安信證券三月份十大金股：夢網集團、中興通訊、紅相股份、中國人壽、健帆生物、山西汾酒、淮北礦業、愛嬰室、克來機電、牧原股份

安信證券二月份輝煌戰績，跑贏大盤7.03%。其中中信證券、華正新材、四維圖新等更是二月份證券、5G和計算機板塊的核心標的。

3月份月度策略的核心觀點

策略團隊陳果：畢業於復旦大學和上海交通大學，多次入圍新財富、水晶球最佳分析師。

安信策略團隊在新年伊始率先堅定精準提示在調整中佈局春季行情，我們對該輪行情的定義既不是非理性的躁動行情，也不是典型牛市行情，而是在極度悲觀預期和極低估值水平上展開的全面修復行情。這輪主要源自中美貿易問題不確定性降低及外資流入、經濟與政策組合的預期修復，以及政策對資本市場支持進一步增強等因素，市場已渡過最黑暗的時期，未來應當積極面對。

短期我們觀測到市場情緒確實有一些過熱，核心指標成交量的階段頂（1.1萬億）如我們預期已現，我們預估後期可能回落至5000-7000億，但也足夠支持今年市場顯著好於去年。短期我們依然認為漲速最快的普漲階段已經過去，當前應兌現今年漲幅較大的板塊收益，例如券商，電子二三線票，通信二三線票，題材股，漲幅不大的計算機（自主可控，ai，工業互聯網），半導體，軍工等行業重點公司可以繼續持有。

風險提示

1、 美股下跌風險；2、外資流出風險；3、春季復工進度不及預期。

金工團隊楊勇：2013年新財富金融工程第一名團隊成員，2016年首次單獨領銜新財富評選入圍。

核心觀點

我們的週期分析顯示，自2440以來的上漲已經切換為周線級別的上漲趨勢，這種趨勢不會輕易的向下拐頭，因而整體對3月份的市場是偏樂觀的。2月下旬出現的放量大漲，意味著關注A股的資金顯著增加，除非是出現極端異常情況，這種關注度不會輕易的結束和消失，建議在當下的震盪調整中積極尋找機會。

風險提示

基於歷史數據和量化模型得到的結論在市場環境變化時可能會失效。

計算機 | 夢網集團

胡又文：牛津大學金融經濟學碩士，2014-2017連續4年新財富第一。

核心觀點

國內企業短信行業龍頭，提供富信、視頻雲、物聯雲的綜合性信息通信服務提供商。公司以企業短信起家，是國內該領域的龍頭企業。通過不斷加強技術研發，公司面向移動通信、視頻開發以及物聯終端分別提供富信、視頻雲以及物聯雲服務，逐漸形成綜合性的信息通信服務。

富信承載了更多的功能，相對於短信也更具有價值。從展示的形式來看，富信可以展現視頻、圖片、語音，從營銷的角度，相對於短信更具價值。富信能夠實現交互功能，因此企業可以增加終端用戶的粘性，相對於短信具備更多的工具屬性。因此從企業支出的角度，富信相對於短信不僅僅是技術升級和存量替代，更重要的在於價值的延伸。由於富信以流量作為載體，其邊際成本也更低，毛利率優於短信。

富信是5G時代的重量級應用。我們一直強調，5G時代的特點不僅僅是高速率，流量單位成本的急劇降低也是5G最重要的特點。因此在5G時代，流量成本的下降將打開富信的市場，而富信相對於短信更高的價值量將會在5G時代充分體現。

風險提示

富信推廣不及預期；行業競爭加劇。

通信團隊 | 中興通訊

夏廬生：清華大學工商管理碩士。華為研發和全球市場13年工作經驗，解決方案銷售總監。

彭虎：清華大學工商管理碩士。華為研發和全球MKT部14年工作經驗，解決方案營銷專家。

核心觀點

1、此前中美科技領域激烈對抗有望緩和，有利於我國利用重要窗口期，短期是加快5G部署；

2、中興通訊全球市佔率提升邏輯未變，海外邏輯弱化。美國及其盟友試圖重塑全球貿易格局背景未有實質性變化，中興在全球部分發達國家市佔率邏輯弱化。但中國市場是絕對核心市場，中國5G或將佔據全球資本支出的60%~70%。自主可控背景下中興國內份額預計有所提升，有望高於4G時代。

中國5G不會遲到，中興通訊更不會掉隊。中興在2018年上半年受“停擺”和一次性預提罰款損益影響，計提了營業外支出67.53億元人民幣，今年業績觸底。公司全年業績預告，今年歸母淨利潤預計虧損62億至72億。在研發實力上，公司仍然具備一流水準，我們預測公司2019年重新啟航。

