從《寒風割面丨縱評五大上市壽險公司2019開門紅：凜冬真的開始了》，到《盛世危言: 透過細思極恐的2018數據，讀懂2019壽險公司“開門紅”邏輯》，再到《2019財險江湖素描：九年最差業績VS人太平“三巨頭”九年最好開門紅》，近日《今日保》以上述三篇文章大膽預判了2019年的“開門紅”，無論財壽險，皆不樂觀。傳統模式作業下，保費增速越高，越危險。
內處爬坡期，外逢經濟下行階段的中國保險業必須準備度過真正的凜冬，這並非危言聳聽。日前，一份行業交流數據傳出，1月保險業的表現再度印證了《今日保》此前的判斷，情況或許更為嚴峻。
超高的保費增速下，帶來的是經營情況的不理想。行業利潤下滑速度居然兩倍於保費增速。換言之，保費增速每增加一個百分點，經營惡化程度就加劇2個百分點。
本期，《今日保》將根據這份行業交流數據素描行業經營之現狀。
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開門真的很紅：保費東來，氣勢如虹
“開門紅、開門紅，開門不紅還叫啥開門紅”，2019年的中國保險業氣勢如虹，一掃往昔低迷，開門大紅。
24%、8500億元，2019年1月行業原保費的增速與保費數字。2018年這兩個數字分別為，負的20%，和6852億元。正負之間44個百分點、近1700億元保費。
其中，財險保費增幅20%，壽險保費增幅達到25%。
尤其是壽險行業，2019年1月壽險實現6991億元的保費收入，同比增長25%；規模保費9631億元，同比增長28%。
2018年1月，壽險原保費同比負增長-26%，規模保費同比負增長-11.4%，直至8月才實現正增長。原保費情況更為慘烈，直至2018年底才實現正增長，且僅有0.85%。
值得關注的是，2016年為萬能險大年，以其為主要業務的保戶投資款新增繳費年增幅達37%，為歷史頂峰。此後，2017年出現拐點，2018年佔比為23%。而2019年1月保戶投資款新增交費佔比回升，達到27%，同比增幅40%。
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誰拉動了財險保費：“老三家”的統治力
2019年“老三家” 合計保費達到1022億元，市場份額68%，保費增速25%。同期其他財險公司保費增速12%。2018年1月，上述兩個數字分別為21%和20%。僅一年時間，“老三家”保費增速領先其他財險公司13個百分點。
期間的猛人乃老大人保財險。2019年1月，人保財險實現保費收入543億，增速高達31%，市場份額提升3個百分點，達到36%。九年最好成績，令之回到九年前的市場份額。
同期，平安產險、太保產險的增速僅有19%，固然高於其他財險公司，但並未跑贏行業平均增速。兩者市場份額分別出現0.34%和0.13%的下滑。
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誰拉動了壽險保費：資產負債模式歸來
昨日文章《從負25%到正25%，是誰拉動了一月壽險保費的大躍進？》中，《今日保》通過分析得到結論：資產驅動負債型險企乃1月保費拉動最強勁者。
遭遇了2018年的低迷，這類險企在2019年首月重新抬頭，其1月保費增速多超100%，而其保費結構卻以保戶投資新增款交費為主，其中安邦更屬於典型，幾乎以保戶投資款新增交費一己之力撐起首月規模保費，以維持現金流。其原保費跌至78名，作為曾經的萬能險大戶華夏卻在原保費排行榜中躍至第三名。
保戶投資款新增交費超五成的有安邦人壽、君康人壽、信泰人壽、上海人壽、泰康養老、珠江人壽、長城人壽。兩家明天的險企，華夏人壽和天安人壽保護投資新增款交費不到三成，然而其規模保費卻實現了超150%的增幅；寶能系之前海人壽亦如此，該項保費僅佔規模保費的0.01%。
上述公司規模保費合計2700億元，而超過行業保費增速的34家公司中，其餘22家僅有700億元規模。
規模保費增速跑贏行業的壽險公司
除了上述11家險企外，還有10家中資險企，13家外資險企跑贏行業均速，均在訴說著強勁的保費拉動能力。不過，與上述表格中的資產驅動負債型險企不同的是，其體量過小，拉動有限。
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慘不忍睹的利潤：攔腰斬斷，重挫50%
氣勢如虹的保費並未換來高啟的利潤，反而帶來了利潤的腰斬。
根據交流數據，2019年1月行業淨利潤不足200億元，同比去年的近400億利潤，下挫50%。
一面是25%的保費增速，1589億元的保費增量；另一方面是-50%的利潤負增長。如此測算，保費每增長1個百分點，淨利潤就少8個億。其中，財險利潤下挫30%多，壽險最慘，利潤下滑近六成。
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利潤低迷四大原因：
投資下滑+管理成本上升+綜合成本率高啟
利潤下滑的原因，與2018年的分析類似，即投資收益下行、賠付和手續費佣金增長、業務及管理費增長外，尚有財險行業綜合成本率的惡化。
其一，投資收益下滑超過30%。相比2018年本就已經下行的投資收益，2019年再度大幅下滑，對行業利潤的影響可想而知。這也是嚴重依賴投資收益的壽險利潤下滑的註腳。
其二，管理成本的提升。壽險的手續費及佣金上升幅度超3成，財險業務及管理費上漲則到7成。遠高於保費增速、甚至3倍於保費增速，這從另一個角度解釋了經營情況的惡化。如果說財險7成增幅的業務及管理費，體現了市場競爭之走向；那麼870萬代理人的昂貴成本，即體現在了手續費及佣金方面。
其三，賠款及給付的快速增加。1月，產險業務賠款超600億元，同比增速近30%。保費增幅迅猛的健康險和意外險，賠款同比增長均超過30%，快於保費增速。
其四，作為財險的另一條腿，綜合成本率的惡化也是財險行業經營惡化的另一個原因。2019年1月，財險公司綜合成本率達到102.7%，同比上升2個百分點，行業承保虧損達到26億元，同比下降400%。其中，最大險種車險面臨件均保費進一步下滑的現實中，承保迎來虧損，近9億元，同比減少13億元。
後記
為什麼保費增加的越多，虧損的越狠厲？這種情況將持續多久？經營分化趨勢下，《今日保》已經在上述三篇文章中嘗試給出答案。
資本市場的波動、轉型保障之適應期、車險風雲再起籠罩下的財險市場，皆註定了中國保險正處在爬坡期的現實。如何以經營的確定性應對外部發展環境的不確定性，是行業值得思考的命題。
如同中國經濟半場轉換，中國保險也已經進入半場轉換。接下來，看誰忍得寂寞清秋，坐穿轉型板凳，守得雲開月明。
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