2019-04-06 16:33:33 佚名

楊咩咩她爸

年銷售收入一個億，淨利潤率15%，也就是1500萬淨利潤的公司，如果被上市公司收購，一般就是1.5億元的樣子，即十倍市盈率。這個10倍的水平曾經在很長一段時間都是這樣，包括一個朋友的公司被上市公司收購也是如此。

為什麼呢？因為對於上市公司估值有一條潛在的水準線，就是20倍市盈率。對大多數公司來說，低於20倍，我們認為有較好的投資價值，高於則可能存在高估的問題。所以，如果上市公司能夠收購一筆10倍市盈率的資產，就可以大大降低整體的市盈率水平，股東們想必會比較滿意。

其實這個10倍標準已經不算低了。即使收購對象是類似格力電器這樣水準的企業，5000萬淨資產，大概可以產生1個億的營業收入，1700萬的淨利潤。如果是10倍收購，也就是1.7億元的價格，此時，所收購對象相當於是1元淨資產按照3.4元價格成交，溢價的達到了240%，產生1.2億元的商譽。

當然，公司收購價格不僅僅與市盈率有關，還與公司的其他方面的價值有關。比如，是不是有專利或特殊的產品？是不是與收購企業的經營形成互補？是不是可以消除關鍵領域的競爭？等等。這些都會影響到收購的價格。

除此之外，還有一個對收購價格有很大影響的因素，市場價值中樞。如果收購發生在熊市，整體市盈率都很低，收購價格自然上不去。如果收購發生在火熱的牛市，收購價格必然水漲船高，甚至超出天際。這一點，典型地反映在殼資源的價格上，高低差距可以達到幾倍。

沉默的投資者

現實中的收購要考慮的因素有多方面，除了最基本的固定資產價值盤點之外：品牌、商譽、未來發展前景、市場的佔比、客戶基礎等等都是要考慮的因素，這些綜合性的因素構成一個溢價率（比如一家企業連續3年保持快速增長達到了這1個億的銷售收入及1500萬的利潤跟一家連續3年保持快速下跌到1個億的銷售收入跟1500萬元的利潤，那麼估值是完全不一樣的，一個天一個地）。

由於你這個問題你並沒有說明完整詳細的情況，僅僅依據銷售收入及淨利潤的話，那麼我們可參考的判斷的僅有一個市盈率。

市盈率

市盈率=總市值/淨利潤，也就說：淨利潤*市盈率=總市值，代表著一家公司在市場上的價值。現實中對於私募股權基金（風投機構）來說，對於一家企業的估值參照指標之一就是淨利潤乘以行業的綜合平均市盈率（在根據實際情況略有上調或下降）。

由於本題中，你並未給出具體的行業，下面我們就以幾個行業為例進行判斷，以靜態市盈率的加權平均數進行估值：

1、農副食品加工業：23.72*1500萬元=35580萬元

2、酒、飲料和精製茶製造業：40.67*1500萬元=61005萬元

3、造紙和紙製品業：8.2*1500萬元=12300萬元。

可見不同的行業，其估值的差額很大，現實中1個億的銷售額估值會比我們上述計算的低（畢竟1個億的銷售額，基本不可能上市），而為A股上市的企業都是各行業的佼佼者，其市盈率高也就理所當然。

此外本筆估值之所以可以這麼高，15%的淨利潤也是很關鍵的一個因素，因為這個利潤率已經遠超A股多個行業的平均利潤率水平了。

總結

其實使用市盈率僅僅為一個參考值而已，現實中最長使用的核定方式還是按照資產負債表中企業的淨資產+企業的其他溢價因素來綜合計算考慮一家企業的價值。

鯉行者

如果年產值1個億，淨利率能達到15%，應該是具有一定技術含量的企業，或者是所處行業競爭環境比較好的企業。

就目前來看，大部分製造業的淨利率在10%以下，但同時1個億的營業規模還是相對比較少的，要收購這個企業，我們需要從行業所處的發展階段，產品的技術含量及增長前景以及公司未來3年的業績情況三個方面去看。

所處行業的發展階段及市場熱度

企業所處的發展階段以及市場的熱度，這將會對企業的估值產生巨大的影響。

比如前些年的醫藥、軍工和環保行業，比如今年的鋰電池回收行業，那市盈率都是天上去的。比如今年的鋰電池回收行業，就異常的火爆，參與進來的上市公司非常多，包括新能源汽車廠商、動力電池生產商以及電池相關的材料生產商，都紛紛插足這個行業，開始佈局。

