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A股怪象：“蓝筹套一生，垃圾套一时”，怎样才能真正做好价值投资？
为什么会出现“蓝筹套一生，垃圾套一时”？
在A股投资，经常有个说法，叫“蓝筹套一生，垃圾套一时”，这使得很多股民天然的很反感蓝筹股，甚至把蓝筹股称为“烂臭股”，进而集体追捧各类问题股，炒题材投机，玩击鼓传花的游戏。
为什么会有这个现象呢？
以前A股经常出现这样的情况，垃圾股被套了，只要能忍着不割肉，过几年公司资产重组或者蹭上一个热点翻几倍就解套了，而蓝筹股被套了后就只能慢慢阴跌，因为盘子大，涨起来很困难，所以常有“妖股套一时，蓝筹套一生”这种说法。
但是大家只看了现象，没有去深入思考原因。其实造成这样情况的深层次原因，就是估值问题。蓝筹股一般都是大体量大市值的公司，公司经营比较稳定，这意味着这些公司业绩增长也很难出现爆发式增长，毕竟公司已经到了“成熟期”，那么假设一轮行情牛市行情来临，把所有股票的价格都推的很高，一只大蓝筹股市盈率10倍，每年业绩增长5%，它是估值合理的，但市场太热让它的股价涨了五倍，这时市盈率变成了50倍，可是股价上涨并不能改变公司的情况，公司业绩依然是每年保持5%的增长率，这个时候假如行情转跌，股民就会被套，假设公司估值需要回到10倍市盈率，那么就会跌80%，在这个过程中，公司业绩增长也能降低估值，但是公司增长每年只有5%，靠业绩来降低估值的话，10年只能把市盈率降到33倍，这就导致在泡沫期买入蓝筹股被套的股民十年都无法解套。
而如果是一只成长股，同样在50倍市盈率买入被套，如果这只成长股业绩增长快，第二年业绩增长100%，市盈率下降至25倍，下一年业绩再增长100%，市盈率下降至12.5倍，假设大家对成长股估值水平认可在25倍，那么在第三年股价就会翻倍以上，实现成功解套并赚钱。这就是为什么大蓝筹套了很难解套，而小盘成长股甚至妖股套了反而能解套的深层次原因。
时代在变，投资格局也在改变
刚刚揭示的原因，主要是由于过去市场参与群体的不理性行为造成，比如说2007年上市的中国石油，大家都在欢呼声中抢购，不看估值，不看行业前景，结果买在48元，现在整整12年了还在套牢，同时期的还有中国神华，当时被成为“中国神话”，现在看，“神话”变成了“笑话”，主要就是股价太高，泡沫太大了。
而这些年来，随着市场制度的完善，外资的引入，估值体系慢慢的合理了，比如低成长率的银行就多年都没有享受高估值，很多银行股的估值一直在十倍以下，而那些伪成长股无法支撑高估值也会泡沫破灭，比如全通教育、安硕信息这些股票估值回归都跌了90%以上，而真正成长的好公司，如美的集团、格力电器、海螺水泥、贵州茅台等这些公司虽然经历了多轮股灾，但依然是重心不断上移的，那么你回头看，反而是这些股票套只套一时，而炒过头的安硕信息之类的股票这些高位被套的，跌了90%还多，如果未来基本面没有翻天覆地的变化 那就真的要套一世了。
所以套一时还是套一世，并不全是看投资的是蓝筹还是成长，妖股还是白马，而是看公司的估值水平和成长性。如果估值合理，成长高，那么套了就只会套一时，如果估值很高泡沫巨大，且公司成长低，甚至负增长，那么一套就真的套一世了！
怎么样的公司才是值得投资的好公司？
普通投资者，需要从三个角度来把握。
第一是找到优秀的公司，但是优秀这个词有些模糊，很宽泛，需要进行量化，那么有没有什么指标能够体现公司是否优秀呢，这时可以通过一个指标来衡量，叫做ROE，也就是净资产收益率，这也是“股神”巴菲特最重视的一个财务指标，巴菲特在投资中最看中的一个指标，叫ROE，也就是净资产收益率，这个指标能很好的反应上市公司的盈利能力。就习惯而言，分析师通常以每股净资产来衡量上市公司的年度表现，过去一年每股净资产是否上升？是否超预期?是否高到可以吹牛？
