當前我國鋼鐵積蓄量已經達到80億噸，每年廢鋼產生量約有1.6億噸，隨著全面清除“地條鋼”最後期限的臨近，中頻爐的退出將使得大量廢鋼流向轉爐和電爐，廢鋼供給面臨大量釋放。
在此背景下，我們希望通過研究已經經歷過廢鋼大週期、具備成熟電爐鍊鋼體系的國家——美國，來為我國鋼企面臨的市場變化提供一定的參考。本文將分為兩個部分，上篇將給出美國當年的狀況，下篇結合我國狀況進行分析。請大家關注友雲採公眾號獲取更多行業分析。
美國在進入廢鋼大週期前後，鋼鐵行業背景、廢鋼產量、鋼企盈利狀況、股價表現等發生了怎樣的變化，重點著眼於三方面：
一、找起點：從電爐鋼佔比變化判斷美國進入廢鋼週期的時間;
二、看行業：考察美國進入廢鋼週期前後鋼鐵行業背景、廢鋼產量變化情況。
三、探鋼廠：比較短流程與長流程鍊鋼的成本差異，短流程鋼企是否較長流程鋼企具有更好的盈利能力，進入廢鋼週期後在股價表現上是否出現超額收益。旨在以美國經驗為借鑑，考察後續我國鋼鐵行業的發展方向，主要探究兩個方向：
一、供應端：類比美國進入廢鋼大週期前行業出現的變化，考察當前我國是否具備步入廢鋼週期的大背景，廢鋼供應量是否充裕;
二、成本端：電爐鍊鋼是否已經較傳統的長流程鍊鋼模式具備明顯的成本優勢，以支撐電爐鋼的發展，需求壓縮下礦價是否仍具備長期下行的基本面。從而為考察未來鋼企的盈利面提供參考。
美國的廢鋼週期：高產量平臺下的粗鋼冶煉大變革
起點：1965 年後步入廢鋼週期，隨後高速發展
20 紀世紀50年代 ，美國電爐鋼開始緩慢發展起來。放眼全球市場美國是廣泛採用電爐鍊鋼的國家之一，目前電爐鋼佔粗鋼總產量的比例超過 50%，要考察電爐鍊鋼在美國鋼鐵工業歷史長河中的發展歷程，還需要追溯到 20 世紀上半葉。1936年，美國建成了當時最大的100 噸鍊鋼電爐。但直到20世紀50年代起，幾十家小型的電爐鋼廠陸續在美國主要的鋼材消費區域興建，電爐鍊鋼才開始緩慢發展起來。
美國電爐鋼佔比自自 1965年起開始加速提升。1960-1965 年，美國電爐鋼佔比以年均 0.4%的速度小幅提升，1965年，電爐鋼佔粗鋼總產量的比例僅為 10%左右。隨後電爐鍊鋼開始與轉爐鍊鋼競爭，到了 1970 年，電爐鋼佔比已經達到 15.2%，平均每年增長約 1%。進入到70年代，鋼鐵總產量雖然出現明顯下降，電爐鍊鋼總量卻不斷提升，到 1980 年，電爐鋼佔粗鋼總產量的比例達到了近 30%。
由此，我們初步判斷，美國是在1965年左右步入廢鋼週期的，隨後電爐鍊鋼實現了高速發展。
看行業一：粗鋼產量達極值平臺，廢鋼供應充足
戰後，美國經歷了工業現代化的第三次躍進，鋼鐵工業在 1945-1955 年發展十分迅速，到 1955 年時，美國粗鋼產量已經達1.06 億噸，1955 年以後，受 1957-1958 年和 1960-1961 年的兩次經濟危機的影響，美國粗鋼產量大幅下降。直到 1963 年起，粗鋼產量才又回升至接近 1 億噸的平臺。
1965年起粗鋼產量達到歷史高平臺，隨後發展趨緩甚至停滯。1965年，美國粗鋼產量達到 1.2 億噸左右，站上了歷史的高平臺，此後隨著工業結構的變革，鋼鐵工業的發展勢頭逐漸緩慢下來，粗鋼產量在 1973 年達到峰值 1.37億噸後出現停滯。
看行業二：電爐成本優勢明顯，且在優勢長期存在廢鋼價格低位運行， 是大週期啟動的重要前提。 1960-1965 年，美國廢鋼價格始終保持在 30 美元/噸左右的價格水平低平臺運行，較低的廢鋼價格，為美國發展電爐鋼、以廢鋼取代鐵水提供了良好市場條件。1965 年進入到廢鋼大週期以後，隨著電爐鍊鋼的發展，對廢鋼的需求量提升，但由於每年的廢鋼產量相對更加充裕，因此直至 70 年代初，廢鋼價格依舊在低位震盪，未出現顯著的上漲，為電爐鍊鋼的大規模發展提供了低成本保障。
進入廢鋼週期後，電爐鍊鋼成本優勢長期存在。1970 年以後，伴隨著電爐鍊鋼的高速發展，廢鋼需求量大幅提升，在供需因素的作用下，廢鋼價格出現較為顯著的上行，直至 2000 年，廢鋼價格基本始終在這一平臺震盪。但即便是廢鋼價格出現瞭如此明顯的提升，電爐鍊鋼相較於傳統的長流程鍊鋼方式依舊存在明顯的成本優勢。
根據克萊頓•克里斯滕森所著的《創新者的解答》一書， 短流程鋼企能夠以低企於長流程鋼企 20% 的成本生產同質產品。 。1979 年時，即便鋼筋價格暴跌了20% ，短流程鋼企仍能在與長流程鋼企的價格戰中獲利。長期持續的成本優勢，是進入到 70 年代中後期，美國的電爐鋼發展到一定程度而造成廢鋼價格上行以後，電爐鍊鋼的冶煉模式仍能夠持續地實現長期快速發展的重要基礎。
探鋼廠： 短流程鋼企盈利能力強 ，逐步市佔領鋼市
紐科鋼鐵是美國曆史上著名的以回收的廢鋼鍊鋼起家的鋼鐵公司，是歷史上短流程鋼企的傑出代表。目前，紐科鋼鐵已經成為美國最大的鋼企，2016 年粗鋼產量 2195 萬噸，位列全球第 12 名。 紐科鋼鐵也正是在美國 的 廢鋼大時代中崛起，並實現了高速的擴張和持續加速的成長。
不同於 1960-1980 年間部分轉用電爐法鍊鋼的傳統綜合鋼企，紐科鋼鐵最開始就是以電爐法鍊鋼，原材料幾乎 100%都是廢鋼。1980 年時，紐科粗鋼產量僅佔美國粗鋼總產量的 1.1%，在 1980-1988 年間(8 年)也僅提升了 1%，但在 1988 年後，紐科鋼鐵的市場份額較過去實現了大幅增長，截取同樣長的時間，我們可以清晰的看到，1988-1996 年間(8 年)紐科鋼鐵提升了約 6%的市場份額，截止 2000 年，市場份額已經提升至約 10%。
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