比如新三板的芳源環保今年做了一次定增，定增融資方案顯示：本次計劃募集22100萬元，以每股12.0元的價格發行1700萬股，募集資金的主要用途為：補充流動資金。而芳源環保本次定向增發投前估值為213600萬元，定增市盈率203.03倍，與行業平均市盈率相比高406.81%。

要知道芳源環保2017年的淨利潤才1052萬，這個估值是高的可怕。即使是後3年有很高的業績承諾，這樣的市盈率還是讓人心有餘悸啊。

再比如廣東甘化收購一個軍工企業，估值也是高的離譜。

2018年9月，廣東甘化披露資產購買草案，公司計劃以支付現金的方式購買昇華電源100％股權，交易價6.6億元。

而昇華電源2016年度、2017年度、2018年1-4月實現淨利潤分別是2519.50萬元、562.02萬元和-4890.34萬元。

收購前一年的淨利潤是負的，這個市盈率是無窮大，對於這樣的企業，一般人可是不敢收購。因此廣東甘化也只能採取現金收購，再讓昇華電源購買上市公司股份這樣的方式避過證監會的審核。而為什麼要著急著進行併購，因為剝離了主業的廣東甘化，這幾年來一直沒有利潤來源，如果不是靠著變賣土地來過過日子，估計早就被ST了。

所以如果你碰上了行業高速發展的階段，市場熱度又很高，即使你公司的規模很小，甚至不用盈利，也可能取得非常高的估值。

產品的技術含量及市場前景

看完了公司所處的行業以後，那我們就得迴歸到公司的產品了。行業好，產品技術含量高，市場廣闊，那自然未來的想象空間就大，那對應的估值肯定也會更高的。

比如吉利併購沃爾沃。

當年沃爾沃可是虧損的，但是沃爾沃的知識產權和製造設施以及在全球的經銷渠道，才是吉利願意出高價的關鍵原因所在。

資料顯示，從2005年開始，沃爾沃就處於持續虧損狀態，銷量嚴重下滑。2008年，沃爾沃全年銷量374297輛，較2007年下降18.3%，而2009年，沃爾沃銷量跌至334808輛，較2008年又下降10.6%。

經過近3年的談判，吉利如願以償，李書福以18億美元蛇吞象收購沃爾沃。而沃爾沃也同樣給了吉利帶來了更多的技術、渠道等多方面的支持，使得吉利成長為國內最大的汽車製造商之一。

數據統計顯示，2018年前11月同比漲幅超過30%的車企有5家，吉利遙遙領先。

在車市下行的大環境下，吉利成功做到逆市上揚。2018年1-11月共銷售新車140.75萬輛，同比增長29%，已完成全年銷售目標的89%。

而根據乘聯會的排名，吉利不僅蟬聯自主品牌銷冠，而且也是排名前五的車企中唯一自主品牌。

說真的，沃爾沃在國內賣的確實不怎麼樣，非常小眾的一個品牌，但是吉利確願意花大價錢將沃爾沃擁入懷中，那肯定是看中了公司的技術和汽車行業未來的發展前景。

所以如果你有核心技術，但是沒有資金做大做強，那也一定會有相比普通標的更高的溢價。

公司未來3年的業績情況

這一點主要是看股東根據公司的情況，對未來3年淨利潤的預計情況來看。

比如大股東對行業前景非常有信心，雖然今年的淨利潤只有1000萬，但是預計未來3年的年均淨利潤可以達到5000萬，那即使是按照10倍的市盈率，那你的估值也可以達到5億，而不是1億。這就是差距。

但同時，收購方也會和大股東進行對賭，這個業績不是打打嘴炮就過去的了，而是要進行對賭的。如果不能如期實現，要以股份或者現金的形式對收購方進行補償。

這個就是所謂的業績承諾，否則無法保障收購方的利益。這種業績無法實現的情況在上市公司收購中比比皆是，各種變臉和精準完成也是耐人尋味啊。

所以如果你所處的行業很好，那你未來的淨利潤實現高速增長的概率就會比較高，這時候你公司的估值也會水漲船高的。

總的來看，這個收購的價值，還得看你所處的行業、公司的技術水平以及未來3年的淨利潤水平而定。

從目前的市場來看，製造業的市盈率普遍在8-10倍，假如你1500萬的淨利潤，那估值就在1.2-1.5億區間；如果你是有一定技術含量的行業，市盈率可能在12-15倍左右，那估值就在1.8億-2.25億。如果你各方面都處於風口，淨利潤又很高，那市盈率可能是20倍或以上，那估值就是3億以上。