風險提示

5G商用進程不達預期。

軍工團隊 | 紅相股份

馮福章：北京科技大學博士；2007年進入證券行業，一直從事機械和軍工行業研究

核心觀點

1、公司是電力監測檢測細分行業龍頭，受益於我國龐大的電網存量市場以及智能電網對監測檢測設備新需求持續上升，存量及新增需求保證穩健增長；18年已有不錯表現，有望持續穩健增長；

2、旗下銀川變壓器是鐵路牽引變壓器龍頭，核心受益穩投資下我國鐵路投資的增長，18年訂單增長迅速，19年有望進入釋放期；

3、軍工微波通信業務主要下游應用在導彈雷達導引頭等，實戰化訓練加強下彈耗明顯增多等行業需求明顯改善，並藉助軍用毫米波技術有望切入5G。

風險提示

電力鐵路投資不達預期、武器裝備採購不達預期。

非銀團隊 | 中國人壽

張經緯：美國約翰霍普金斯大學MBA/金融碩士，具備三年非銀行業研究經驗。對於券商、保險、金融科技等多個領域具有深入研究，2018年5月加入安信證券。

核心觀點

市場大幅回暖，投資收益有望改善。公司2018年受資本市場波動，大幅計提資產減值和投資收益大幅下滑，截止3季度，公司總投資收益率僅為3.3%，資產減值同比增加155%，受此影響2018年淨利潤預計下滑50%-70%，因此2019年整體業績基數較低，而近日權益市場呈現明顯回暖，有望明顯提升投資收益，總投資收益率邊際改善顯著，推動全年業績有望大幅改善。

負債端積極轉型，提升空間廣闊。今年開門紅期間，公司通過4.025%高預定利率產品”鑫享金生“系列，推動保費同比增長24%，新單期交預期增長100%以上，緩解負債端轉型壓力。此外，考慮到公司較其他上市同業在個險渠道資源、代理人團隊建設的差距而言，國壽有望加大保障型產品銷售，聚焦個險渠道，推動銀保創新，業務品質邊際改善空間巨大。

新管理層重振國壽，估值處於中低位。此次新管理層上臺，提出“重振國壽”戰略，三大轉型：更加註重服務、更加註重科技生產力、更加註重價值提升，推動自身轉型加速轉型。從估值來看，當前股價對應2019PEV約為0.8倍，估值處於歷史中低位，相較於歷史0.9-1.1倍中樞區間，具備較強的安全邊際和估值提升空間。

風險提示

資本市場波動、監管政策不確定性、保險新單銷售同比大幅下滑等。

醫藥團隊 | 健帆生物

馬帥：上海交通大學醫學碩士，新財富、水晶球、金牛獎醫藥團隊核心成員。

核心觀點

1、國內血液淨化行業絕對霸主，血液灌流產品佔據80%市場份額，對排名第二的企業形成碾壓優勢（收入體量差一個量級）；

2、血液灌流腎病領域產品長期受益於RCT多中心臨床數據的推廣與認可，肝病產品受益與“一市一中心”估計翻倍增長；

3、18年淨利潤超4億，YOY 41%。我們保守預計19年公司淨利潤5.4億，YOY 35%。20年預計收入及增速也有近30%增長。

風險提示

新適應症拓展進度低於預期。腎科、肝病產品進一步放量低於預期。

食品飲料 | 山西汾酒

蘇鋮：畢業於復旦大學，曾任職上海糖酒集團產業研究中心，2017年、2015年入圍新財富。

核心觀點

重申從宏觀到微觀三個層面，中線看好汾酒。同時公司2018業績符合預期，2019率先明確目標且大概率順利完成。

1、香型地位三甲無疑，2017年以來，醬香清香增速顯著高於濃香，香型地位迴歸已在趨勢中，汾酒清香龍頭競爭格局遠好於濃香混戰；市場簡單歸類次高端，卻忽略了公司香型地位，和實質同其他次高端增長上的差異。

2、微觀產品結構，汾酒高中低同步發展，兩頭帶中間在很多省外市場表現突出，低端玻汾市場接受度好，渠道利潤有競爭力，自然增長能力強，作為消費者教育品種恰當，卡位低檔升級50元核心價位；高端青花放量中，2018增速行業第一，2019繼續保持領先行業增長可期。

