京東方A是如何把自己“作”死的？

近期A股市場頗受關注的一隻個股，在2018年期間，累計跌幅高達62%的京東方A，連續喜得兩個漲停板，讓很多投資者“措手不及”。

今天京東方再次漲停開盤，隨後快速炸板，目前累計成交額已超過80億。

一、今天就分析一下京東方A背後漲停的邏輯？

因為不瞭解公司背後漲停的邏輯，就等同於股民很容易被股價帶著走，從而容易造成追漲殺跌。這也是多數股民因小失大，或賺小賠大的通病。只有心裡有底，才能認清上漲和下降的本質，從而在操作上做到知己知彼。

在講述邏輯和背景之前，先帶大家認識一下京東方A。

首先，瞭解公司的主要業務。

公司的主要業務大致分成三個部分，分別是顯示和傳感器件、智慧系統、以及健康服務業務。

顯示業務主要是手機液晶顯示屏、電腦顯示屏、電視、VR等使用的顯示器件。傳感器業務主要應用在基因測序、光電、安防等領域。

智慧系統業務主要以物聯網和人工智能為主要方向。目前這部分業務正處於成長性的階段，2017年佔營業收入的比重不到20%。

健康服務類業務主要提供便攜式的監控檢測、線上問診和線下醫療服務。這部分營收佔比可以忽略不計。

從上面公司的生意，我們知道，京東方主要從事的就是顯示面板的生意，主要應用在手機、電腦顯示器、電視、車載等領域。

而本次京東方A連續大漲的原因就是在於手機端的預期改善。

首先，蘋果因發佈季報顯示蘋果公司的庫存數持續增加，導致市場擔憂蘋果手機的銷量，疊加手機更替作為可選消費品種，促使前期以及整個2018年蘋果概念的相關個股例如歐非科技、立訊精密股價持續下跌。

一月份，各大平臺上不同的蘋果機型均開啟降價模式，部分型號的最大優惠力度達到了1700元。而根據數據顯示，在降級之後，蘋果手機2月份銷量增長了近8成。隨著蘋果降價，小米等國產手機紛紛降價。而隨著蘋果手機銷量的大增，也就促使前期跌幅較大的電子消費類優質企業的股價快速出現了估值修復的行情。其中，京東方A作為小米和華為的主要供應商，在去年下半年怒砸1.57億，欲搶奪蘋果OLED訂單。

其次，說到OLED，近期市場被一則消息刷屏，那就是可摺疊手機。

而隨著5G手機發布預期加快，以及華為、三星可摺疊性手機發布的消息刺激，促使了OLED板塊，特別是柔性OLED成為近期市場的核心熱點。

簡單來說，AMOLED（柔性顯示屏）是OLED、LCD的升級版本，對於清晰度、輕薄化等用戶體驗會得到更多的訴求。京東方在AMOLED領域佈局較早，2001年公司就成立了AMOLED 技術實驗室，同時目前5.5、6.0代均已經得到了量產。據悉，京東方A的 OLED屏幕已經應用於華為高端產品，

所以說，從基本面來看，在當下智能手機出貨量增長乏力的情況下，短期的降價造成的銷量回升，以及5G和可摺疊重新點燃了手機產業鏈。

不僅如此，超跌反彈+估值的修復也是技術面上的邏輯。因為不論是以信維通信為代表的射頻、還是歐菲科技為代表的觸控等手機器件，還是以三安光電、京東方A為代表的LED、OLED顯示器件等電子板塊，均在2018年出現了較深的跌幅。

因此，基本面預期改善（柔性OLED）疊加技術面超跌是京東方A近期持續大漲的核心因素。

二、京東方A是曇花一現？還是剛剛起航呢？

對於A股市場來說，經常說到的一句話就是短期看交易（情緒）、中期看市場預期和趨勢、長期看企業盈利增長。

而對於京東方A後續的操作，可以參考成長股的兩個階段進行操作。

首先，柔性OLED（柔性屏幕）可以作為一個主題概念。目前可以實現量產的OLED上市企業包括京東方A、深天馬A、領益智造、以及維信諾。而相關生產檢測等衍生受益的上市企業包括，與柔宇科技合作檢測設備的精測電子；柔性線路板檢測設備錦富技術；以及屏幕設備商智雲股份、聯得裝備等。

那麼主題概念的操作邏輯就是事件消息刺激驅動，疊加較強的市場風險偏好以及流動性寬鬆。目前A股市場剛好全部符合上述條件。雖然柔性屏幕已經部分實現了量產，但依舊沒有進行大批採購而兌現利潤。因此，目前京東方A的大漲可以被看作為柔性OLED題材的概念炒作期。而隨著概念龍頭的熄火，相關板塊也會進入一段時間的調整期。下次佈局的時間節點，可以等待回調後的上車機會，因為隨著可摺疊手機的量產以及銷售的持續增加，公司也將進入到業績兌現期。而公司AMOLED業務或將成為公司整體業績釋放的一大驅動力。

那麼說完了公司的投資機會與邏輯，接下來，還需要認清公司目前存在的問題。

對於中游製造業企業而言，公司的業績取決於兩個方面，一個是下游的市場需求，另一個就是上游材料以及公司產能對於產品價格的影響。

首先，2018年經濟持續下行，汽車、手機、家電等銷量增速同比大幅下降，導致公司的庫存有所增加，特別是LCD面板。

其次，對於類似於京東方A中游的製造企業而言，重點關注公司以及行業產能的變化。公司固定資產佔比接近35%，說明公司的業績是依靠產能來釋放的。

也就是說，只有公司進行開工製造，通過產能生產、銷售，才可以賣出商品增加銷售額。相反，一旦產能未能釋放，則缺少增量的產品銷售，除非漲價，否則業績也很難釋放。但2018年產能持續釋放，疊加下游需求減弱就會造成市場對於面板的價格供大於求，而供大於求就會造成公司產品持續降價，會影響公司的利潤和毛利。

綜上，我們認為京東方A目前屬於概念的炒作期，但是隨著柔性屏幕手機量產以及銷量大增，會促使公司在AMOLED領域方面具有較強的成長性，值的期待。但同時，公司LCD因產能供大於求的局面造成公司的利潤持續低於預期，而未來隨著5G、柔性手機屏的技術完善，對於手機行業基本面的預期也會持續改善。

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