3 月下旬蘇北響水化工園區發生重大安全事故，受此影響間苯二胺等產品供應緊張，對下游染料、農藥中間體等行業的相關產品正常生產造成較大影響，同時各地化工企業再次拉響安全生產的警報。考慮到進入 4 月，部分化工企業將進入設備檢修週期，如 MDI、PTA、純鹼等行業已經因設備檢修而減少了行業供給，因此我們預計從 4 月份開始，部分化工行業存在供給收縮的預期，建議重點關注染料、農藥、聚酯產業鏈等子行業。4 月投資組合：龍蟒佰利（鈦白粉庫存低位，處於漲價週期）、東方盛虹（DTY滌綸長絲盈利能力強，集團 PTA 業務注入預期）、浙江龍盛（染料、中間體價格上漲預期強，業績大幅增厚）。
行業近況：仍處主動去庫存階段，化工品 PPI 保持下行趨勢
根據國家統計局最新公佈的 2 月份數據，化工行業 PPI 同比繼續下行，其中化學原料及化學制品製造業 PPI 同比-2.50%，是 2016 年 8 月以來最低值。行業新增產能仍在釋放，前 2 月固定資產投資完成額同比增長 8.54%，其中石油加工、煉焦及核燃料加工業的投資增速大幅加快至同比 23.0%。下游需求基本上全面下滑，汽車、紡織、家電行業的重點產品的產量在今年前 2 月都出現不同程度的下滑趨勢，房地產方面除了在建面積仍保持同比增長以外，新建面積和竣工面積的同比增速在 2 月份都出現了較為明顯的下滑。行業供需格局整體在惡化，但是企業通過降低自身開工率的方式，使得行業庫存水平延續下滑趨勢，行業主動去庫存仍在進行之中。我們建議 2 季度仍需重點觀察庫存水平下降，或者開工率上升的子行業。
產品價格及價差分析：腈綸、PA66、BDO、純鹼、尿素等產品價差 1 季度表現較好
根據我們重點跟蹤產品在 1 季度的價格及價差的表現看，無機化工和化肥農藥板塊整體表現較好，其中磷化工、氟化工、純鹼、化肥等子行業中的一些相關產品在 2019Q1 的均價漲幅較大。從價差的角度分析，腈綸、PA66、BDO、純鹼、尿素等產品的價差在 2019Q1 的表現更好，我們預計相關公司在 1 季度的業績或許有較好的表現。可以重點關注三友化工（氯鹼龍頭企業）、華魯恆升（煤化工、尿素龍頭）。
風險提示：原油價格大幅波動；環保監管放鬆；下游需求大幅下降。
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