3、體制機制進步卓然，股票激勵已經推出；國改成果不負山西國企改革重託，獲人民日報官媒高度肯定。如果按2019保守利潤同步收入簡單估計，在18-19億左右，當前市值330億。顯著低估。中長期看好汾酒市值迴歸。

4、調研顯示1月份省內、環山西市場表現良好。

風險提示

趨勢仍在下行，競爭可能繼續加劇，Q1分化影響市場白酒情緒。

煤炭團隊 | 淮北礦業

周泰：煤炭行業專家，十四年煤炭生產企業、諮詢公司、金融機構工作經驗。多次新財富上榜分析師。

核心觀點

華東地區優質焦煤生產商，區位優勢明顯：根據公告，淮礦股份所處的淮北礦區是13個國家億噸級大型煤炭基地之一的兩淮煤炭基地的重要組成部分，北接齊魯，西連中原，東臨江蘇，南靠浙贛，區位優勢明顯。淮礦股份目前擁有在產礦井17對，合計產能3575萬噸，權益產能3348萬噸。在建礦井僅產能300萬噸/年的信湖（花溝）礦一座，據公告，該礦井預計2019年投產。

精煤洗出率高，焦炭盈利增強，估值低：公司年產量穩定在3000萬噸左右，其中精煤洗出率40%左右，居上市公司前列。目前有焦化產能440萬噸（權益產能305.8萬噸），受益於江蘇地區焦化產能退出，公司焦炭盈利能力增強。目前公司估值優勢十分明顯，以2月27日市值測算僅6倍PE（2018）。

風險提示

宏觀經濟下行風險，下游需求萎縮風險；在建礦井無法按時投產，安全生產風險。

社服團隊 | 愛嬰室

劉文正：上財會計碩士，2016-2017年連續兩年新財富第二名團隊成員，善於產業鏈深度研究。

核心觀點

母嬰賽道萬億空間，渠道集中度提升、品牌化趨勢明顯；公司為母嬰渠道A股唯一上市企業，借力資本市場、成為全國第一連鎖母嬰零售品牌可期！

1、渠道優勢為核心壁壘，擴張預期強烈：已於華東及華南區域鋪設212家直營門店；內生擴張規劃為2018-2020年分別新建門店40/40/50家，外延擴張為收購同類母嬰連鎖門店（2018年12月已公告收購一重慶母嬰連鎖門店）、擴張業態（擬進軍月子會所、託所等）。

2、以建設自有品牌為重點戰略，盈利能力有望大幅優化：2017年自由品牌佔比約7%，2018年約近9%；公司2021年擬將自有品牌佔比提升至20%，自有品牌毛利率約高於非自有品牌10-15pct，若目標達成，毛利率有望提升3pct以上。

3、線下門店業態壁壘堅固：充分利用終端優勢，強化門店導購服務，進行消費者教育，品牌營銷收入高速增長；積極開發到店服務（撫觸館、游泳館）提升客戶粘性，提升消費頻次；2018年實現同店增速約6%，與其他零售業態相比表現優異。

風險提示

宏觀經濟增速下行；展店不及預期；行業格局發生重大變化，電商龍頭大舉進軍線下市場；自有品牌拓展不及預期；新生兒人數持續大幅下滑等。

機械團隊 | 克來機電

李哲：中科院工學碩士、中歐商學院MBA。曾就職於國家核電集團，從事核電特種機器人研發工作。2016年加入安信證券

核心觀點

1、汽車電子硬件自動化設備稀缺標的，擁有博世全球、聯合電子、聯創電子、延鋒江森等優質客戶，國產替代進程不斷推進。

2、隨著汽車電子化率提升背景下客戶加大投入、公司新領域拓展訂單的陸續落地，業績增長有望提速。

3、旗下上海眾源是大眾發動機管路的主要供應商，隨著環保標準提高，眾源收入及利潤率有望雙升。

風險提示

下游需求不達預期，市場競爭加劇。

農業團隊 | 牧原股份

李佳豐：上海交大金融碩士，2015、2016年新財富第一名團隊核心成員。

核心觀點

根據我們跟蹤的農業部飼料企業數據，2018年1月以來母豬料/仔豬料同比持續下降；母豬淘汰屠宰量同比大幅上升；二元能繁母豬價格下滑低位震盪，多重指標反映出行業補欄速度放緩、淘汰加速，我們認為2019年產能有望逐步出清，拐點顯現。公司作為養豬優質企業，完全養殖成本控制處於行業領先水平，2017-2018年週期向下公司生豬出欄量迅速增長，隨著行業產能出清、見底，公司成長性凸顯！

風險提示

疫情爆發導致豬價下行。

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