（4月1日），上市公司快樂購一口氣發佈了20多條公告，其中絕大部分都是關於擬注入上市公司的修改方案以及5家公司最新的財務數據。
此次發佈的修改方案，並不涉及對併購重組的重要調整，而主要是對擬收購的湖南廣電五家公司更詳細的業務構成和2017年的成績單進行了披露。
2017年芒果TV淨利潤4.89億元
會員收入為3.9億元
雖然快樂購一口氣吞下了5家芒果系公司，但是最受關注的還是芒果TV，這個背靠湖南衛視而成長起來的互聯網視頻平臺，雖然衝不進第一梯隊，但是仍然是不可忽視的平臺。
這次修改文件公佈了芒果TV最新的財務狀況。根據資料，芒果TV2017年營業收入33.85億元，相對於2016年的18.17億元，增長幅度高達86.3%。
而在淨利潤方面，芒果TV終於扭虧為盈，2017年實現淨利潤4.89億元，相比於2016年同期的虧損6.9億元，好了太多太多。
在具體的收入構成上，目前主要還是靠在線視頻中的廣告收入。根據資料，2017年芒果TV在線視頻業務收入17.33億元，相比於去年同期增長超過75%；其中廣告收入貢獻了13.32億元，佔總營收33.85億元的比例近40%。
在備受關注的會員業務收入上，芒果TV2017年實現3.9億元，雖然相比於2016年增長超過100%。
在用戶數上，芒果TV平臺註冊會員為1.16億人，其中月付費人數在2017年第四季度才迎來一個相對爆發式的增長，先後邁入300萬、400萬的大關。
對視頻行業來說，芒果TV的盈利同樣是重要的節點事件。目前，整個網絡視頻行業均處虧損狀態，優愛騰等一線視頻網站持續的燒錢投入，讓短期內很難看到行業盈利的曙光。而芒果TV最早扭虧為盈，成為視頻網站首家實現盈利的公司。
事實上，芒果TV即將盈利的消息也早有預兆。在去年末芒果TV 2018招商會上，芒果TV CEO蔡懷軍在發佈會上提到，2017年，芒果TV有望盈利4億到5億元，成為業內第一家盈利的視頻網站，蔡懷軍用“行業第四、最早盈利、不久上市”對芒果TV做出了形容。
在隨後的第五屆中國網絡視聽大會上，湖南廣播電視臺黨委書記、臺長，湖南廣播影視集團有限公司黨委書記、董事長呂煥斌再度表示，芒果TV僅2017上半年就盈利1.5億元，預計全年可盈利4至5億元，將率先在視頻新媒體行業實現了盈利。
如今，芒果TV實現了預期中的盈利目標。對網絡視頻行業來說，在視頻網站第一梯隊乃至全行業全部虧損的現狀下，身處第二梯隊的芒果TV能夠率先盈利，則成為行業普遍關注的焦點。
“獨播”戰略壓縮內容成本
運營商服務、內容運營收入遞增
嚴控內容成本，是芒果TV相比其他視頻網站的最突出的特點和優勢。“買買買”是當下主流視頻網站內容的最主要來源，動輒天價購買版權成為一線平臺的常態，即使是網絡自制內容投入，也已進入“大片”時代。
根據最近剛剛上市的愛奇藝招股書，其2017年的內容成本達126.17億元，相比2016年的75.41億元，增長67.3%。
眾所周知，湖南廣電對芒果TV主要採取的是“獨播”戰略，坐擁湖南衛視王牌綜藝和劇集版權，大幅度縮減了芒果TV在內容成本上的開支。
2017年9月，芒果TV與湖南衛視還簽署協議，湖南衛視將其於2018年至2020年期間播出的獨家電視節目的網絡版權分別以4.51億元、4.96億元、5.46億元的對價，出售給芒果TV，這樣的價位自然是相當低廉了。
