期權是投資者未來以某個價格交易特定資產的一種權利。簡單說就是投資者也就是你不需要負責任的合同，但對方需要負責。
當前橘子的價格是5元/斤，一個人每天都要吃橘子，假設他預計三個月後橘子的價格會大漲，為了不增加今後吃橘子的成本，他會跟樓下小賣部的老闆籤一個協議，他現在給老闆6元，三個月後他有權利以5元/斤的價格從老闆那裡採購500斤橘子（這裡為了簡化問題，只採購1斤）。這個協議就是一個期權合約。
假設三個月到期，如果橘子的價格漲到了6元/斤（你可能認為橘子不會漲到這個價格，但期權會，是沒有天花板的10元/斤也是可能的），這時有意思的是有許多人在三個月的時間中會找案例中主人公10元、100元500元甚至1152元（192倍）買這個合同；另一方面如果主人公有把握也可以拿著協議去找老闆兌現承諾（以5元/斤從老闆那裡買入橘子，然後以市場價6元再賣出）。這個動作的專業術語為行權，“5元/斤”即為行權價格。
如果橘子價格降到了1元/斤，則主人公會當作什麼都沒發生，到市場上以1元/斤的價格買橘子，協議如同一張廢紙。
當然任何的權利都不可能憑空產生，在這個期權協議中，無論橘子價格漲跌，對於主人公都是有利的，這也意味著對於小賣部老闆是不公平的。為了讓小賣部老闆願意籤這個合約，需要給老闆一些好處（也就是之前給的6元錢），在專業術語中，這些好處叫期權費，也是期權的初始價值。隨著標的資產（橘子）價格的波動和時間的推移，期權的價值也會發生大幅的波動。
上文的例子，實際上是一種看漲（認購）期權，即在一定時間後，以固定價格（5元/斤）買入資產（橘子）的權利。還有另外一類期權——看跌（認沽）期權，即在一定時間後，以固定價格賣出資產的權利。比如當前橘子價格5元/斤，賣橘子的覺得過些日子橘子會降價沒人買，他可以找人籤協議，給人6元，這個人必須在以後三個月以5元/斤買橘子買500斤橘子，如果有人覺得三個月以後會跌而且確實三個月後跌到1元/斤，那麼其他賣橘子的人也會以1152元買這個合同；主人公也可以最後以5元/斤賣給這個人橘子。
最後引入行權時間點的概念，在買橘子的例子中，如果約定合約只有在第三個月底這個特定的時間點行權，定義為歐式期權，如果約定在三個月這個時間段內，任何時間都可以行權，則定義為美式期權。本人所講的都是歐式期權。
期權收益波動問題，首先必須瞭解期權價值的構成。期權的價值包括內在價值（Intrinsic Value）和時間價值兩個部分：
內在價值，實際上是如果選擇立即行權，就是期權的價值。 這個值跟標的資產（橘子）的當前價格和行權價格相關。
時間價值，是期權未來行權可能性所帶來的價值。隨著期權到期日臨近，這一部分“可能性或者想象空間”也逐漸減少，即時間價值減少。而到最後一天，期權的時間價值歸零，僅剩下內在價值。
虛值變為實值，價格漲到0.0581，漲192倍。當然，隔日隨著股指的回落，期權價格也暴跌91.7%，並在其後一天基本歸零。3個交易日，從暴漲192倍到歸零，這就是期權交易的特點和魅力。
從歸因的角度，此次“50ETF購2月2.8”的192倍增長，基本上受到了三個波動因素的影響：（1）從內在價值的角度，標的資產價格從2.618漲到2.816，正向突破了行權價格(2.8)；（2）從時間價值角度，期權即將到期（距到期日僅三個交易日），期權價值曲線的凸度較大，期權波動強烈；（3）從槓桿的角度，因為初始期權為即將到期的虛值合約，價值僅0.0003元，故槓桿較高。
實務中，即便僅兩個因素共同作用，效果也是驚人的，2月25當日，期權合約“50ETF購3月2.8”和“50ETF購6月2.8”也分別增長了7.59倍和2.2倍。這兩個期權分別在3月底和6月底到期，時間因素上差一點。
說完喜說下憂，期權作為一項風險對沖工具，而日前在50ETF期權上的暴漲案例屬於小概率事件。2月26日，前一交易日大漲超過192倍且引人關注的50ETF購2月2800合約出現了超過9成的大幅回撤。對此上交所通過期權之家平臺也對部分期權合約暴漲背後的風險進行了提示。在近期的連續上漲行情中，亦有更多機構通過期權交易開展風險對沖，同時也不乏有交易人士嘗試通過投機博取高風險收益。
“散戶市中不少投資者賭性較強，容易被這種財富效應所吸引，這個行情發生後，也有不少人來詢問開通期權權限的事。”北京一家券商營業部的專家說，“我們這邊的經理也跟大家說了，這個東西主要功能是配合，做對沖的，但還是有不少人感興趣。”“操作建議上，權利方獲利倉位可適度降低，鎖定部分收益；組合策略上，看好預期但警惕短期漲幅過快，可選擇持有或構建牛市價差策略，在構築安全墊前提下獲取一定上漲收益，總體風險控制為第一要務。”長江證券衍生品團隊2月26日表示。“因為市場有單邊行情的趨勢，所以期權的投機機會也的確在放大，最近我拿了一些少量資金玩一下，都是業餘的。”上海一傢俬募機構投資經理坦言，“但是也很容易做錯。我一個朋友，之前的逼空行情裡一直在博回調，但做了好幾次都沒成功，也沒想到行情漲得這麼快。
不過，這仍然難阻期權合約成交規模的放大。2月26日，50ETF購2月2800合約成交額達4308.77萬元，增長超過44.42%；而50ETF購2月2750合約成交額更是達到8231.98萬元，同比增長69.32%這些即將到期的2月份期權風險已被部分機構所提示。
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