近期橡胶表现抢眼，春节之后橡胶出现一轮上涨，是什么原因造成的这波涨势？2019年在政府主导的汽车下乡政策下，汽车市场是否能够回暖呢？为什么？橡胶接下来交易策略又是怎么样的？带着这些问题，公众号《
大宗内参》采访到相关专家，对橡胶后期的走势做出了解析！上涨要因：1、主产区停割季将至，阶段性供应趋减，产地胶水、杯胶、白片等初级原料价格不断攀升。
2、宏观政策上暖意不断，整体金融市场流动性充裕，风险偏好抬升。橡胶更是因为价格长期在于历史低位，备受资金“惦记”。
3、印尼、泰国、马来西亚召开三国产胶联盟会议，意在减供保价，市场对后续政策有期待。
下乡问题：我并不看好此次效果。
细读文件，会发现本轮汽车下乡跟十年前的那次有较大区别，主要体现在两个方面。十年前中央政府是主导，这次以地方政府为主；十年前纯粹求量，这次更强调消费升级及新能源概念（关注公众号《大宗内参》，不错过每一篇精彩内容）。
目前来看地方政府还没有较大动作，动静不如大家想象的那么大；此外，从目前车企推出的措施来看，没有强心针，更多是一些“附会之举”，比如一汽大众采用报废补贴和首购贷款优惠的政策，但需要报废的车辆不多，报废补贴的影响不大；长安欧尚虽采用直接补贴、金融贴息、置换补贴等直接措施，但长安之前就一直以优惠力度大而出名，所以更多是一种原有政策的“附会”，而不是增量的刺激措施。
题外话，乘用车新车消费其实对天然橡胶的拉动作用有限。我们算比帐，一辆suv（哈佛H6 为例)五个胎（四轮一备），平均每胎耗用的天然橡胶不足3kg，一车不足15kg，那么即使新增100万辆消费，带动的天然橡胶需求也不过是1.5万吨，影响甚微。
天然橡胶消费要快速起来只能依赖公路物流市场。
操作：基本面依薄弱依旧，高库存、低需求增速、供给稳定，去库存仍是今年主题，预估资金短炒之后，价格重新走弱，本人中线看空做空09合约，不设目标位，持有至交割前，随遇而安。
期现价差如果拉大，非标套利盘仍可适时加仓，预估09交割前盘面价格将贴水现货混合胶价格，利润空间仍大。
节后橡胶反弹逾千点，一方面原因是这个时间点供需相对错配，主产国逐渐进入停割期容易炒作，国内目前已经停割，海外主产国逐步停割，而元宵节后下游工厂逐渐开工有需求预期。另外一方面受到三国（ITRC）会议限制出口释放积极信息及中美贸易战缓解利多带动。
“汽车下乡”是国务院在2009年1月公布的《汽车行业调整振兴规划》中提出的一项惠农政策，今年汽车下乡政策对汽车市场有一定的刺激作用,但能否回暖还待商榷，汽车市场更多的是受到宏观以及本身的景气周期影响。目前我们的汽车保有量已经突破了3.5亿量，在目前如此的大基数下，靠政策的刺激效应已经大不如前。
多头在目前时间窗口下利用交割规则、消息面因素拉升盘面，目前很大一部分现货都锁在套利盘手里成为“死库存”，盘子较轻容易拉升，现货跟的也紧。不过橡胶高库存、高升水的矛盾依然没有得到根本解决，今年整体供需面依然不容乐观，而且目前全球依然处在产量释放周期，如若胶价继续大涨，后期泰国、印尼等供应弹性较大的主产家产量又会大量释放，套利盘也会不断加仓变成实盘压力，另外，如果20胶今年上市期现价差预计将提前回归。因此，除非后期出现新的大的利多因素比如极端天气，不然整体市场今年预计前高后低，不建议追高，操作上依然逢反弹做空，如若浮亏建议移仓9月合约等待最终决战。
春节后，橡胶的起涨点发生在2月12日。这正好是春节过后的第二个交易日。