在營收渠道的多元化拓展上，芒果TV也做得風生水起。身處體制的優勢，芒果TV“牌照”齊全，因此IPTV、OTT等運營商服務業構成整體收入的重要來源。
從公告數據來看，2015-2017年，芒果TV營收構成中，互聯網視頻在總營收的佔比是逐年下降的，2015年佔比達70.09%，2016年54.45%，2017年51.19%，而運營商服務和內容運營的收入構成，則呈遞增的狀態。
而多元化的收入結構也令芒果TV營收更加穩定，避免了單一收入來源出現問題，帶來較大負面影響。
風險猶存
借殼上市將成芒果TV發展新契機
儘管已經在全行業率先實現盈利，但芒果TV在未來發展中依然存在著挑戰。
從內容構成上來說，背靠湖南衛視的大樹，芒果TV獲得了湖南衛視的頭部內容資源，但過於緊密的捆綁，使得芒果TV在內容構成上還不夠多元。
品類上，芒果TV綜藝、劇集的優勢突出，但在網大、動漫、體育等細分品類上，還存在短板。從風格上，其他衛視平臺的優質內容出現在芒果TV上的比例仍然不高，使其內容風格上也顯得比較單一，同時也與湖南衛視形成了“一榮俱榮，一損俱損”的關係。
在視頻行業較為看重的付費會員業務上，儘管芒果TV在2017年第四季度迎來了一個爆發增長，邁入了300萬、400萬的大關，相比2016年增長超過100%。但目前愛奇藝、騰訊視頻付費會員均破6000萬，芒果TV與這些一線平臺相比，懸殊過大。
就盈利本身來說，第一梯隊公司目前均對外表示不追求短期內的盈利，阿里對優酷“富養女兒”的心態，愛奇藝提出以持續投入換未來發展空間，而芒果TV如果過度重視短期盈利，是否會在競爭中打法保守，也成為值得思考的問題。
不過，快樂購對湖南廣電系五家公司“蛇吞象”式收購正在加速，上市後，快樂購計劃配套融資20億元，用於實施芒果TV版權庫擴建項目和雲存儲及多屏播出平臺項目，這對於芒果TV的未來發展而言或是個不小的利好。
芒果TV此前也做出了重組後上市公司在4年內業績將達到41億淨利潤的承諾。由此，作為被收購核心的芒果TV將在借殼上市後，迎來新的發展契機。
快樂購已達430億元
還有巨大的上漲空間
從方案發布的2017年11月份開始，上市公司快樂購就因為這一利好股價一路狂奔，從最初的2017年11月21日復牌價22.24元每股上漲到2018年3月30日收盤時的40.37元每股。
期間更是一度高達44.33元每股，股價上漲接近100%，快樂購的市值也從80多億上漲到現在的160億元，未來還有進一步上漲的空間。
根據信息，目前快樂購的總股本為4.01億股，本次購買5家公司需要支付總計5.87億股股票對價，這意味著僅這一塊的總股本就達到9.88億股。
在本次併購重組的同時，快樂購還會募資20億元用於收購以及日後業務的發展，根據配套融資一般的20個交易日股價九折行業慣例來說，每股定價會低於20元，這就需要再增發1億股股本。
這意味著交易一旦完成，快樂購的總股本將會達到10.88億股，如果乘以目前40.37元每股的單價，則意味著交易完成之後快樂購的股價達到440億元。
現在這個估值有沒有到頂呢？
還沒有，目前5家公司2017年的淨利潤總和約為9.31億元，2017年快樂購的淨利潤為7253.74萬元，數字相加得出的總淨利潤為10.04億元。
這個市值除以淨利潤水平，得出超過43倍的市盈率，這在傳媒股公司中，市盈率中等水平。
考慮到湖南衛視內容製作、營銷的整體實力，以及目前A股上稀缺的視頻網站標的，這個市值還有上漲的空間。
閱讀更多 電視之家 的文章
