作者：李康研報（likangyanbao）
接上篇，我國寵物行業格局
我國城鎮化率較發達國家還相對較低
我國還處在城鎮化進程中，城鎮人口占比穩步提升。目前我國城鎮人口占比為58%，較國際發達國家水平還有一定提升空間。城鎮人口的持續增加，將提升養寵者的基數。
我國約有5000萬在異地生活的空巢青年
我國女性初婚年齡不斷推遲
我國青年的初婚年齡不斷提升，結婚率持續下滑，越來越多年輕人選擇晚婚晚育，這類人群往往會發生養寵行為。2017年，我國女性初婚年齡為25.7歲，大約比27年前推遲了4.3歲；根據阿里數據，2017年中國20歲-29歲的在異地中大城市生活的‚空巢青年‛總數已經突破5000萬人，其中90後佔61%。
常用社交平臺，分析了醫藥類公司，李康研報，提問交流。一、三、五公司，二、四、六讀書學習，七行業策略。
世界主要老年化國家65歲人口占比
我國65歲以上人口占比持續增長
65歲以上老年人口在我國的人口占比處於持續提升的態勢，2017年我國65歲以上人口占比為10.6%，但相比國際發達國家，還處在較低水平。隨著中國老齡化趨勢的日益加重，飼養寵物將成更多老人的情感寄託。
中國寵物行業投資事件數
自2015年起，多家寵物產業企業在新三板掛牌，並陸續在A股上市，獲得融資。目前新三板寵物企業有11家（含已退市2家），A股公司2家，港股公司1家。（2）行業企業獲得一級市場追捧：2014年起，寵物企業在一級市場融資數量和金額均大幅提升。
寵物食品
寵物食品具備高復購率、長貫穿時間、價格不敏感等特性
相比其他寵物產業鏈上的環節，寵物食品貫穿寵物整個生命週期，具備高復購性、價格相對不敏感、高黏性的特性。美國百餘年的寵物行業發展史也顯示，寵物食品是最先伴隨寵物行業發展的子行業，也是產生最多大公司的子行業，如陸續誕生了從1935年開始生產寵物食品的瑪氏公司，1926年開始寵物營養研究的雀巢普瑞納等。
2017美國寵物行業細分結構
2017年我國寵物商品類購買比例
從美國的經驗看，寵物食品在寵物飼養中成本佔比最大，因此一直都是寵物市場最大的子行業，2017年行業規模達到300億美元，佔寵物市場規模的41.82%，且佔比在年年攀升。在寵物行業尚不成熟的我國也是如此，2016年我國寵物商品類消費額中，寵物食品的佔比為71.2%。
2017年美國貓狗寵物食品消費構成
2017年中國寵物食品消費構成
寵物食品介於人類食品與傳統畜禽飼料之間，為寵物提供必需營養物質。按照功能來劃分，寵物食品主要可分為：寵物主食、寵物零食和寵物保健品等。寵物主糧以高復購性、價格不敏感、高粘性屬性最為突出的特點，在寵物食品中消費佔比最大，在美國貓狗食品中均在65%以上，在中國寵物食品中消費佔比57%。寵物零食作為補充寵物營養的食品和增進與養寵人感情的重要工具，近年來消費快速提升，2008至2015年，我國寵物零食的規模增長了10倍，寵物零食在寵物食品佔比也持續上升。
市場空間
Emis數據顯示，國內寵物食品行業2017年企業出廠規模約為110億元，考慮到終端2.5-3倍的加價空間，國內寵物食品目前消費規模大約為330億元。根據中國農業科學院飼料研究所課題組的調研資料，2017年全國犬貓糧總產量約110萬噸，同比增長22.3%，企業產值100億，終端市場銷售額350-390億元，同比增長30%。
中國2004-2017年寵物食品行業終端零售額
資料來源：EMISfromEuromonitor
從歷史數據可看，2004至2013年是國內內寵物食品行業的穩定發展期，期間複合增速為9.2%；2013至2017年是國內寵物食品行業的快速發展期，期間複合增速達35%，遠超美國（同期只有7%）。
中國寵物食品零售單價
資料來源：EMISfromEuromonitor
從銷售量和銷售規模反推銷售單價，我們發現，2004-2017年，中國寵物食品行業的零售量從5.95萬噸增長到32.3萬噸，期間複合增速14%，而零售單價則從24.7元/kg只提升到34.23元/kg，期間複合增速只有2.52%，寵物食品零售單價增速並不明顯，國內寵物食品行業增長主要靠量的帶動。
中美每百萬人擁有寵物（貓狗）只數
資料來源：APPA，2017中國寵物行業白皮書
2017年，中國擁有城鎮人口約8.13億人。根據中國寵物行業白皮書，2017年中國約有寵物貓狗0.9億隻，其中寵物狗約5000萬隻，寵物貓約4000萬隻，則中國每百萬城鎮人口擁有的寵物狗和寵物貓分別為6.13只和4.61只（而同期美國擁有寵物貓9420萬隻，狗8970萬隻，每百萬人擁有的寵物貓狗數量分別為29只和27.5只）。2000年美國寵物狗貓大約為1.38億隻，假設貓狗仍與現在一樣分別佔寵物總量的24%和23%，則當時貓狗數分別為4570萬隻和3174萬隻，每百萬美國人擁有的寵物貓狗數量分別為16.1只和11.2只，目前中國城鎮每百萬人擁有寵物貓和寵物狗數量較美國2000年的水平還有2.49倍和1.62的差距。
中美寵物食品滲透率差距巨大
我國傳統以家庭剩飯生產直接餵養寵物，剩飯剩菜既不能提供完全營養成分，且容易變質和不易清理。相對於家庭製作食品，寵物食品具有營養全面、吸收率高、乾淨方便及預防某些疾病等優點。根據KKR的數據，目前中國包裝寵物食品的滲透率僅有14%，而美國已達90%。隨著寵物主科學餵養觀念和對寵物重視程度的提升，再加上年輕人在外基本不自己做飯，所以寵物食品的滲透率有望持續提高。我們假設2030年中國寵物食品滲透率達到22%。
中國養寵人在寵物主糧和寵物零食上的人均年花費
根據中國寵物行業白皮書，2017年國內寵物主年均消費寵物主糧3841元、寵物零食1932元。對人均寵物食品消費金額影響較大的主要是寵物食品的單價，而寵物食品單價的提升受各品類單價的提升及寵物食品產品的升級（結構調整，更多的寵物零食）。從歷史數據看，國內寵物食品的單價自12年後保持穩定增長，大約年3%-4%的增幅，但增長速度有加快趨勢，我們認為這個趨勢可能會維持。
結合目前我國實際情況，我們假設：（1）我國城鎮人口將隨城鎮化率（YoY1%）和中國人口（YoY0.5%）的提升而穩步增長。（2）由於我們認為中國目前寵物行業發展水平在美國上世紀80年代前水平，預計12年後2030年我國養寵水平將達到美國2000年的水平。（3）包裝寵物食品的滲透率將從2017年的14%提升到2030年的22%。（4）平均每隻寵物主食年消費金額從2017年的2000元，保持年1%的增長；平均每隻寵物零食消費金額從2017年的600元，保持每年1%的增長。也就是說到2025年，國內寵物食品市場將突破1000億元，2030年突破2000億元，市場空間巨大。下篇我們給您梳理一下整個寵物產業鏈的情況。
我是李康，感謝您的瀏覽轉發。李康研報，既要讀萬卷書，也能行萬里路，還將尋風口豬！
閱讀更多 李康研報 的文章
