<strong>中国铁建、中国中铁想合并，其实是为了方便“催债”！
<strong>引言：
<strong>二者合并形成垄断寡头后方便向拖欠工程欠款高达千亿的中国铁路总公司（下面简称铁总）要账！
博览研究员此前曾深入研究高铁出海以及国企改革，因此很清楚中国中铁和中国铁建合并（下面简称“二铁”合并）不具备现实可行性。
但通过深入研究相关企业状况，博览研究员发现，表面上看，“二铁”合并既响应了习总书记对外“一带一路”战略、又顺应了国企改革大趋势，但事实上不少专家支持二者合并的最现实原因或在于，二者合并<strong>形成垄断寡头后方便向拖欠工程欠款高达千亿的中国铁路总公司（下面简称铁总）要账！
博览研究员认为，未来数年国企改革方针不大可能重点支持央企大集团之间合并，因此“二铁”合并论同样不能在“对内改革”里找到清晰的逻辑支持。
具体分析如下：
<strong>现实就是两家合并不现实
博览研究员认为，从现实角度来说，二者合并不具备现实可行性，原因有三：
第一，合并支持者认为，与南北车类似，二铁合并能够提升出海竞争力。博览研究员认为二者合并与南北车合并无较大可比性。
<strong>二铁所处基建领域属于技术含量并不高的领域，海外竞争力提升的瓶颈不是相互竞争，而且二铁业务基本完全重合，合并恐怕无法达到互补的目的，反而容易形成新的垄断寡头。但南北车属于技术含量很高的领域，且二者技术方向有差，合并的确能一定程度提升海外竞争力。
通过分析南北车近年来业务发展趋势可以看出，北车真正的增长点是机电产品和其他业务，而南车在机车，动车组和地铁方面的增长都超过了北车，二者合并确存互补点。而二铁从事的“包工头”行业似乎没有需要互补的地方。
南北车海外业务提升竞争力的重点是超越西门子、庞巴迪等国外对手，但从部分案例上可以看出，<strong>二铁海外业务提升竞争力的关键似乎是超越自己：
铁建沙特巨亏十三亿的案例仍历历在目。该项目沙特采取议标而非投标方式，沙特政府2007年便开始“姜太公钓鱼”，2009年中国铁建“愿者上钩”（没有任何证据表明中铁在其中和铁建存在竞争），最后因为施工途中“沙特拆迁难度太大”这个官方原因而巨亏。
很明显，正确评估清楚沙特拆迁难度大不大似乎不是通过合并就能解决的问题。
此外，二铁国内铁建业务毛利率稳定在6%-6.5%，海外业务毛利率有波动，但平均下来比国内业务还低，已经赔本赚吆喝（毛利率这么低都接标、把竞争对手都“吓跑”）了，合并难道能进一步提升海外竞争力？
第二，部分投资者认为，发出“国家已开始研究中铁和中铁建合并计划”言论的是全国人大代表、中铁隧道集团副总工程师王梦恕，因此可信度很高。
博览研究员在此提醒，王梦恕曾在去年提出“可以在白令海峡修高铁”，与张召忠少将的“海带缠潜艇”、“雾霾防空袭”可并称为2014年中国“三大奇迹”。
此外博览研究员发现，和两桶油合并一样，王院士“二铁合并论”最初发表于2015年3月13日的《中国经济周刊》，并非前几天新出现的言论，因此前些天突然炒一波“央企合并潮”，从消息驱动逻辑上说是否欠妥？
第三，南北车属于一级央企，即大股东直接就是国资委，但中国中铁的大股东是铁总、中国铁建的大股东是中国铁道建筑总公司。亲兄弟在一起过日子容易，表兄弟在一起过日子难度显然更大。
<strong>合并存在一箭双雕的合理性
首先，合并对二铁有极大的、经济上的现实意义，因为二铁国内业务基本只有一个客户——铁总，而铁总欠二铁很多钱（王院士说欠了一千亿）。一个客户，两个供应商，客户可以欠钱，以后一个客户一个供应商，客户就不好欠钱了吧！
博览研究员观察到，王院士曾在今年两会后分两次表示：“总理的报告（政府工作报告）很务实，但铁路发展的最大障碍是缺乏资金，造成中国铁路总公司负担沉重，同时铁总还欠了两大施工单位中铁、中铁建各约1000亿元的资金。“
”工程是需要拿料和钱开工的，国家给钱拖的时间比较长，施工单位都是自己先往里垫钱。<strong>目前施工单位（二铁均是施工单位）贷款很多都占到90%左右，几乎每个单位都有二三十亿元的银行贷款。……中铁和中铁建两家公司都不敢要钱，因为它们怕得罪铁总。为了未来的投标，它们也不敢来找铁总。
”二铁尽管订单稳定，但6%-6.5%的毛利率，还要背如此多的银行贷款，生存似乎颇为艰难，合并成立“催债托拉斯”的确是个不错的选择。
从博览研究员搜集到的相关素材来看，二铁的确是存在合并意向的：
中国铁建公告称，经询问中国铁建公司控股股东、中国铁道建筑总公司等有关方面，截至目前，公司控股股东和公司均未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头的信息，均未与中国中铁及其控股股东就此类问题进行过任何的商谈或意思表示。
据媒体报道，有不具名中国中铁高管称，中国中铁和中国铁建合并是大势所趋，两家公司的高层合并意向强烈，但合并事宜仍由国资委主导。
需要注意的是，铁建只是澄清当前没有相关信息，并未否认未来会不会合并。
其次，南北车合并是国务院牵头的，“一带一路”是习总书记的一号工程。博览研究员此前曾分析过，“一带一路”要上升到国家层面、高铁要上升到“外交名片”层面，统一的工程总包提供商、统一的设备提供商，明显更能代表国家形象、更有利于实现中华民族的伟大复兴。因此<strong>尽管二铁合并现实层面困难重重，但国务院支持战略层面的“一号工程”、亲自操刀推动合并又有什么不可能呢？
<strong>总结：先通过“小改革”提升经营效率吧！
博览研究员认为，28日国资委出台的国企改革总方针负面清单从侧面表达出深改组国企改革方式的选择，国企改革未来主要方式大概率将是混合所有制改革、引入民资，即使是兼并重组，也多半将停留在集团内部层面。
国务院牵头的集团大合并可能更多剑指“一带一路”等特殊目标，因此<strong>不宜将二铁合并的主要驱动力看成国企改革。
二铁当前最重要的任务并非合并，合并方便“要债”并非现实的选择。如何通过国企改革优化公司内部治理结构、降低管理成本、提高运营效率，并提高海外项目“成功率”，才应当是当前投资者关注的重点。
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