一、航空
核心因素：時刻才是核心資產，
隨著票價市場化，優質時刻的航司，定價能力逐漸體現。
長期來看，這也是導致航司長期價值分化最核心因素。
著眼行業邊際變化：
（1）波音停飛，短線利空影響，長線利於推動航空高質量發展（消費升級推動）
（2）五一旅遊平臺機票預定量大增，利於航空需求
（3）油匯減負為驅動，2019業績預期升溫有望推動股價上行
（4）減稅降費，有利於降成本
【對於機場而言，利於航空需求及非航收入】
結論：結合三者來看，2019三大航司受益空間大於小型航司。
（1）波音停飛，短線利空影響，長線利於推動航空高質量發展（消費升級推動）靜態測算：2018 年半年報披露座公里收益水平進行測算：
動態測算：航空公司會盡可能保障高收益航線的運力供給，而削減低收益航線；
對於東航而言，即削減44%部分業務保障55%佔比的穩定收入，相較於其他，有優勢。
（2）刺激消費進行時：五一旅遊平臺機票預定量大增，利於航空需求
（3）油匯減負為驅動，2019業績預期升溫有望推動股價上行，彈性測算角度來看，南方航空彈性最大。
（3）減稅降費，有利於降成本及其他支出
1）增值稅：增值稅率下調1%-7%，利於航空、鐵路客運企業；
2）基本養老保險：下調城鎮職工基本養老保險單位的繳費比例，從20%降到16%。對於勞動密集型企業是明顯減負，人工成本佔比較高的機場、航空將尤為明顯；
3）民航發展基金：繳納佔大航利潤總額的30%左右，如南航2017年繳納27億，一旦降低標準，將直接減輕航空公司成本，增厚利潤。
假設費率降低10%，
東航、南航、國航分別增厚淨利1.7、2.3和1.65億，佔2018年預測淨利潤6%、7.5%和2.5%，春秋、吉祥繳納佔利潤總額比重分別為18%和17%，同樣將受益於收費標準降低。
二、機場
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