以上就是個人基於經驗對於這個問題的看法，希望對你有所幫助。

Atlas亞特斯

本人學習了財務，估值，證券相關課程，在資本市場征戰數年，說說我的看法：

你問的既然是值什麼價的問題，其實也就是公司企業估值的問題。這個要分情況看。（我的估值相對保守一些。）

年產值1億，利潤率15%左右，也就是盈利1500萬左右。

1.快速增長的公司。預測公司增長情況，如果是公司是處於朝陽行業，未來發展空間巨大，近幾年增長率在30%以上，那麼這樣的公司可以給予一定的溢價估值，動態pe可以給二十到三十倍，甚至更高。也就是20--30的市盈率。這個公司也就是3--5億甚至更高市值。比如五年前的移動互聯網龍頭公司。

2..增長率一般的公司。行業以及公司增長率在10%以上。行業相對穩定，公司是龍頭地位公司。盈利真實。他的公司可以給予15到25倍左右的市盈率。也就是1.7--4億。

3.穩定盈利但幾乎沒增長或者微增長的公司。公司處於穩定行業，行業或者公司，幾乎沒有什麼增長，或者只能有很小的增長能夠抵禦通貨膨脹。這樣的公司可以給10到15倍pe，也就是盈利的10-15倍。公司值約1--2億。

4.一般衰退型公司。公司已經處於夕陽行業，行業不僅沒有增長，而且處於相對緩慢的衰退期。這樣的行業的公司基本上不能給予太高的估值一般給予6--9倍市盈率，也就是約0.9--1.5億。

5.快速衰退型公司。這樣的公司以及行業處於快速衰退期公司。公司或者行業雖然有盈利，但是市場空間已經非常小，處於快速衰退的過程中，這樣的公司給予3到4倍的市盈率。就是0.45--0.6億的價格。

這個估值之所以是一個區間，是因為要根據具體公司或者企業的情況進行分析判斷，一個情況是，不僅要看公司的盈利情況，以及行業的空間增長速度，還有一個很重要的因素是要看公司的負債情況，公司的盈利的真實情況。

看公司的盈利是隻是在賬面上的盈利，還是真真實實收到現金。如果是槓桿較高，有息負債較高的公司，估值相對可以低一點，有息負債相對較低的公司估值可以高一點。收到利潤收到利潤真實，現金較多的公司，可以估值相對高一些，利潤只是賬面利潤，現金不多的公司估值相對低一些。

Moats2015

這是一個公司估值的問題，不過我不打算用專業術語來回答。如果你找FA（財務顧問）諮詢的話，會告知你有好多種估值的方法，比如DCF、同業參考等等。對於做實業的人和非金融行當的人來說，也確實不容易搞清楚，所以我們簡化一下，只來討論一個估值區間，雖不保證精確，但是數量級不會有差，讓大家先有一個直觀的認識，不要被人帶偏了方向。

先說答案，區間：6000萬-1.5億。

更準確一些的估值，大家可以根據下面的問題再自己進一步調節。

從題主的描述，唯一的線索：公司現在年淨利潤是1500萬，其他影響估值的素材都沒有提供，我們只能來推測。

我們先站在買價的角度思考一下：別人願意收購我們，肯定是看好公司的發展，而他願意付出的價格，肯定會低於公司未來能夠掙給他的利潤，否則他就虧了。

所以，投資人出手的前提是，公司未來會更好，能掙錢，而不是現在。強調，不是現在。現在的成績只是參考，就跟體檢報告一樣。

所以，如果這些年你的公司沒有增長或者微增長，估值的問題基本可以不用談下去了，投資人掙的就是超速增長的錢，沒增長他肯定不願意出手收購。這是題外話，不展開了。

好，如果公司有增長，並且基於現在1個億的產值（用營收數據會更好一些），這個規模倒是比較適合被上市公司來收購，前幾年的A股併購潮中，這樣的標的很多。從我接觸的案例來看，估值低的有給到5倍於現在淨利潤的，高的幾十倍的都有，跟公司所處的行業地位，以及行業本身的發展階段有關。

投資人總會殺價的，他們買的多了，經驗豐富無比，所以倍數（其實套的就是市盈率的概念，術語就不展開了，簡單類比淨利潤的倍數就行）肯定會壓的很低，而實業老闆們，一生也賣不了幾次公司，所以幾乎沒有經驗值。我們保守一些，按照4到10倍來計算區間，下限1500萬*4=6000萬，上限1500萬*10=1.5億。

解釋一下：在實際操作中，收購不一定發生在上市公司和非上市公司之間，有可能都是非上市公司，所以比4倍更低的報價肯定也有，但太便宜了，你肯定也不願意賣，所以下限就定到4倍；此外，A股中監管要求一般的收購不超過15倍的估值，基於保守的考慮，我只給到10倍的上限。

