在有關科創板影子股的一篇熱議聲中，一家大型的科創板長線影子股似乎被市場所忽視，那就是騰訊。
3月21日，騰訊控股（0700.HK）發佈的最新財報顯示，騰訊2018年全年淨利潤（Non-GAAP）787.2億元人民幣，較761.97億的券商預測全年淨利潤中位數略高，但受累於第四季度投資變現放緩，GAAP口徑仍然低於預期三成，其中142.3億元的第四季度淨利潤同比出現超過30%以上的下滑。
在網絡遊戲等傳統業務放緩的另一面，騰訊投資的版圖伴隨著科創板的漸行漸止或迎來更大的變現窗口。統計顯示，2018年內騰訊所投資的公司就有不少於16家先後上市，而騰訊在聯營企業的投資估值也在去年底超過2000億元，同比幾乎翻倍。
據一位接近騰訊的投行人士透露，考慮到A股市場的估值紅利，騰訊內部投資的多家企業都有擬登陸科創板的潛在可能性，而這將進一步擴大騰訊投資板塊的運作窗口，增大其投資板塊的想象空間。
投資業務銜枚疾進
騰訊剛剛披露2018年利潤成績看似並不理想。
財報顯示，騰訊控股全年淨利潤787.2億元人民幣，其中第四季度GAAP口徑下的142.3億元淨利潤同比出現三成以上下滑。
但有業內人士指出，騰訊投資板塊的潛在收益空間正在被市場所忽視。
事實上，騰訊投資板塊的規模擴容在銜枚疾進。財報顯示，截至2018年底，騰訊在聯營企業的投資估值已經達到了2192.15億元，相比2017年底的1137.79億元同比增長達92.67%。
另據“於聯營公司的投資”科目的披露，截至去年底，騰訊控股於上市聯營公司的投資的公允價值已達1873.39億元人民幣，較去年同期增長20%。
事實上，這一資產擴容亦是在計提了併購後無形資產的減值撥備基礎上得出的。財報顯示，2018年騰訊控股2018年計提收購無形資產減值撥備175.77億元，較上一年度增長5.29倍。
規模以外還有收益，騰訊2018年也通過投資公司獲得321.21億元的年度盈利，較2017年的181.12億元增長77.35%。
值得一提的是，騰訊在投資板塊的財務擴容，的確得益於其所投資公司的證券化運作。2018年期間，騰訊系的多家公司先後在港股、美股市場上市，包括拼多多、蔚來汽車、美團點評、嗶哩嗶哩、閱文集團、騰訊音樂等不少於16家知名企業。
在業內人士看來，騰訊早年的投資佈局正在通過IPO、併購等資本化的方式實現變現。事實上，騰訊系公司的IPO節奏還在持續，例如今年3月，騰訊系的港股券商富途證券登陸了納斯達克，且市值接近20億美元。
“推動已投企業上市正在給騰訊帶來財務加持效果，投資業務的回報週期通常比較長，而這幾年騰訊在投資領域的變現速度可能正在加速。”華東一家上市券商港股分析師表示，“一方面源於一些公司正在通過孵化走向成熟，另一方面也和主要證券交易所積極歡迎科創、互聯網企業的熱情有關。”
科創板窗口陽謀
行將啟幕的科創板，或許正是騰訊投資板塊變現的新窗口。
由於騰訊所投資佈局的企業多位互聯網、科技類公司，其進入盈利期需要一定時間孵育，因此此前的上市低點多選擇在港股市場或美股市場，而即將設立的科創板在制度層面允許未盈利企業上市並試點註冊制後，無疑給騰訊投資板塊帶來新的資本運作平臺。
據騰訊首席投資官劉熾平今年2月份透露，“騰訊投資11年來共投資超過700家企業，其中63家已上市，122家成為市值或估值超過10億美元的獨角獸”。
這也意味著，騰訊控股手中至少還有接近60家左右估值超過10億美元的未上市獨角獸企業。另一方面，騰訊控股所投資的方向也與科創板的定位具有較高的重合度。
“我們藉著投資加深對未來重大前沿技術的理解，例如互聯網汽車、互聯網醫療保健及量子計算等。”騰訊控股表示，“展望未來，我們將投資於核心基礎設施及前沿技術，以擁抱產業互聯網的發展趨勢，並繼續推動消費互聯網的變革。”
據科技部2017年公佈的164家獨角獸企業名單，其中騰訊投資孵化的企業數量就達26家。
以騰訊投資的醫療板塊為例，旗下多家公司已醞釀IPO計劃。例如其中丁香園已於去年初份完成D輪融資，一度被視為具有登陸科創板潛力的公司；再如微醫集團1月份通過舉牌方式成為易聯眾第二大股東，而此前據彭博報道稱，微醫擬拆分一部分主要業務在科創板進行上市，而微醫也在2月份官宣稱正在推進其業務拆分後在內地證券化的進展。
值得一提的是，3月21日騰訊方面在業績會上表示，目前沒有分拆上市或科創板上市計劃；但另據一位接近騰訊的投行人士透露，考慮到A股市場的估值紅利，騰訊投資板塊的部分已投企業的確有前往科創板上市的可能性。
“一方面A股的估值溢價較為明顯，能夠帶來更好的財務投資效果，另一方面騰訊投資的許多公司本身都在國內，如果能有條件在A股上市，也會減少海外上市過程中帶來的隱形制度成本。”上述投行人士表示，“雖然所投資的企業未必會躋身首批，科創板本身是騰訊投資板塊能夠分享A股紅利的一個窗口，也是騰訊投資業務的一個巨大想象空間。”
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