报告要点核心观点1.春节错位影响下，短期PMI催化可能刺激市场动能。但中期经济趋势未见明显向上迹象，或不可被迷惑。
2.估值修复行情已近尾声，Beta行情结束。年报季报期，Alpha策略为上。
3.高景气领域近期跑出超额收益，前期热点题材逐渐“熄火”。后续主战场仍以业绩高增板块为主。
4.短期建议增配大金融，维持优质消费、基建链、地产、通信及军工的配置。
市场近期在交易哪些Alpha？近期市场表现基本符合我们前期判断：Beta行情已近尾声，Alpha渐进。我们统计，近3周热点题材股与高景气股表现明显背离，前者于2月冲高后逐渐“熄火”，后者则跑出不错的超额收益，表现出较为稳定的Alpha属性。其中，白酒、医药等优质消费、工程机械、炼化、军工等景气较优；中长期，我们认为在优质消费、部分中游制造、地产基建链、染料、炼化及部分TMT领域可能存在持续的高景气机会。
短期市场，我们维持前期判断：从信用扩张预期到“水牛市”预期，当前春季行情两步走已入后半程。短期在无超预期利好因素的环境下，市场或面临回调压力，结构调整可能是主旋律。当前已进入年报季报期，Beta行情或已经接近尾声。“去伪存真”下的Alpha行情中，需重点关注年报及一季报窗口期可能出现的结构分化。
行业配置：短期关注稳增长、弱周期主线和保险短期行业配置方面，我们推荐关注稳增长和弱周期行业，投资上关注大金融、基建链、地产链、通信、军工行业，以及优质消费板块；此外，推荐关注前期表现较弱，当前估值水平相对较低，已具备较高配置性价比的保险。
主题配置：关注国企改革国企改革是个漫长的过程。2018年，国改政策围绕国有股权管理制度的放松、降低资产负债率的攻坚战等方面展开。伴随着政策的下沉，2019年国企改革将步入深水区，重点关注以股权资本运作为主要手段的国企改革机会。
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