巴菲特把每股净资产视为一个过滤嘴，因为大多数公司都会留存上一年度的部分公司盈余，这样公司的净资产就增大了，这有什么好骄傲的？巴菲特倾向于使用净资产收益率这个指标----就是盈利除以股东权益。比如说，我通过软件条件筛选连续5年净资产收益率连续大于20%，找到以下13只股：
你会发现这些股票，长期来说是上涨的，为投资者带来正回报，你也可以自己选择条件，比如说连续5年，连续8年，或者改为ROE大于25%，大于30%，都可以，ROE越高说明盈力能力越强，越多年份保持高ROE，表示持续盈利能力越强。
当然，这只是找到“优秀”的公司，但优秀的公司，并不一定等于就是买了能赚钱的公司，还需要看估值，也就是市盈率。如果一家ROE很高的公司，市盈率太高，比如说估值达到了一百倍，两百倍，那肯定是有泡沫了，公司盈利能力强，也需要和估值相匹配。
在找到好公司后，再看估值，然后两者结合，在低估的时候买入优秀的公司，和公司一起成长，才称得上是价值投资。比如说格力电器，大家都知道是中国空调的老大，业绩非常好，净资产收益率也很高，在2017年的时候，ROE达到了37.44%（2018年年报还未披露），盈利能力非常强，在2015年到2017年三年间，净资产收益率为27.31%、30.41%、37.44%。
那么什么时候才是最好的买点呢，就是估值低的时候，2015年A股出现股灾，所有股票都下跌，格力电器也未能幸免，股价直接从27.6跌到11.8元，跌幅超过50%，这个时候我们看格力电器的估值水平，当时处于2015年年中，财务数据只能看2014年，在2014年格力电器实现净利润141.45亿元，按照总股本60.16亿股来算，每股收益2.35元，当时股价11.8元，对应的市盈率只有5倍。
这个时候就是非常好的机会了，一家ROE连续保持30%左右的家喻户晓的龙头公司，市盈率跌到了5倍，很多“聪明的投资”者当时买入都被嘲笑，说价值投资只是笑话，格力将会跌到5元亏死你们，结果现在看一下，格力电器的股价已经涨到了55元，这些勇敢的聪明投资者获得了巨大的回报。
最后是看增长率，好公司，低估值，是买入的依据，但能否长期投资，还取决于公司的增长率，只有公司不断做大做强，为股东创造更多的业绩，那么股价才能实现上涨，否则前两个条件只能保证安全，而不能真正带来巨大的回报。比如说当年诺基亚手机全球第一，但是没有及时跟上智能手机的大潮改变自己，后来破产被收购了。因而我们在投资中，要及时关注自己所投资的公司，是否能够持续的成长，一旦不能继续成长，或者出现衰败，那就需要调出自己的投资组合。
蓝筹一直不招人待见，一方面是因为很多人以前在蓝筹股上吃过大亏，所谓一遭被蛇咬、十年怕井绳，另一方面，蓝筹股普遍增长率不高，缺乏想象空间，而且盘子大，需要大量资金才能推动，因而资金都喜欢往小盘的股票走，而每一轮大的行情中确实小盘成长股表现也更好。但正如刚刚所说，当前A股格局正在发生改变，未来A股会更加与国际接轨，大盘股小盘股不是重点，重点在于估值和成长性。真正优质的蓝筹白马股，具有安全边际，又有稳定的增长，将会得到更多长线资金的关注。
而真正的价值投资，并非就是随便找一只股票买入然后就长期持有，而是通过以上三个方面来择股、择时，以及在投资中动态调整。
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