银轮股份作为国内热交换领域的龙头企业，主导产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到 45％和 35％，客户覆盖国内外主流商用车企业，并已进入吉利、长城等主流乘用车供应链。
在未来乘用车水空中冷器逐渐普及的趋势下，银轮股份将凭借传统优势，拓展乘用车水空中冷器市场，为业绩带来新的增量。
未来盈利能力有保障
近年来，银轮股份热交换板块收入占比保持稳定，汽车空调和尾气处理板块业务收入占比不断提升。2013—2017年，公司营业收入由19.14亿元增长至43.23亿元，复合增长率达到23％，归母净利润由0.96亿元增长到3.11亿元，复合增长率达到34％。2018年前三季度，公司实现营收38.14亿元，同比增长23.42％，实现归母净利润2.84亿元，同比增长18.10％。
银轮股份前三季度实现营收38.1亿元，同比增长23.4％，归母净利润2.8亿元，同比增长18.1％，毛利率25.0％，同比减少1.3pp。钢、铝、铜等是公司的主要原材料，合计成本占比超30％，受累于原材料价格上涨，公司盈利端一直承压。根据业绩指引，公司预计2018年归母净利约3.6—3.9亿，同比增长15.1—24.7％，对应2018Q4单季度净利0.8—1.1亿。2018年7—9月，铝价（核心原材料）自高位略有回调，对盈利改善有所贡献，公司单季营业成本在收入占比75.1％，环比—0.8pp，毛利率24.9％，环比＋0.8pp。9月以来，铝价持续回落，成本端的压力稍缓，有望保障Q4的盈利能力。
布局新能源汽车热管理产品
银轮股份热交换器产品在国内处于龙头地位，主导产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到45％和35％，客户覆盖国内外主流商用车企业，并已进入吉利、长城等主流乘用车供应链。目前银轮股份换热器产品逐渐由单体向模块化转变，单车配套价值不断提升。同时，在未来乘用车水空中冷器逐渐普及的趋势下，银轮股份凭借传统优势，拓展乘用车水空中冷器市场，为业绩带来新的增量。
随着新能源汽车销量的增长，新能源汽车热管理系统将开启全新增量空间。目前银轮股份已开发出包括前端模块、电池冷却器、电机冷却器、水冷板、水箱、PTC加热器等产品，并已为广汽、吉利等国内主要的新能源主机进行配套生产。目前银轮股份在手订单充足，2018年11月，公司与长安福特签订BEV－A纯电动车平台的电池冷却水板定点供应合同，首次进入合资品牌新能源汽车配套体系，有望进一步打开客户拓展空间，未来成长前景可观。
持续受益新能源汽车高端化
银轮主营汽车、工程机械热交换产品，已通过长时间积累工艺技术、做大规模＋提升经营效率来降低成本，从而进入正向循环。同时，银轮过去8年里先后收购了博尼格、湖北美标、银顺机械、TDI、天安机械等公司，在机械加工工艺领域内实现了较好整合，巩固了行业地位。
短期方面来看，国内外商用车、工程机械需求提供业绩基盘。中期来看，银轮股份已开始对全球乘用车热管理系统进行更广阔的出口替代，目前已是通用全球、福特全球供应商，且已通过德国大众供应商审核，并为海外车企进行同步开发。长期来看，银轮股份步入新能源汽车热管理成长大通道，随中高端新能源汽车快速出新、上量，银轮股份配套单车价值量和份额将持续提升。
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