前幾天財政部國庫司副主任郭方明表示：
2019年要拓展功能，在滿足政府籌資需求的基礎上，不斷拓展國債在宏觀利率調控、金融市場定價、儲備貨幣資產、管理等方面的功能，準備研究將國債與央行操作銜接起來，同時擴大國債在貨幣政策操作中的運用，推動實施國債作為公開市場操作主要工具的貨幣政策機制，健全國債收益率曲線的利率傳導機制，強化國債作為基準金融資產的作用，使國債達到準貨幣的效果。
此消息一出，央行和財政部又火了起來，特別是個別媒體過度渲染稱這是要央行搞新的“印鈔大法”（放水、QE）。顯然這是很淺顯甚至是愚蠢的解讀，央行如果真想放水，何必搞得這麼複雜？何況中央多次強調要實施穩健的貨幣政策，因為領導們也深知放水的嚴重性，再走老路是不妥的。
首先放水→→居民購買力下降→政府徵稅，這與我國目前正在實施的減稅降費背道而馳。從去年到今年已經有五次降準，未來還有降息正在路上，我們總是習慣性的將這些操作理解為放水，其實更應該叫“補水”，是在當前經濟放緩的前提下給市場提高流動性，不然一來，大家都沒好日子過。
而流動性不足的核心邏輯就是全球經濟不振，我國出口輝煌不再，減少，導致貨幣投放的基礎貨幣減少（注：人民幣是以美金為錨發行）。那麼基礎貨幣減少，通過放大後得到的廣義貨幣M2也會減少，這樣就造成了市場缺乏資金，領導們為了維持資產價格不暴跌，所以才會實施諸如降準、MLF、TMLF等方式對沖。
那麼問題來了？大家都知道人民幣是以美金為錨發行，外匯儲備有多少才能發行多少基礎貨幣。舉個例子：
我國現有外儲6萬億，全部用於發行基礎貨幣到A銀行手中，A銀行貸款給企業，企業再把得到的貸款一部分用於運營，一部分存於B銀行中，B銀行重複上述過程，最後通過乘以5市場上流通的M2就是30萬億。
而如今外儲的減少，在加上美聯儲正值加息週期，向全世界抽水。我國雖然受到影響不大，卻也是被逼得一身內傷，還好有“降準”這張王牌握在手中，通過降準來應對美聯儲的抽水。可大家有沒有想過，目前的存款準備金率是17％，如果存款準備金率降到5％，已經不能再低了，我國的資金依然緊缺的話勢必就會形成通縮。而這個時候，降准以及MLF等對沖工具其實都是非常短期的，難以走上可持續發展道路。
有人看到這裡，也許會說，那就印鈔啊，央媽想印多少印多少不就行了？
如果事情真的這麼簡單，就不會像、這些國家揹著一麻袋錢去買紙巾了，瘋狂印鈔的行為對國家社會帶來的損失是非常之大的。
印鈔，發行貨幣其根本就是要找到一個可依之錨：
目前全球央行有四種錨，其中最為主流的兩種為：
①一、在二級市場購買國債發行基礎貨幣。例如，美聯儲，歐洲央行，央行等都屬於這類方式發行貨幣。而這樣的發鈔機制的源頭在於本國國債，而國債就對應著稅收，也就是貨幣對應著一國政府的信用。
②以外匯儲備為錨來發行貨幣。例如，我國央行用人民幣兌換外匯，最終再通過外儲來決定投放基礎貨幣。
在瞭解我國的方式後，我們來看看的發行機制，也正是為何如今國庫司主任吹風推動國債成為公開市場操作主要工具的機制：
美國在70年代以前，是以黃金為錨發行美元（類似於我國宋朝時以金銀貨物發行當時的貨幣“交子”），可這樣有一個問題就是黃金作為自然資源比較稀缺，滿足不了貨幣的流通，於是在金本位崩潰過後，美國就開始用債權來發行貨幣，其實就是以美聯儲的信用為背書。
綜上所述，市場上流動的基礎貨幣就是央行對公眾的負債。而負債的另一端對應的就是抵押物，可以是黃金、外匯、國債等資產，這樣才是有依據的印鈔，而不是隨便印。
至於美國為何不以外匯儲備來發行貨幣，是因為美元本身就是世界公認的可，他們不需要外匯儲備，這也是為何美國能成為霸主的原因，也是未來我國要朝著發展的方向。
瞭解貨幣發行的錨過後，我們再來推測領導此番講話的意圖。
自從我國01年加入過後，我國就確立了以美元為錨的制度，而當下的趨勢是在下降的，這意味著長此以往我們能投放的基礎貨幣就會越來越少，那麼市場流通的貨幣也會減少，市場缺乏流動性就會導致資產價格下跌，設想一下，如果暴跌，我們還能快快樂樂的生活嗎？
此外貿易戰從關稅之爭也逐漸開始了演變，老美那邊經濟似乎有下行的趨勢，川普也做出了讓步，從短期內拿下我們變成了長期壓制我們。如果長期這樣下去，，我國對外出口銳減，賺不來美金，外儲下降，甚至到了某天外儲到了零點，我國沒有可以依靠的錨了，美國就可以肆無忌憚的收割我們了。
而我們中華民族自古以來就相信“人定勝天”，我們當然不能坐等被收割，於是中央這時候吹風將國債作為準貨幣其實就是為了政策做鋪墊。就如領導們經常強調的“外部環境，穩重有變，變中有憂”，機會永遠是留給有準備的人。
大家發現沒，我國央行發行貨幣其實是被動的，當外儲下降時我們就不得不用各種工具來彌補市場流動性，所以我們必須變得有自主權。
其中有一個前提就是《》不允許央行在一級市場上對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他，也不得向地方政府、各級政府部門提供貸款。但卻允許在二級市場上買賣債券來投放貨幣。
隨著外部環境的嚴峻，政策開始吹風，此次講話也不是空穴來風，必然是領導們通過深思熟慮達成的意見。全球化已經開始演變為“逆全球化”，忙著脫歐，川普喊著至上的口號，這些都會影響全球貿易往來，外儲不斷下降勢必會造成我國資金緊缺，所以未來我們多半會效仿美聯儲用國債來投放貨幣。
而這也充分體現了我國作為全球第二大經濟體所展現出來的實力。可理想是美好的，現實卻是殘酷的，因為我國央行資產負債表中“對政府債權”的佔比實在太小了，這也是為何一直沒有轉換髮行貨幣的錨。
未來如果真的以國債為錨來投放貨幣，那麼肯定會大力發展債券市場。此外，以國債為錨，其實就是國家信用和財政實力等的綜合體現，我國這些年一直努力打造的國際地位也一直在上升，核心的就是人民幣在國際上的地位。
所以說，我們未來是很有可能將以國債為錨來發行貨幣的，或許要很長時間，但我仍然堅信這將是國家實力的體現，我國實現偉大復甦的目標終會實現！
文章首發：頭頭釋道
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