巴西時間3月15日，巴西當地一家法院要求VALE暫停Timbopeba礦山的生產作業，該礦山年產量1280萬噸。隨後VALE官網聲明，將遵守法院的判決。法院還命令該公司停止使用從礦山接收尾礦的Doutor大壩。淡水河谷也表示，法院對Timbopeba的決定是基於米納斯吉拉斯州檢察官發送的Doutor大壩的初步信息。它補充說，大壩在3月14日由國家礦業機構的專家進行檢查，他們沒有發現任何“相關的異常情況使其安全處於危險之中”。
在上述消息擾動下，3月18日鐵礦石主力合約最高上漲至645元/噸，最終收盤價格為632.5元/噸，漲幅為1.61%。
Timbopeba礦山暫停生產作業對全球鐵礦石供需影響有限
據永安期貨黑色分析師陳俊傑介紹，淡水河谷在礦難發生之前，2019年的目標產量為4億噸，相較於2018年增產1000萬噸。1月26日礦難發生後，1月30日淡水河谷宣佈暫停運營Vargem Grande和Paraopebas礦區。2月7日，因巴西監管機構加大監管力度而關閉Brucutu礦區，兩次共影響鐵礦石年產量7000萬噸。再加上新增的1200萬噸，總共減產8200萬噸。陳俊傑認為，假設淡水河谷能夠通過其它區域的礦山增產2000萬—2500萬噸，預計2019年它的產量為3.33億噸。
在建信期貨黑色產業研究主管翟賀攀看來，該事件對於全球鐵礦石供需關係總體影響有限。他表示，“暫停”不同於“關閉”，在評估潰壩事件影響和資源環境政策之前，“暫停”主要影響的是短期供給，對中長期影響並不大。其次，前期鐵礦石期貨盤面和現貨市場價格已對潰壩事件有充足反映，根據預期變化取決於新因素的原理，這次暫停作業事件本在意料之中。而從進口鐵礦石發貨量來看，因潰壩事件導致的巴西發貨量下降正在被澳洲發貨量上升抵衝。隨著鐵礦石價格上漲，中低品位非主流鐵礦石或再次進入鋼廠採購視野。同時，在鋼鐵下游行業和礦山擠壓鋼廠利潤與河北高爐限產再度被喚醒背景下，鐵礦石價格上漲缺乏持續性。
“上週初Vale收到Mangaratibe市政府要求暫時關停Guaiba港口的通知，之後巴西當地法院又要求Vale暫停Timbopeba礦山的生產，這兩個事件不僅超出了原本的市場預期，甚至也超出了Vale自身預期。儘管該港口運營證件齊全，而該礦山所屬尾礦壩也並未查出任何危險情況，但仍然難以改變關停的命運。 ”東證衍生品研究院黑色產業高級分析師朱豪告訴期貨日報記者。
實際上，Doutor不在Vale計劃退出的上游尾礦壩當中，並且沒有明顯的安全隱患。朱豪認為，其性質跟Brucutu礦區的L壩有些類似，雖然產能相對低一些，但從目前看來，巴西政府有近似一刀切的態度，不管有沒有安全問題，先暫停整頓。這些非上游尾礦壩最終還是會大概率申請到恢復運營，不過復產時間確實很難確定，預計三至四季度供給的影響會最明顯。
“到目前為止，涉及的暫停礦山均屬於淡水河谷的南部和東南部系統。”陳俊傑表示，其產品主要是巴粗、高硅巴粗、BRBF等鐵品位為62%左右的鐵礦石，因此必然會造成國內中品鐵礦石的緊缺。預估2019年國內鋼鐵行業的環保政策相比2018年有所放鬆，高爐開工率高於2018年。
“今年鐵礦石的需求要好於2018年，從大格局來看，2019年鐵礦石普氏指數的底部會高於2018年的60美元/幹噸，估計底部在70美元/幹噸左右。”陳俊傑對期貨日報記者表示。
巴西“供給側改革”，
鐵礦石未來走勢不明朗
在翟賀攀看來，受益於前期鋼廠利潤偏高、市場擔憂後期鐵礦石供應，以及限產不及預期、2月份粗鋼產量再度走高等因素，春節前至今鐵礦石價格大幅上漲。
“鐵礦石價格上漲既有產業鏈利潤再平衡的影響，也有近年來市場對於鐵礦石基本面普遍不樂觀的麻痺心理作用導致突發因素大幅修正預期的原因。春節前大中型鋼廠明顯調高鋼廠鐵礦石原料庫存即是證明。對於後期市場，我們認為鐵礦石價格將更多受制於鋼材價格走勢，特別是建築鋼材需求節奏。”翟賀攀表示。
採訪中期貨日報記者瞭解到，上週高爐達產率仍低位運行，而由於港口限制，本週疏港量已降至非常低的水平，導致鋼廠鐵礦石庫存大幅下降至歷史低位，又面臨不得不補庫的狀態。
“從去年12月份的鋼廠低庫存後雙方博弈的情況來看，預計短期內礦價偏強的局面仍將維持。供應上進口礦到港發貨均降，但國產礦復產迅速，產量庫存都有明顯增加。”朱豪稱。
朱豪還認為，目前巴西鐵礦石已面臨類似此前中國“供給側改革”的局面，且持續時間存有巨大的不確定性，關停範圍是否會進一步擴大同樣不得而知。短期鐵礦石期價振盪偏強，但Vale關停設施隨時復產的風險又不得不防，一旦復產消息傳出，價格同樣將瞬間向下調整。國內投資者對巴西的動態不具備信息優勢，也難以瞭解巴西的政策動向，因此在這種“政策市”中，傳統的供需分析難以指引方向，待供給擾動塵埃落定前不建議再繼續參與鐵礦石期貨交易。
此外，昨日A股市場鋼鐵板塊大漲4.72%，在同花順板塊中漲幅排名第二，而螺紋鋼期貨價格在盤面上並沒有搶眼的表現。對此，翟賀攀表示，儘管鋼價上漲有助於提高鋼廠利潤和鋼鐵類上市公司股價，但鋼鐵類上市公司股價與鋼價沒有必然聯繫。鋼鐵類上市公司股價修復，主要原因是鋼廠利潤仍保持在較高水平，隨著金融供給側改革和國內外宏觀經濟環境的改善，國內鋼鐵類上市公司整體市盈率明顯偏低，後市預期向好。
對於螺紋鋼未來走勢，翟賀攀認為，短期內螺紋鋼市場面臨供應上升與需求逐步啟動的反覆博弈，疊加庫存偏高，而宏觀經濟環境改善，基建託底政策發力，利空與利多因素交織，短期趨勢性行情機會不明顯，但3月底4月初以後，若庫存降幅不大，而下游終端觀望情緒上升，則可能有一定幅度回調。
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