事件：公司控股股东一汽股份正在筹划对公司进行重大资产重组。公司拟以资产置换、发行股份购买资产等方式购买一汽股份持有的一汽解放股权并募集配套资金。
汽车央企集团改革大幕开启在一汽集团放弃对下属零部件企业的控制权，东风汽车（600006）集团零部件业务注入东风科技（600081）后，本次一汽轿车（000800）以资产置换和发行股份的形式收购一汽解放，或预示着三大汽车央企集团改革已在路上。考虑到本次一汽轿车资产重组涉及到资产置换，我们估计在注入解放商用车业务的同时或将一汽轿车的乘用车业务置出，将上市公司打造成为商用车上市平台。再考虑到三大汽车央企高管相互轮岗，签订战略合作架协议，以及联合成立T3出行联盟应对汽车行业新常态，预计三大集团合并概率较大，一汽轿车或成为三大央企商用车资产重组平台。
我们认为，本次资产重组另外一种可能是一汽集团整体上市的前奏，首先注入优质资产一汽解放，待后续一汽大众等股权落定后，再分步注入一汽集团其他整车及核心零部件业务，实现集团整体上市。
注入核心资产，一汽轿车收入和利润规模发生翻天覆地变化一汽解放的主营业务为研发、生产和销售商用车以及发动机、变速箱、车桥等商用车核心零部件。一汽解放是国内的重卡龙头，2016-2018年重卡市场份额分别为20.2%/21.6%/22.7%，稳居第一。其中半挂牵引车更是解放的强项，市场份额约占30%。本次一汽股份将核心资产一汽解放注入一汽轿车后，一汽轿车将从一个规模有限的乘用车企业转变为国内的商用车巨头。我们估计一汽解放年营收规模或接近1000亿元，税前利润规模或有30亿元左右，较现有的一汽轿车280亿元收入和仅有几亿元利润提升数倍。
投资建议考虑到一汽集团整体营收和利润规模与上汽集团（600104）相当，我们预计一汽集团整体上市后市值或接近3000亿元，作为一汽集团上市平台的一汽轿车成为首选投资标的，建议重点关注。
另外考虑到三大汽车央企集团改革，或还将涉及到长安汽车、东风汽车、东风集团股份(0489.HK)、东风科技、东安动力（600178）、湖南天雁。
我们认为，若一汽轿车成为未来三大集团商用车业务上市平台，作为三大集团中自主乘用车业务发展最好的长安汽车或成为三大集团乘用车业务上市平台，建议重点关注长安汽车，另外也可关注东风汽车。
风险提示：汽车央企整合改革不及预期，一汽集团整体上市不及预期。
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