好了，如果你的公司每年的營收和利潤漲幅百分比都是兩位數，那麼你可以朝著10倍的方向去談，也就是朝著1.5億的估值去走；如果只是個位數特別是低於5，那還是估個5、6倍更能達成交易。

事無絕對，如果是人工智能、互聯網這些高科技行業的話，幾十倍的估值都是很常見的，因為這些公司每年的增長很可能都是百分之幾百甚至百分之幾千。對於題主15%的利潤率，1億產值（能說產值一般都是製造業）這樣的公司而言，這個規模和階段，只能說是很大眾的公司，還是放在4到10倍的區間合適一些。

還有，可以對估值產生重要影響的，就是這1500萬的淨利潤的質量問題（不討論造假，那是道德問題，只討論報表的修飾程度）。畢竟淨利潤只是報表上的數字，如果全是債務，最後無法回收，那麼1500萬的淨利潤就沒有多大意義。因此，作為老闆，你需要考慮這1500萬最後能變成現金的比例，還有回收的時間週期。比例越低，估值越低；回收時間越長，估值越低。

更細的，如折舊、擔保、商譽，等等的問題，咱們這裡僅為粗略估算，就不考慮了。

所以，還是那句老話，發展才是硬道理，你只要能說服投資者，認可你規劃的公司未來的增長前景，那麼估值的倍數上調是可以談的。

以上是很粗略的估算，只是幫大家體會一下大致的數量級和區間，一家之言，僅供參考。

進擊的秦公子

我做過上市公司收購的案例，情況是這樣：

如果未來三年預測你還是這個產值和淨利潤，那我覺得你的公司也就值2億。

如果未來三年你的收入和利潤會增長，那估值在2億的基礎上還可以提升。

當然這個還要結合公司所處的行業、技術水平、資產負債狀況來綜合評判，初步的價值也就是我上面說的。

鍵盤俠2019

無法估算企業的價值。

目前基於企業情況進行估值的方法有兩種，一種是絕對估值法，一種是相對估值法。

絕對估值法是現金流貼現的方法，大多運用於成熟企業、有穩定自由現金流的企業，當然其理論精髓可拓展到更多的估值方法中。

相對估值法，除了PS/PE/PB等方法外，只要涉及到可以對比的企業都可以進行估值，而估值的基礎是找到相似行業、相似商業模式的企業。、

對於一家產值1億元左右，淨利潤15%的公司，此方法估值，有以下幾個缺陷：

1.何為產值，是現金流還是營業收入還是淨利潤，這點並沒有說明，例如對於一個年流水1億的遊戲公司來說，可能並不值什麼錢；

2.淨利潤15%，應該是淨利率15%，但是不同行業不同階段的企業，都有可能出現淨利率15%的情形；

3.所屬行業不明，對於一般製造業而言，達到15%的淨利率水平可以說是較高的水平，但是對於軟件和高新技術企業而言，15%的淨利率水平並不一定可以證明其較強的賺錢能力；

4.所屬階段不明，對於早期行業來說，特別是互聯網企業來說，可以實現正向現金流或者淨利潤，要麼這家企業的市場空間不大，市場推廣暫不燒錢，或者這家企業的打法令人嚮往。

5.商業模式不明，對於不同的商業模式其估值依據也不相同，例如同樣是軟件企業，傳統的軟件銷售模式，可以實現不錯的盈利，但是由於其“項目制”的特徵，所帶來的後勁不足；如果是saas模式，相對而言，你看到的淨利潤為負，但是現金流十分充沛，這可能是會計政策的影響。

當然，估值也受到行業環境、風險接受程度、團隊、內部控制等多方面的影響。

所以，單純從簡單財務指標無法對企業進行估值。

芝土投資筆記

產值一個億淨利潤15%，相當於年盈利在1500萬左右，公司收購一般考慮市盈率，非上市公司一般對應的市盈率是在6到10倍之間是一個比較合理的估值區間，上市公司目前在中國的商業環境，一般合理的估值是15到20倍之間比較合理。所以，就本案來講這個企業如果被收購它的估值應該在1.5億左右，被收購的企業所處的行業有關，是否熱門行業，週期性行業，還是未來前景比較好的行業，密切相關，估值相差兩倍到三倍也十分合理。張正如之前大家所說是不是處在風口上？正如處在風口上的豬，也會飛起來一樣，如果處在比較好的風口上的企業，被收購的時候，市盈率在15倍，甚至20倍，也有可能，所以說3億也是可能實現的。當然影響因素也很多，企業是否具有自己持久的核心競爭力，研發團隊，人才組成，固定資產是否優質，是否有大量外債，也密切相關，對市盈率的影響3到5倍。