中國基金報記者 王元也
營業收入372.21億元，同比減少14.02%，實現淨利潤93.90億元，同比下降17.87%，這是券業“一哥”中信證券交出的去年成績單。在去年證券行業遭遇寒冬、券商營收淨利潤“雙降”成為標配的背景下，這份成績單尤為不易，正如中信證券董事長張佑君在年報裡形容的那樣，過去一年對於中信證券來說是“不尋常、不容易、不簡單的一年”。
截至目前，一線券商中，中信證券、國泰君安和中信建投證券均已經披露了去年業績，從數據來看，這些券商無論是營收還是淨利潤均較去年有不同程度的下滑，但行業疲軟之下，大型券商的“護城河”仍牢不可破。
自營業務成最大亮點
證券公司未經審計的財務報表顯示，國內131家證券公司當期實現營業收入人民幣2662.87億元，同比下降14.5%，當期實現淨利潤人民幣666.20億元，同比下滑41%。行業業績不佳的大背景下，中信證券的成績單仍有一些亮點。
根據年報，去年中信證券實現營業收入372.21億元，同比減少14.02%，實現淨利潤93.90億元，同比下降17.87%。營收淨利潤“雙降”的背後是公司經紀業務、資管業務、投行業務的全面下滑。
2018年，公司經紀業務實現營收98.94億元，同比下降8.52%;資管業務實現營收64.68億元，同比下降14.62%;證券承銷業務實現營業收入人民幣27.88億元，同比下降30.33%;其他業務實現營業收入人民幣89.10億元，同比下降32.35%。
但值得注意的是，公司自營業務卻一枝獨秀。2018年，中信證券投資業務實現營業收入91.61億元，同比增長18.52%，是公司幾大業務條線中，唯一一營收同比出現增長的。
中信證券在年報裡表示，2018年，股票自營業務根據市場環境變化，及時調整投資策略，審慎配置資金，強化倉位管理，嚴格管理市場風險。同時，加強研究體系建設及基本面研究力度，積極把握市場機會，取得了優於市場的收益率。此外，公司另類投資業務靈活運用各種金融工具和衍生品進行風險管理，有效分散了投資風險，豐富了收益來源，克服市場下跌帶來的不利影響。
而隨著中信證券半年報的披露，其子公司華夏基金去年的經營成果也浮出水面。2018年，華夏基金實現營業收入37.33億元，淨利潤為11.4億元。
截至報告期末，華夏基金本部管理資產規模為人民幣8797.23億元。其中，公募基金管理規模人民幣4505.60億元，較2017年末增長12.98%，偏股型基金規模行業排名第一;機構業務資產管理規模人民幣4291.63億元(不含投資諮詢等業務)。
股票質押等計提減值接近20億
質押業務暴雷的影響在中信證券這份年報裡顯露無疑。據記者初步統計，在披露的訴訟等糾紛案中，關於股票質押的訴訟案件就有近十起。
截至2018年12月31日，中信證券融資類業務(含融出資金，買入返售金融資產下約定購回式證券及股票質押式回購)原值為961.33億元，其減值準備餘額為人民幣22.83億元。
其中融出資金的原值為人民幣575.14億元，其減值準備餘額為人民幣3.17億元;股票質押式回購及約定購回式業務原值為人民幣386.19億元，其減值準備餘額為人民幣19.66億元。
救市資金去年浮虧12%
救市資金去年的投資收益也付出水面。根據中信證券披露的內容，截止到2018年12月31日，公司對證金公司專戶投資的公允價值為153.11億元，較2017年底的173.92億元下降12%。也就是說，去年救市資金浮虧12%。
證金公司的專戶投資賬戶成立於2015年7月“股災”發生時，券商共分兩批出資給證金公司用於投資。第二輪注入的資金在2017年半年報前已經收回，目前只有首批救市資金還在運作。
由於各家券商是按比例進行注資，由證金公司進行統一運作與投資管理，因此各家專戶的投資收益水平基本一致。比如昨日公佈去年業績的國泰君安證券，其去年證金公司專戶投資的公允價值為123.93億元，較上年底下降12%，和中信證券的數據一致。
券業“強者恆強”局面不變
在目前公佈去年業績的券商中，僅有中信證券、國泰君安證券和中信建投證券處於一線券商位置。
昨日公佈成績單的國泰君安去年全年營業收入227億元，同比下滑4.56%，實現淨利潤67億元，同比下降32.11%。3月18日晚間，中信建投發佈2018年年報，公司去年全年營業收入為109.07億元，同比減少3.5%；歸屬於母公司股東淨利潤為30.87億元，同比下降23.11%。
在券商營收和淨利潤“雙降”成為標配的2108年，上述三家大型券商的業績雖然不免下降，但“護城河”仍牢不可破，券業“強者恆強”局面不變。比如，中信證券投行業務、信用債發行等多項業務優勢突出。據資料顯示，2018年公司完成A股主承銷項目54單，市場份額14.75%，排名市場第一。而國泰君安的機構業務優勢持續擴大，收入佔比近50%。
另一方面，自2018年10月以來，券商領域利好政策不斷。從股票質押風險化解舉措到科創板註冊制、減稅降費等一系列舉措，政策的春風讓券商板塊的價值得到了“重估”。
天風證券指出，無論在輕資產業務領域還是在資本驅動業務領域，龍頭券商競爭優勢都極為明顯。銀河證券認為，資本市場改革不斷深化，科創板設立並試點註冊制進程加快，打開券商投行業務空間。此外，資本市場減費降稅徵求意見發佈也釋放積極信號，券商成本端有望改善，增厚利潤空間。行業“馬太效應”加劇，強者恆強，持續看好頭部券商投資價值。
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