今年以來，A股市場全面回暖，各大指數紛紛反彈，成交量再創近期新高。在申萬菱信基金總經理來肖賢看來，今年市場上漲基礎是預期的改變和投資人風險偏好相對提升，但想要看長線的牛市，還需要通過經濟數據的驗證，今年更可能是脈衝式的行情。看好成長股、科創板的機遇，公司也將針對這些領域推出特色化的指數產品捕捉成長風口。
市場走勢有待數據驗證
今年更可能是脈衝式行情
“在2018年底到2019年初我們對市場的預期並不十分樂觀，但沒想到一季度市場行情起來了。我們在不斷修正自己的看法的過程中，發現一個問題，可能未來三年全球經濟都會緩慢下行。”最近在接受中國基金報記者採訪時，來肖賢說，美聯儲預期今年9月底宣佈結束縮表，反映出美聯儲對經濟的擔憂，美國作為全球經濟的龍頭，其放緩對全球經濟來說存在一種速度減緩的牽引作用，因為它是最大的需求端。
在經濟預期不太樂觀的情況下，今年A股市場為什麼能產生行情？來肖賢認為，主要原因是去年底市場處於新老年度交替、最悲觀的時刻，但今年市場開始發生各種預期的轉變，包括財政政策、銀行信貸、社融數據和流動性等。
他舉例說，社融數據方面，去年底還在預測社融和貸款數據可能在今年二季度才會企穩反彈，但春節前市場各種傳言預計1月社融數據將上揚，到節後公佈的數據完全超預期，1月份社會融資規模增量達4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。“如果畫張圖可以發現，社融數據根本不存在緩慢見底，而是直接往上翹，所以，創業板、中小板反彈強勁，因為流動性釋放以後，邊際效應改善最明顯的是小市值、缺錢的企業。還有券商大金融板塊，因為券商是貝塔，市場越好，它越賺錢，有疊加效應。”
但來肖賢也提醒，近期大盤在3000點至3200點附近震盪，很大原因是第一波加貝塔的過程較快，投資者獲利後有了結心理；還有，現在大家都不敢預測未來兩三年，因為後續基本面還要通過數據去驗證，3月和4月年報、季報的數據出臺，市場肯定會有出乎意料好的或者不好的情況出現，“所以，現在這個時候市場在交鋒，就跟冬季和春季交界一樣，天氣變化較大，時好時壞”。
來肖賢坦言，今年對市場的判斷沒有2018年那麼悲觀，但也不是說特別樂觀。“今年市場上漲的基礎是預期的改變和投資人風險偏好在緩慢抬升，但想要看長線的牛市，還需要通過數據去驗證，一步步增強信心，才可能會出現慢牛。從機構投資者角度來看，我們認為，今年更可能是一種脈衝型的行情，因為還要看真實經濟數據等情況。現在資金很敏感，CPI、PPI、PMI等數據出臺可能對市場產生衝擊，導致市場下跌，但如果再釋放樂觀信號，市場又會來第二波行情。所以，這種脈衝行情究竟是效能衰減還是放大，直接決定了今年指數是收出大陽線還是下跌或收平。”
更看好成長板塊
佈局科創、成長產品
來肖賢認為，今年投資者更多會從結構性方面賺錢，而不是指數方面，成長板塊更值得關注。“2月創業板表現突出，市場表徵成長的風格成為主流，我覺得從邏輯上來說，一是中國經濟結構要轉型，包含了大量新技術的發展和應用，一批小公司比較靈活，很快就實現轉型，佔領一定市場份額，實現爆發；二是今年北上資金超過千億，外資配置白酒、家電等大盤股，而中國本土投資人的研究覆蓋面更強，選擇的餘地更大，從小股票中尋找阿爾法可能性更大。”
申萬菱信的傳統優勢在指數和量化投資，來肖賢表示，公司產品線的佈局，會跟當前對未來市場的判斷有相關性。
來肖賢透露，去年申萬菱信在滬深300價值上做了很好的持續營銷，今年可能會推出表徵中小企業的指數產品。“之前我們將所有資產拉出來看了一遍，發現前期跌得最狠的是以中證1000為代表的股票，因為市場總有周期，從邏輯上來說跌得最狠，說明這個板塊的估值也已經降得更低，從投資者的角度考慮也是佈局的時候。今年中證1000反彈的速度比我們想象更快，從年初低點到現在已經漲了35%，到了這個位置可能會有波動，我們非常明確，一定要儘快趁勢佈局這樣的產品。”
申萬菱信今年還打算推出科技、成長類的產品。來肖賢說：“我們在去年底就看好成長，作為國家大政方針的科創板的推出，更加堅定了我們的想法，正好切入這個時機做科創、成長類的產品。”
來肖賢也表示，在佈局科創、成長類產品時，申萬菱信也會繼續堅持差異化戰略，利用好公司成熟的指數管理團隊。公司正用指數和量化的金融工具來打造有特色化的科創成長產品，“隨著科創板的推出，這兩年一定會有很多同類型的產品，這時候在拼資源之外，公司一定要找好策略和角度，打出差異化的路線來獲得投資者的青睞。”
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