公司上市以來月K圖
一、行業
公司所屬行業為食品飲料行業.公司是全球第一大輔酶Q10,第二大維生素D3,第六大VA生產企業,近幾年進軍保健品行業(對標湯臣倍健)
二、產品產能
1、輔酶Q10:500噸,佔據全球60%市場份額
2、維生素A:3000噸,佔據全球8%產能
3、維生素D3:1000噸左右,佔全球10%產能
備註:公司輔酶Q10處於全球霸主地位,成本約為600元/公斤,為同行的60%左右,維生素A屬於門檻非常高的行業,目前處於全球寡頭壟斷,全球只有6家公司可以生產,本公司排名第六.維生素D3公司相對於花園生物來說不具備優勢,對公司營收和利潤貢獻都不大.
三、行業格局和趨勢
2018 年維生素 A 全球產能逾 3 萬噸，產量 23700 噸，同比-8.9%，消費量 22000 噸。國內產量 9200 噸，出口量 4000 噸，出口比例 43.4%，總供應量 6300 噸，消費量 4900 噸。全球僅 6 家生產企業，帝斯曼、巴斯夫、新和成、安迪蘇、浙江醫藥和金達威。不考慮已被藍星集團收購裝入上市公司的安迪蘇，本土 3 家企業佔比近 40%。除巴斯夫公告將在德國新建年產能 1500 噸的維生素 A 工廠（2020年投產），幾無擴產計劃。
根據 Grandview，2015 年 Q10 的全球供應量達到 752 噸，預計未來將保持 9.5%的增長率，2024 年達到1695 噸。2015 年市場規模約 2.5 億美元，2024 年有望達到 10 億美元，需求增速約 16.7%，快於供給增速。
四、優勢
輔酶Q10最主要的原料為玉米漿粉，17年營業成本中原材料/燃動力/製造費用分別佔比59.5%/15.7%/13.8%。公司工廠位於內蒙古，全國玉米主產區、擁有最大火力發電廠，原材料和能源成本優勢顯著。此外，公司技術水平領先，輔酶 Q10 提取收率持續提升至 90%左右，且規模越大單位折舊越低。公司輔酶 Q10 單位生產成本已持續降低至低於 600 元/kg，僅為競手的 60%。18 年公司新產能投放，單位生產成本有進一步下降的空間。
五、實際控制人及高管介紹
江斌,持有公司約35%的股份,現任公司董事長兼總經理,現年52歲,目前年薪232萬,1997年創立本公司並一直任董事長,2000年起擔任董事長兼總經理.
六、財務指標
從圖表我們可以看出,公司營收穩步上升,2015年開始因為開展保健品業務,營業收入有比較大增長,2017年因為維生素A漲價,公司利潤大幅增長,作為週期股,公司10年來從未發生過虧損,這說明公司所處行業定價權還是挺好的.
七、個人點評
公司輔酶Q10這個行業的絕對霸主,生產成本低,但是這個行業進入門檻相對不高,同時行業相對比較小,大公司進入積極性相對不大,公司能充分享受行業發展的成就.維生素A行業已經處於寡頭壟斷了,這是公司利潤波動的主要原因,而保健品行業屬於公司未來發展的重要方向,目前來看行業空間巨大,公司也發展相對比較快速.未來幾年公司輔酶Q10和保健品業務能為公司每年帶來接近2億以上的淨利潤,公司下行空間有限,而維生素A又能為公司業績上行打開空間.
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