世茂股份是一家商業地產開發商。定位於高端的商業綜合體。但是隨著近幾年的住宅地產水漲船高，其商業地產開發弱於其住宅地產開發，與其兄弟單位世茂房地產存在同業競爭。主要業務聚集在長三角，環渤海，以及海西地區的一二線發達城市。
2018年第三季度，其銷售收入為143.80億元，同比增長24.27%。稅後淨利潤為25.13億元，同比增長5.08%，銷售淨利率為17.48%，連續下滑。公司目前總資產1006億元，總負債563億元，所有者權益442億元。目前公司總市值：146.30億；市盈率(動)：7.43；市淨率：0.63；股息率：1.60%。
淨利潤構成分析
2018年第三季度，公司扣非稅後歸母淨利潤為12.39億元，稅前利潤為33.65億元，同比增長2.59%，所得稅費用8.52億元，實際所得稅率為25.32%，略高於同業房企。在稅前利潤33.65億元中，投資收益和公允價值變動損益為4億元左右，佔比11%，相對不高。
銷售構成分析
2017年銷售收入186.68億元中，房產銷售173.82億元，佔比93.12%，房屋租賃收入5.77億元，佔比3.09%，酒店管理收入2.3億元，佔比3.1%，院線業務收入0.17億元。房產銷售中住宅銷售158.51億元，佔比84%，商業地產銷售15.31億元，佔比8.2%。
銷售分分佈
公司的主要銷售地點在華東。2017年華東市場銷售收入175.56億元，接近94%，華北市場銷售收入10.32億元。總的來說，公司已華東市場為主體，屬於比較區域化的公司。
經營數據
公司在2018年實現簽約金額271億元，雖然和千億級別簽約金額大型房企相比，相差甚遠。但是公司的簽約金額和簽約均價都逐年上升。按照2017年結算收入比率，預計2018年實現結算收入217億元，同比增長25%。公司新開工面積每年增加，施工面積逐年增加，竣工面積變化不大，說明在建項目比較多，而這些在建項目的儲備用地拿地時間比較早，成本較低。公司土地儲備豐富達到1000萬平方米，按照目前數據，可以供公司開工6年，實現收入7.2年。
銷售毛利率分析
公司的產品主要高端的商業地產和住宅地產。這樣會有較高的毛利率。公司2017年中，住宅銷售毛利率42.96%，同比增長10.51%；商業地產銷售毛利率45.08%，同比增長-12%，房屋租賃毛利率75%，同比增長-3.84%。在住宅地產銷售帶動下，總毛利率44.91%。不好的是，2018年度第三季度毛利率36.96%，同比下滑。公司可能會面臨和萬達一樣的風險。
資產負債率分析
公司總資產1006億元，其中所有者權益442億元，總負債563億元。所有者權益中，歸屬於母公司所有者權益為231億元，佔比41%，居然低於少數股東權益比重。總負債563億元中，預收賬款42億元，佔比不到10%，有息負債145億元。公司資產負債率為56%，真實負債率更加低於該指標，與房地產企業相比，公司的槓桿率較低，財務較為保守，財務風險低。
業績指標：roe
公司2017年度roe剛好是超過10%，預計2018年度可能會低於10%。在毛利率，淨利率都相對比較高的情況下，公司的roe偏低，主要的原因是公司土地儲備較低，佔用較多資金，週轉率較低，其次是公司財務槓桿低，偏於保守。
分紅情況
公司從1994年上市以來，分紅17次，累計實現淨利潤159億元，實現現金分紅15.40億元，分紅率不到10%。公司分紅率較低，每年的股利支付率10%左右，分紅在2億元，但是未分配利潤高達128億元。公司的賬面現金也有115億元。為什麼不多分紅呢？更詭異的是公司有如此多現金，不分紅，負債也低，為什麼1月15日發行20億元利率為4.65%的公司債償還舊債，而且還購買10億元的理財產品？值得思考。
總結：
1.公司是高端房地產開發商，毛利率和淨利率都比較高。同時是屬於區域的地產上，主要業務集中在上海華東區域。是一個很賺錢的公司。
2.公司負債同比較低，趨於保守。
3.公司土地儲備較多，拿地較早，成本較低，後續發展潛力大。不利的是後續房地產市場受政策影響較大，同時帶來了比較大額資本佔用，週轉速度較多，管理水平偏低，不利於投資回報率。
4.公司少數股東權益較大，存在不利於上市主體因素。
5.公司收益高，但是分紅低，負債低，但是償債水平低。需要注意道德風險。
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