專注於汽車玻璃
福耀玻璃是一家專注於汽車玻璃生產的供應商，主要從事浮法玻璃和汽車玻璃製品的生產及銷售，產品不但配套國內汽車品牌，更已成為奧迪、大眾、現代、Holeden、鈴木、三菱、途勝等的合格供應商。
2018年度，公司銷售收入202億元，稅後淨利潤41億元，經營活動現金淨流入58億元，高於公司利潤進賬。公司自1993年上市，迄今20幾個年頭，目前市值600億出頭，市盈率15倍。
主營業務利潤突出
稅後利潤41億元，稅前利潤超過49億元，所得稅8.6億元，實際所得稅率17.5%高於上市公司的平均水平。
稅前利潤39億元中，除了7個億的處置長期股權投資產生的投資收益和，基本上都是主營業務貢獻的利潤，主營業務利潤佔比將近97%。
銷售增長穩定
公司主營兩大產品系列：汽車玻璃和浮法玻璃。汽車玻璃銷售193.5億，浮法玻璃銷售32.2億；除此之外的其他各項銷售總計5.7億，考慮到內部抵消29.2億，2018年福耀玻璃實現淨銷售202億。
2018年202億的銷售中，中國銷售115.7億，海外市場銷售83.12億。從銷售佔比上看，海外市場正在逐漸趕超國內市場，公司國際化程度非常高。
淨利潤有現金保障
公司經營活動淨現金在過去10年，始終大於公司賬面淨利潤，這說明公司淨利潤的含金量非常高，有真金白銀的支持。公司銷售回款及存貨管理，始終都處於良好的狀態。
初步結論
這是一家業績非常優良、利潤含金量很高的公司。
經營層面
經營層面的分析，重點是分析其產品的品質和市場競爭力。
1、銷售及其增長分析
公司在過去10年的銷售複合增長率接近15%，說不上高速增長，但卻可以說是一家持續快速增長的公司。公司在過去10年的利潤複合增長率更高。
2、銷售毛利率分析
公司銷售毛利率在過去10年保持了持續、穩定的增長，這意味著公司產品的品質在過去10年保持了持續、穩定的提升。（公司毛利率大於40%）
3、研發及銷售分析
公司研發費用增長率為10%，銷售費用增長率15%，研發費用慢於銷售收入的增長速度，但是研發費用佔比高於全球同行業的其他公司。
管理層面
管理層面的分析，主要看它的效率和風險。
看效率就是看它的週轉率。資產是一家公司的投入，銷售是一家公司的產出，投入產出比就是公司的效率。2018年公司銷售收入202億，總資產345億，資產週轉率0.58略有提升，但遠低於2010年0.81的歷史最好水平。公司2018年的存貨週轉率3.73達到了歷史最佳水平。公司18年度款項週轉率達到4.46次略有提高。
看風險看的是它的資產佈局和資產質量。福耀玻璃是傳統的重資產公司，10年前的非流動資產佔比達到四分之三，但經過逐年下降，目前控制在了50%左右。如果進一步分析其非流動資產構成，絕大部分是廠房設備等固定資產，此外在建廠房設備也佔有相當大的比重，這說明公司仍處在擴建廠房、擴大產能的快速增長期。
結合現金流量表中的“投資活動現金流”在過去保持了快速流出的趨勢，並且絕大部分流出都在固定資產方面。這也側面印證了公司目前仍然在加大擴建廠房，以進一步擴大產能。如果這些新增產能如期產生效益，可以預見，未來三到五年公司的增長率仍然會維持在一個相對高速的狀態下。
財務風險
財務風險主要看負債水平，也就是負債率。公司的類現金資產85億元，有息負債81億元，短期支付不會有困難，資金的使用效率也比較高。
股利分配方面，公司自1993年上市以來，分紅率都是接近50%。相比之下，公司公開或定向向股東募集資金非常少，但回報股東現金卻超百億。所以，這是一家高現金分紅的公司。
總體來說，這是一家值得信賴的公司，對合作夥伴很厚道。同時也是一家非常有信託責任的公司，不輕易向股東要錢。
ROE
公司2018年的ROE達20%，高於行業中值16%。公司致力於主營產品的開發、生產和銷售，使得公司對股東的回報率長期保持在20%，雖然前兩年由於負債率的降低略有下降，但今年重回到20%。
簡要結論
第一，這家公司的經營非常穩健，保持了20多年營業收入的持續增長，在所有上市公司中非常罕見。
第二，這家公司有很強的信託責任。上市20餘年，將近50%的稅後利潤通過現金分紅回報給股東。除此之外，公司完全依靠內生性增長，自我發展，專注主業，為公司未來增長打下了非常堅實的基礎。
第三，公司由於資產較重，資產負債率較高；在公司的成長過程中，對上下游的談判能力沒有明顯提高；或許是因為行業原因或者公司的理念，公司整體經營較為保守，是一家把主營業務當成事業的好公司，但在股東回報率上還有提高的空間。
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