我认为背后主要有三个方面的原因。1.宏观因素发生的改变。无论是发改委的频繁批复基建项目，还是社会融资总额在1月份同比增长50%，抑或是不同地区的房地产政策开始出现松动，这些迹象都表明，中央在经济政策上已经开始发生了和最近两年的根本性变化：稳增长的重要性开始超越调结构。这意味着未来的经济政策无论是从财政政策角度或者是货币政策角度，均会呈现出宽松的一面。因此，对于本来就处于低谷的橡胶，会形成利好的一面。2.中美贸易谈判取得积极性进展。我们认为无论是中国还是美国，都必然希望两国的贸易关系能够呈现正常化，这样对于两国的经济本身，还有全球的经济增长都会形成利好。在这一预期作用下，我们认为两国贸易关系大概率会向正常化方向发展。在橡胶行业的下游轮胎高度依赖出口，因此这一预期的变动，对于橡胶的供需，会有利好看作用。3.厄尔尼诺现象。日本气象厅、NOAA以及联合国气象组织均预言2019年将出现厄尔尼诺现象。这一现象一旦发生，将会导致东南亚地区干旱，进而会影响橡胶的开割时间，在短期上对供应会产生影响。
橡胶的基本面并未形成有力的转变。这一点可以从不断累积的库存上得到印证：无论是交易所库存还是交易所外的隐性库存均是如此。这决定了胶价上有天花板，不宜对橡胶的涨势做过高的估计。
中国的汽车消费，和政策的关联度不小。再加上我们的保有量还处在相对的低位：据汽车工业协会统计，2018年我国千人汽车保有量是170辆。而与此同时，美国是800辆，欧洲日本大约是500-600辆。在这一较低水平下，如果政府进一步出台刺激政策的话，对于汽车消费势必会有提振作用。。
我对于橡胶在长周期是看多的态度。但是考虑到基本面尚未根本性改善，价格在上涨以后，还有可能重新下跌回到基本面。因此我更乐于接受当价格回调的时候寻找合适点位入场做多。
上涨原因：主要三个因素支撑，一是中美贸易谈判阶段性和解的乐观预期，二是供应端炒作，产胶三国想通过阶段性限制出口来提升价格；最后是春节前期现价差持续下行使得春节假期前套利盘离场较多，盘面空头力量明显减缓，使得前期的平衡被打破，在事件性炒作消息出来之后，价格被拉涨。
下乡问题：汽车下乡是队2018年下半年以来汽车消费明显下挫的一种对冲政策，市场早有一定的预期，从这个角度来看，影响的力度并不会太大。对比10年前的汽车下乡政策，今年的力度基于汽车保有量的基数不一样，影响效果也不会有10年前大。2016-2018年基于国内购置税减免等政策的刺激，基本呈现阶段性饱和，因此，汽车下乡政策不能抱太大希望。但依然可以一定程度上改善汽车消费市场。
操作：接下来三月份要重点关注下游需求的变化，2月份期价强势，主要是在价格低位以及期现价差小的基础上，基于未来需求预期的好转。如果三月份实际需求不能跟上来，那么价格或还有一定的下行风险。
春节之后，我认为天然橡胶的上涨与股市，特别是汽车板块有关。无论是从RU合约资金流入的时间节点，还是汽车、橡胶两市高度契合的相关性来看，市场对汽车良好预期直接推高了胶价上行。截至2月22日（上周五），汽车类板块较2月1日节前上涨+9.79%，沪胶1905合约同期上涨+9.59%。
但同样也要关注到，本周沪胶走势已与汽车板块的相关性大幅降低，结合资金流出节奏，表明推高节后上涨的那部分资金比重已下降，相应的向上驱动也减弱。
关于汽车下乡政策，到目前为止还只是企业行为。第一家公布补贴政策的是长安欧尚，导致长安汽车当日直线涨停。其他车企纷纷效仿：一汽奔腾、上汽大众、北汽、海马、长城、哈弗、东风日产等7家车企相继发出了自己的补贴计划，这属于正常的市场行为。
但我个人对车市回暖的命题存疑。企业是市场的一部分。如果企业拿不到真金白银的补贴，以自身利润推行“下乡”政策，期望改变市场，效果将十分有限。
关于可能的策略：
1、 自2006年以来，沪胶有一个3年周期，2019年正好运行在3年周期的第一年。根据历史数据，3年周期的第1个5月下行概率较大、第1个9月上涨概率较大。结合目前09对05升水较小，可以尝试9-5反套策略。
2、 内外盘方面：三大主产国已经通过了限制出口的议题，细节尚未公布。根据2018年的经验，这将限制SICOM标的船货的流通量，提高流通成本。如果实施，可尝试空沪胶、多SICOM的策略。
3、 现货方面：混合对国产标二/9710的升水偏高，可以考虑产品间的套利策略。
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