【事件背景】
1月23日晚間，武漢中商發佈公告稱，公司擬購買居然控股等24名交易對方持有的居然新零售100%股權，本次交易價格初步確定為363億元-383億元。這也意味著，居然新零售借殼武漢中商上市。這是繼2018年2月11日，居然之家獲得阿里巴巴、泰康集團、雲鋒基金、加華偉業等多家知名投資機構130億元戰略投資之後，又以迅速IPO的動作引起行業極大關注。此後，居然之家正式成為阿里巴巴新零售商業版圖的重要一員。
2018年對於居然之家來講，是瘋狂奔跑的一年，截至2018年末，居然新零售擁有獨立核算的經營單位門店284家，其中直營門店86家，委託管理加盟門店123家，特許加盟門店75家。
武漢中商收購居然之家家居新零售，被行業定義為“蛇吞象”，因為從武漢中商最近幾年的經營數據來看，只能算是具備一定區域化影響力的公司。億歐家居針對武漢中商和居然之家最近幾年的企業經營數據做了一個基礎梳理：
（圖一：武漢中商2010-2018年經營數據對比圖，另，2017年武漢中商淨利潤3.58億元，當年拆遷補償4.29億元；據公告披露，2018年公司預計淨利潤6500萬-8000萬元，當年拆遷補償5881萬元）
（圖二：居然之家家居新零售2015-2018年經營數據對比圖）
2019年2月15日，武漢中商在深交所召開重大資產重組媒體說明會，武漢商聯集團董事郭嶺、上市公司董事長郝健，居然控股董事方漢蘇、財務總監陳亮、居然新零售總裁王寧、財務總監朱蟬飛、董秘高婭綺等主要人員出席了本次說明會。
（注：在說明會開始之前，上市公司“武漢中商”再次以一個漲停板收盤，市值達29.9億元）。億歐家居關注了整個媒體說明會的現場內容，億歐家居針對本次重大資產重組的必要性、交易作價的合理性、業績承諾的合規性、未來發展規劃等問題進行說明，針對重要信息做了一些梳理。
武漢國有資產經營有限公司董事、上市公司實際控制人 郭嶺的說明要點：
一、本次交易有助於提升上市公司發展質量，居然新零售是國內大型一站式泛家居消費平臺和龍頭企業，主要從事家居賣場、家居建材超市和家裝三大類業務，發展前景較好。2018年初，阿里、泰康等機構投資者投資居然新零售，體現出市場對家居消費行業、新零售經營模式及居然新零售自身企業經營質量的強烈看好。本次交易完成後，居然新零售將實現重組上市，完成與A股資本市場的對接，進一步推動居然新零售的業務發展，並有助於提升企業的綜合競爭力和產業整合能力，為未來可持續發展提供推動力。
二、本次交易是解決武商聯權屬企業同業競爭問題的重要舉措。
武商聯於2014年做出爭取在5年內解決鄂武商A、武漢中百和武漢中商三家商業上市公司同業競爭問題的承諾，本次交易是武商聯履行和兌現承諾的重要舉措；本次交易是深化混合所有制改革，助力武漢商貿零售產業結構調整及發展的需要。三、本次交易標的資產交易價格初步確定為363億元至383億元之間，其定價基礎是基於阿里、泰康等機構投資者2018年2月對居然新零售進行戰略入股之後形成的363.5億元投後估值這一既定事實。上述交易作價僅為初步數據，最終交易價格以具有證券期貨相關業務資格的資產評估機構出具的且經國資監督管理機構核准和備案的資產評估報告所確定評估值為基礎，由各方協商確定。
武漢中商集團股份有限公司 董事長 郝健
一、武漢中商屬於傳統零售企業，已有將近35年的歷史，一直從事於快消品渠道建設，即所謂傳統零售業，近幾年來我們也在進行數字化和新零售的探索與轉型，但由於體制的限制和地域的限制，業務層面雖然有所改善，但總體而言，
作為傳統快消品零售行業的企業，發展空間、發展動力不足。二、居然新零售屬於國內建材家居銷售行業，市場空間比較大，城市化進程的發展潛力巨大，居住條件不斷改善，家居建材行業市場集中度比較低，個性化需求比較高，對體驗要求高，如果在某一方面建立優勢，很容易脫穎而出，武漢中商認同這個行業，未來可以協作空間很大。居然新零售在數字化和智慧產業鏈建設方面做出了超前的探索，也會對武漢中商的快消品零售起到促進作用。
居然新零售 總裁 王寧
一、居然新零售門店數量處於行業第一梯隊，截至2018年末，居然新零售擁有獨立核算的經營單位門店284家，其中直營門店86家，委託管理加盟門店123家，特許加盟門店75家。
二、居然新零售是一家主要從事家居連鎖賣場經營管理服務的輕資產類型公司，沒有涉及商業地產開發。截至2018年末，居然新零售284家門店中，大部分門店為加盟模式，而直營模式門店的物業也以租賃形式為主，資產結構以輕資產為主。
