這家公司上市後現已跌破發行價，股價有機會迴歸嗎？

六個核桃的母公司是養元飲品 （603156）在2018年登陸A股，屆時發行價是56.65元而目前只有41.58元股價已經跌破發現價。

公司市盈率為13.49倍做為一個擁有現金流的消費品行業來說這個估值並不算高，那麼公司是否還能回到發行價呢？老徐今天簡單的來做一個分析。

股價表現

養元飲品上市以來股價一路走高，2018年5月時股價漲至年內高點74.69元，此後股價開始走低到目前41.58元。按照現在的下行趨勢來說，股價有很大的概率會進一步走低。

經營狀況

根據公司財報的數據來看，養元飲品的營收自2015達到91.17億以後便開始下跌，但是公司產品毛利率較高淨利潤能保持在25億左右。

公司的銷售模式有經銷和直銷。其中，經銷模式是主流銷售模式。經銷模式下，公司的產品 通過賣斷方式直接銷售給經銷商，再由經銷商銷售給零售終端商，最後由零售終端商直接銷售給消費者。報告期，經銷銷售收入佔公司全部主營業務收入比重平均達到 97%以上。

從產品毛利率來看，公司近幾年毛利率有所提升目前接近50%這比伊利的毛利要高出許多。說明公司的產品有一定的溢價能力。

償債能力分析

與去年三季報相比，養元飲品償債能力明顯改善。處於一年中高位。其中，償還流動負債能力很強，短期償債能力很強。

成長能力分析

與去年三季報相比，養元飲品成長能力明顯改善。處於一年中相對高位。其中，公司規模結束收縮開始擴張，固定資產規模收縮速度有所減緩。

​產品佈局

以“穩存量、重質量、創增量”為核心策略，完成公司主銷產品精品六個核桃、兒童產品易智成長六個核桃的全面升級、推出精典型六個核桃、完成跨界新品養元紅枸杞飲料上市工作。

就是說公司在不斷推出新品，降低對老品牌的六個核桃的依賴程度，並且在持續鞏固傳統流通渠道勢能基礎上，發力一二線商超渠道及電商渠道建設拓寬銷售網絡。

總結

總體來看，養元飲品這家企業財務狀況良好現金流充裕，但是營業收入目前過度的依賴六個核桃這一單品，如果這款產品出現銷售風險將會對公司業績產生較大的波動。

如果公司推出的新品市場接受度高，並且也能夠跑通電商渠道那麼還有很大的增長空間。目前公司的股價確實也不算高，經過一段時間的價值迴歸再次到達56元發行價的概率比較大。