +2%;淨利潤27億，YoY+4%。公司持有的37.47%股權對應利潤約10億，同比提升0.36億。以手續費及佣金收入39.59億測算，對應的信託報酬率約0.6%。中融信託以私募投行、資產管理和財富管理作為發展引擎探索轉型升級，整體實力行業領先。經緯紡機以中融信託為主線，參控股類金融公司，目前已擁有公募基金、基金子公司、私募基金等多類金融牌照。此外，積極佈局第三方財富管理，持有恆天財富20%股權，為公司貢獻投資收益約0.9億，看好財富管理長期成長性。
H股私有化完成，集團優勢資源協同可期
恆天集團積極推進H股私有化，持有本公司退市H股約1.72億股，約佔全部退市H股的95.36%，提升控股比例至57.73%，控制權的集中有利於未來資源整合，且經緯紡機已成為恆天集團下最佳也是唯一的A股資本運作平臺，有望獲得集團優勢資源的支持。
維持增持評級
紡織機械轉型升級成效漸顯，假設2017-2019年增長5%、10%、10%；中融信託業績平穩向好，假設手續費及佣金2017-2019年增長5%、10%、10%，投資收益增長率維持20%，預計2017-2019年EPS分別達到0.88/0.99/1.22，BVPS達到10.38/11.30/12.52，參考國內上市信託公司PB區間2.5-4.1，以2.9-3.1倍PB推算目標價格30-32元，維持增持評級。
風險提示：經濟加速探底，轉型升級不及預期
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