備受關注的*ST上普（600680）主動退市方案在4月9日獲股東大會通過，這也意味著在資本市場上馳騁逾25年之後，*ST上普將以主動退市的方式退出A股。據瞭解，*ST上普頭頂“通信第一股”光環在1993年登陸A股，但近年來公司的經營業績卻在持續惡化，如今伴隨著公司2018年最高預虧2.6億元的消息，*ST上普已悄然走到了被終止上市的路口，面對恐被終止上市的現狀，*ST上普最終選擇了體面離場。
成A股史上第二例主動退市股
對於*ST上普能否主動退市的懸念最終揭曉。*ST上普4月9日晚間最新披露的公告顯示，*ST上普4月9日召開的股東大會審議通過了公司主動退市議案。這也意味著繼*ST二重之後，*ST上普成為了我國A股市場第二家主動退市的企業。
根據相關規定，上交所將在受理上市公司主動終止上市申請之日後的15個交易日內，作出是否同意其股票終止上市的決定，上交所在公告公司股票終止上市決定之日起5個交易日內對其予以摘牌，公司股票終止上市，主動終止上市公司股票不進入退市整理期交易。*ST上普表示，公司將在取得上交所終止上市批准後申請在全國中小企業股份轉讓系統轉讓。
資料顯示，*ST上普是國務院國資委所屬中國普天信息產業集團有限公司（以下簡稱“普天集團”）控制的上市公司之一，前身是創立於1951年的華東郵電器材廠，是國內最早的通信設備製造企業之一。1981年更名為郵部上海通信設備廠。1993年7月進行股份制改制，同年10月18日，公司A股在上交所掛牌交易；1994年10月20日，B股上市。
在*ST上普此番做出主動退市決定的背後，公司已面臨著終止上市危機。因公司2015年、2016年、2017年連續三年虧損，*ST上普A股、B股股票已於2018年5月29日起暫停上市，而根據公司披露的2018年業績預虧公告顯示，公司預計2018年度實現歸屬淨利潤為-2.6億元至-1.8億元。這也意味著若*ST上普2018年淨利虧損年報出爐，公司將會被終止上市。
如今，在公司恐被終止上市的情形下，*ST上普最終選擇了主動退市離場。實際上，*ST上普主動退市並非A股首例，早在2015年，*ST二重就在已被暫停上市且恐被終止上市的情形下選擇了主動退市。
異議股東現金選擇權定價存爭議
在*ST上普此番主動退市的情形下，公司提出的異議股東現金選擇權無疑引起了市場的廣泛關注，這也系A股史上首家主動退市公司提供現金選擇權。不過，*ST上普開出的現金選擇權行權價格卻引發了部分股東的不滿。
據瞭解，*ST上普將啟動異議股東及其他股東保護機制，由控股股東普天股份向包括異議股東在內的其他全體股東提供現金選擇權。具體來看，普天股份擬向除其自身外的全體*ST上普A股股東按照6.74元/股提供現金選擇權；擬向*ST上普全體B股股東按照0.416美元/股提供現金選擇權。現金選擇權價格為*ST上普停牌前三十個交易日的平均交易價格，目前*ST上普A股的最新收盤價為7.69元/股。
公告顯示，扣除普天股份持有的*ST上普1.92億股A股股份，在現金選擇權申報時間內，普天股份需為*ST上普不超過6535萬股A股股份和1.25億股B股股份提供現金選擇權。按當前的美元兌人民幣匯率，經北京商報記者計算，此次推行的現金選擇權，普天股份總計最高花費約7.89億元。
值得一提的是，自*ST上普2017年1月宣佈被立案調查之後，公司股價便開啟了大幅下跌模式，股價跌幅遠高於同期的大盤跌幅。有市場聲音認為現金選擇權的行權價格按照停牌前三十個交易日的平均價格有失偏頗。對此，*ST上普部分股東也曾提出了“高位買進的股票是否可以提高行權價格？”的疑問。
對於*ST上普此次推出的現金選擇權，市場上部分專家則建議投資者現金選擇權退出。其中，著名財經評論家皮海洲就認為，由於*ST上普轉到老三板掛牌後存在諸多不確定性，對於中小投資者而言，建議選擇現金選擇權。
另外，對於目前的投資者索賠問題，*ST上普曾在公告中指出，行使現金選擇權不影響投資者向法院起訴和索賠的權利。
重新上市將更具主動性
根據上交所的重新上市規則，上市公司主動退市的，退市後可以隨時申請重新上市。中國市場學會學術委員、東北證券經濟學者付立春在接受北京商報記者採訪時表示，主動退市將使企業未來重新上市更具主動性。
按照現行政策規定，如果被終止上市後重新上市，企業必須具備“最近3個會計年度淨利潤均為正數且累計超過3000萬元，淨利潤以扣除非經常性損益前後較低者為計算依據”的條件。這也就意味著*ST上普如果不選擇主動退市，公司在被終止上市後要等三年才能重新獲得上市的機會。而根據上交所的重新上市規則，公司主動退市後可以隨時申請重新上市。這就為*ST上普未來的上市規劃提供了更多的主動性。
付立春也坦言，主動退市的方式不排除企業是在為未來重新上市做準備。
而*ST上普也曾在公告中提及，公司實控人普天集團及控股股東普天股份將通過多種方式繼續支持公司減輕負擔、改善資產質量、深化內部改革，實現可持續發展，公司在具備重新上市條件的前提下，將積極爭取重新上市，不排除選擇科創板。但目前，公司尚無重新上市的具體時間計劃。
在付立春看來，隨著科創板快速推進，整個市場的市場化改革是大趨勢，主動退市這是一個姿態，也是一個信號，不排除今後主動退市將成為一種常態。“隨著科創板和海外市場的放開，如果A股的殼價值越來越小，未來會有越來越多的企業會選擇主動退市或被動退市。但提出主動退市涉及後續投資者利益保護問題，企業應做好相關溝通機制，協調機制等安排。”付立春如是說。
針對相關問題，北京商報記者致電*ST上普董秘辦公室進行採訪，對方工作人員表示“一切以公司公告為準。”但截至北京商報記者發稿，*ST上普尚未披露最新公告。
北京商報記者 孟凡霞 馬換換
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