“真正優秀的管理者不會在早上醒來後說‘今天我要削減成本’，這無異於起床之後再決定去呼吸。”
——沃倫·巴菲特
要問世上最貴的股票是哪隻，非股神巴菲特旗下的$伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A)$ 莫屬，現價31萬刀，約210萬人民幣1股！這哪是股票呀，分明就是房產證啊！
很難想象，伯克希爾·哈撒韋公司50多年前，是一家瀕臨破產的紡織廠。
當年，巴菲特收購它的時候股價僅8美元左右，此後伯克希爾股價一路飆漲了4萬多倍，10月8日創新高至33.4萬美元/股，成為了一家極具影響力的投資控股公司。
毋庸置疑，伯克希爾的成功與巴菲特“吝嗇”的投資理念密不可分。自巴菲特掌管伯克希爾·哈撒韋公司以來，公司僅在1967年向股東支付了上市後，也是唯一的一次紅利——每股10美分。
伯克希爾公司不分紅，巴菲特也不喜歡分紅，為啥呢？
為了削減稅收成本。
眾所周知，企業若分紅，將被徵收兩次稅，首先是公司要繳納35%的所得稅，其次股東們要繳納紅利稅。這樣一來，100美元的企業利潤在徵收公司所得稅後變為65美元，如果這65美元全部作為紅利派出，徵過聯邦所得稅和州所得稅後，股東們最後只能得到約45美元。反之，若公司不分紅，收入則只會被徵一次公司所得稅35%。
一家“巴菲特式”企業，65美元的留存收益可以按每年15%以上的淨資產回報率實現利滾利，如果那些獲得45美元分紅的股東，要想獲得同樣多的回報，他們則需找到一家淨資產回報率高達20%的企業。
時間拉得越長，稅收成本所吞噬的投資回報將越巨大。
其實，吞噬投資回報的交易成本並非只有稅收。
券商收取的佣金才是大頭！
投資者最終的收益可以分解為兩部分：一部分是其買賣股票獲得的價差收益，另一部分是付出的交易成本。交易成本中包含政府機構收取的費用（差異小）和券商收取的費用（差異大）。為方便計算，暫且將所有費用的總和統稱為交易成本。
舉個栗子~
有三位客戶ABC，資金量都是10萬元，他們每月交易2個回合（一買一賣視為一個回合，並且全倉進出），在這反覆買賣過程中，假設投資者獲得的價差收益為0。
A客戶比較精明，選擇了一家低佣金券商，買賣的成本為0.1%，這0.1%的意思是，每次交易就會扣除交易金額的0.1%作為交易成本。B客戶的成本比A客戶稍高，為0.2%。另外還有一名不在乎成本的C客戶，他的交易成本高達0.3%。
那麼一年下來，我們得到三位投資者的損益情況如下：
不算不知道，一算嚇一跳！
最精明的投資者A，在0.1%的交易成本下全年會淨虧4.7%，而投資者C，僅僅在成本上的損失就有高達13%。當然，這還不是最糟糕的，如果我們假定交易頻率增加到每月6個回合，那麼損益情況更加明顯：
累計下來，投資者C實現虧損35%，竟然比投資者A多虧損22%！交易成本的損耗隨著買賣頻率的增高大幅增加，而投資者低廉的成本優勢越來越突顯，這足以說明交易成本對於投資結果的巨大影響。
投資就像滾雪球
關鍵是找到溼溼的雪和長長的坡
還有最小阻力的風
10月15日-10月22日
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