作者：單鐵駟 北京工隆建通智庫研究員
剛剛，4月1日晚間，上市公司棕櫚股份對外披露公告，公司股東吳桂昌先生及林從孝先生將其持有的公司股份的表決權委託給河南省豫資保障房管理運營有限公司。
此次表決權委託實施完成後，豫資保障房在公司中擁有表決權的股份數量合計為355,092,783股，佔公司總股本的23.88％，將成為公司控股股東，河南省財政廳將成為公司實際控制人。此外，公司股東與棲霞建設的股權轉讓已經完成過戶，棲霞建設持股比例升至11.87％，成為公司第二大股東。
2019年，豫資將全面支持公司發展，為公司提供新的活力與動力，河南省財政廳成為公司實控人，有助於公司進一步降低融資成本，削減財務費用。豫資通過向公司提供資金和業務等方面的支持，推動公司生態城鎮及傳統生態環境等核心業務的發展，有助於公司業績的穩步提升。
據新華網信息，豫資保障房為豫資控股100％控股子公司，豫資控股則由河南省財政廳100％控股。
豫資控股官網顯示，豫資控股成立於2011年5月，註冊資本100億元，資產總規模超過2800億元，是河南省政府為支持全省新型城鎮化建設，促進城鄉一體化發展，批准由河南省財政廳獨資成立的省級投融資公司。近年來，圍繞“產城融並舉，內聯外引，深化國企改革，打造業務合作生態圈，支持河南高質量發展”的整體思路，豫資控股以文旅行業切入點積極推動市場化轉型。
棕櫚生態城鎮發展股份有限公司（簡稱：棕櫚股份），創始於1984年，前身為“棕櫚園林股份有限公司”，於2010年在深交所上市（股票代碼：002431）。棕櫚股份專注生態環境打造逾30年，是國內率先轉型“生態城鎮”業務領域，助力國家新型城鎮化與生態文明建設的現代企業。旗下有著名生態城鎮項目--潯龍河。
潯龍河項目是最早落地的生態城鎮試點項目。潯龍河在探索鄉村振興發展的同時，不斷改革創新，解決農民增收、農業發展、農村面貌根本改變的“三農”問題，其實施路徑、模式創新被國內權威專家學者、主流媒體所認可，被稱為 “潯龍河模式”。
根據棕櫚股份方面介紹，雖然豫資控股與棕櫚股份的接洽時間並不長，但豫資控股對包括潯龍河、時光貴州等項目在內的生態城鎮項目均深入實地進行深度調研，深刻理解棕櫚股份的生態城鎮發展理念，對棕櫚股份在鄉村振興產業上取得的成果給予高度認可。
潯龍河村黨總支第一書記、湖南潯龍河投資控股有限公司董事長柳中輝在潯龍河公司會上表示：河南或將成為潯龍河2019年模式複製和經驗推廣的主要陣地。
河南省地處中原，是全國著名的農業大省，其農村人口超過5000萬人，農業及農村發展、農民生活水平提升等問題，長期以來受到全國關注。2018年12月，河南省人民政府印發《河南省鄉村振興戰略規劃（2018—2022年）》。規劃顯示，到2022年，河南省農村人居環境明顯改善，美麗鄉村數量達到1萬個，縣級以上文明村數量超過2萬個。
河南省鄉村振興已獲得政策大力支持，接下來就將迎來整個產業的高速發展，尋求從外部引入先進經驗，內外相結合，是一種可行的解決方案。2019年甚至未來數年，豫資控股、棕櫚股份以及潯龍河通力合作，將“潯龍河模式”引入河南省域，因地制宜，把潯龍河自身優勢與河南鄉村地方特性進行融合，打造河南鄉村振興的新典範。
自2018年以來，已發生多起國資接盤上市公司的案例，也有更多非公開市場進行的併購。對於城投公司來說，進行併購，有以下意義：1、紓困民企；2、穩定經濟；3、實現轉型。這三點均站位正確，符合相關政策。
我們曾發佈一篇分析文章《部分銀行已通過協助城投轉型而獲取大量業務》，文章列舉了大量城投併購的案例，希望打開城投的思路，通過併購轉型實現一舉多得的效果。這是站在城投的立場說的。
實際上，大量城投併購的背後，正是銀行等金融機構的智力和資金在起作用。部分金融機構通過替城投出謀劃策、提供資金，獲取了大量業務機會。
通過給客戶提供諮詢，提供投貸聯合的金融服務而獲取業務機會，正是我們一直倡導的技術競爭力。就是金融機構要靠對政策的前瞻性把握、對於綜合金融融資技術的領先掌握而獲取競爭優勢，即所謂技術領先。
城投併購的對象不一定是民企上市公司，也可以是本地的國資上市公司。由於同為國資委下屬企業，操作起來更有其便利，如我們曾經分析過的某網紅市的城投併購財技（手快有手慢無），這也凸顯了本地有上市公司的優越性，可以進行一些資本市場的運作。所以，收購上市是很有用的。
銀行等金融機構可以通過對地方政府提供諮詢、選擇標的、制定方案等，獲得提供併購貸款的業務機會。貸款的還款來源，可以通過併購標的的經營收入、與上市公司發生業務，上市公司增發吸收資產，減持股份等方式。這樣，金融機構又獲取了大量的資本市場業務，還可以通過結構化的產品進行對接。即所謂投貸聯合。
大家可以琢磨一下其中金融機構的業務機會。
城投通過併購實現轉型，併購對象應選擇經營性業務規模比較大，具有一定技術含量，並能夠與城投主營業務產生協同效應，或屬於城投轉型發展方向的產業。
城投併購民企，不一定要實際經營，早期可以只當財務投資者，繼續發揮民營企業家的作用，但是要加強財務管理，以免資金盲目投資進行資本運作。
城投併購民企，初步的目標是實現財務並表，增加報表中的經營性資產和經營性收入。逐步實現機制轉型、人才聚集和經營優化。
不過，陷入困境的民企大都是由於擴張太快，導致資金鍊危機的。城投進行併購，應汲取教訓，量力而行，以免重蹈覆轍。
而銀行等金融機構在幫助地方政府和城投設計方案的時候，也要注意風險控制，財務可行，經營可持續。
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