原標題來自：西南證券《三維通信：社交廣告持續放量，自媒體業務繼續高增長》
投資要點
事件：2018半年報及2018前三季度業績預告，2018H1實現營收14.3億元（+216.5%），歸母淨利潤6932.8萬元（+307.8%），歸母扣非淨利潤6615.5萬元（+2350.8%），業績超預期。公司預計2018前三季度歸母淨利潤1.3-1.7億元之間，同比提升516.7%-706.4%。
互聯網廣告業務業績爆發，自媒體業務持續貢獻EPS。2018H1，公司業績的快速擴張主要由於巨網科技在2017年11月並表，使得17年同期可比基數不同。營收方面，網優業務實現營收3.8億元（-14.6%），巨網廣告業務實現營收10.3億元，2017年1-5月，巨網營收為2.1億元，若假設2017H1巨網營收2.5億元，那麼2018H1巨網營收實現306%的同比增長（增長來自騰訊社交廣告投放、自媒體廣告）。毛利方面，2018H1，巨網實現毛利1.1億元，作為對比，2017年1-5月，巨網毛利為4455萬元，若假設2017H1巨網實現毛利5346萬元，那麼2018H1，巨網毛利實現了110%的同比增長（增長主要來自自媒體廣告）。此外，2018H1，公司收到基金分紅，實現投資收益3464萬元；2018年7月，公司處置房產收益約6500萬，或將在Q3及以後陸續確認。
自媒體廣告毛利佔比持續提升。2018H1自媒體廣告實現營收9477萬元，2017年1-5月這一數字為2359萬元，假設2017H1自媒體業務實現營收2831萬元，那麼2018H1自媒體業務營收實現235%的同比增長。毛利率方面，2018H1自媒體業務毛利率為67%，保持高位。毛利貢獻方面，2018H1公司自媒體業務實現毛利6370萬元，佔巨網科技毛利的57%，毛利佔比小幅提升。2018年以來，公司繼續保持對以微信公眾號為主的自媒體業務加大資源的投入，公司自媒體業務的增長有保證。騰訊社交廣告帶動公司廣告投放業務高速發展。2018H1公司在騰訊SMB服務商中領先，拉動公司廣告投放營收快速放量。
盈利預測與投資建議。由於公司18年有6500萬的處置資產收益，騰訊社交廣告量的激增使廣告毛利率有所變化，因此調整19/20年盈利預測，預計公司2018-2020年歸母淨利潤分別為2.46/2.63/3.18億元，EPS分別為0.44/0.47/0.57元。我們認為，公司有望最大程度受益於本輪微信流量紅利的行情，達到新的高度，維持“買入”評級。
風險提示：併購標的業績不及預期風險、微信對公司流量或有管控的風險、國家相關政策或監管加強的風險。
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