2017年度，居然新零售實現收入73.55億元，實現扣非歸母淨利潤12.60億元，2018年1-10月，居然新零售實現收入70.02億元，實現扣非歸母淨利潤16.24億元。三、在家居服務方面，“居然管家”智能家居服務平臺2018年也正式上線，為廣大客戶提供安裝、維修保養等到家服務。截至年底，平臺註冊服務工程師超過1萬人，為眾多客戶提供詳盡服務。
四、對於未來發展規劃，繼續加快三、四、五線城市實體店連鎖步伐，未來3-5年內，居然之家的開店數量將超過600家；未來8-10年內，居然之家開店數量將上千家，在成為國內家居行業領軍品牌的同時成為消費流通領域的著名品牌。
五、在2019年“雙11”之前，努力完成全國主要門店的數字化改造。2019年集團還將在天貓推出自己的全新旗艦店，賦能廣大合作伙伴，為各城市經銷商打造線上流量池、線下智慧門店以及3D場景關聯導購系統，同時啟動數據中臺建設工作。
六、融合“大家居”和“大消費”，努力實現從“小家居”向“大家居、大消費和家居生活mall”的轉型升級，打造家庭消費生態圈。針對經營面積較大的省會城市核心主力店，一方面不斷地拓展賣場經營品類，將家電、家紡、家居、家飾品類納入賣場經營範圍，加快實現賣場規劃從產品佈局向空間佈局的轉變；另外一方面
主動適應從“衣食住行”向“娛教醫養”消費升級的發展趨勢，引入食品超市、院線、餐飲、兒童教育培訓、體育大健康、美容美體、原創藝術、婚慶等各種體驗型生活業態，與家居業態互動共生。七、未來2-3年的家居展會將圍繞家居和生活業態舉辦新零售展、智能雲棲展、兒童教育娛樂展等，讓展會成為推動居然之家未來發展的孵化器和助推器。二是加快智能物流網的連鎖佈局，打造企業未來競爭優勢。研究確定了天津寶坻智慧物流園500畝地集倉儲配送、送貨安裝、定製加工、品牌展示和生活配套於一體的商業模式、發展戰略和功能規劃，最終明確“以家居大件的到家服務為經營特色、為消費者提供最後一公里的到家服務、解決行業服務痛點，改善消費者服務體驗”的供應鏈集成中心商業定位，計劃於2019年初開工建設並於年底投入運營，把天津寶坻物流園打造成樣本，3-5內複製到重點城市，形成全國化佈局。
居然控股 董事 方漢蘇：居然新零售是否被高估？（答記者問）
一、同行業不同企業之間的估值差異是非常大的。舉個例子，招商銀行和民生銀行，招商銀行的市盈率8.18倍，民生銀行的市盈率4.58倍，在外界看來都是商業銀行，但是相差差不多1倍了。
二、同一個企業在不同的市場差異很大。誰高估、誰低估？就拿紅星美凱龍來說，紅星美凱龍A股市場，今天的收盤是416億元人民幣，但是在港股市場264億港幣，折後人民幣227億元。同樣一家公司，在A股415億元，在港股是227億元，一個企業在不同的市場差距這麼大。雖然奇怪，存在就是合理的。
三、我們跟紅星美凱龍的差異在哪裡？估值的差異源於企業之間的小差異，或者市場之間的小差異帶來估值的巨大差異。差異在哪裡？有兩點：一是紅星美凱龍是重資產，我們是輕資產。無論是營收還是利潤的差異，資產和淨資產的差異，紅星美凱龍的資產是我們的4倍，淨資產也接近4倍，但是它的營收只比我多30%，它的利潤也是比我多30%。這就是我們跟紅星美凱龍的差異。在新零售上我們不是概念，我們的新零售在市場上是走在前面的。這是我跟紅星美凱龍之間的差異。至於高不高估，低不低估，最後是由市場評判。
億歐家居此前的一篇文章《居然之家超363億借殼上市，車建新與汪林朋要在資本市場廝殺了》當中提到居然新零售的對標企業紅星美凱龍，兩家公司的商業模式如出一轍，所以，億歐家居將兩家公司的數據做了一個對比，僅供參考：
（圖：億歐：2015-2018年紅星美凱龍與居然新零售經營數據總結圖）
從兩家公司的經營數據對比來看，居然之家與紅星美凱龍確實存在一定差距，但是兩家公司都面臨的問題在於，原有發展模式被不斷詬病，難免會影響二級市場對家居賣場模式的判斷，如何思考優化原有的商業模式，尤其是在科技與產業創新的大勢下，如何思考優化原有的商業模式進行升級，至於貼上新零售或者智慧零售的標籤能否長期賦能企業發展，或者植入新技術來打造精細化數字化賣場來給消費者不斷帶來更好的體驗，還很難說，
億歐家居也將持續關注中國家居賣場的發展。閱讀更多 億歐網 的文章
