最近黄金涨得是有点厉害，<strong>从图形上看的确有行情启动的迹象。作为黄金行业板块龙头股，山东黄金已经从21块涨到29块半，涨幅超过40%。
黄金ETF最近也涨了6%。很多朋友让我聊聊黄金，其实我在上周已经写过一篇《 》
<strong>说到黄金白银，这可能是大家既熟悉又陌生的交易品种。说熟悉，是因为每家每户应该都买过金饰，金项链、金手镯、金戒指甚至实物金条，总有一款你接触过。说陌生，那是因为分析金价的波动要涉及宏观经济层面，特别是美国的经济。
老一辈口口相传下来的一句话：“<strong>乱世买黄金”。这里的黄金其实并非指金饰，也不是什么黄金ETF、纸黄金，而是<strong>实物金条。因为不能随时握在手里的黄金资产，实际都不能算是避险资产。一旦发生极端情况，黄金ETF也可能兑现不出黄金。
而且<strong>实物金条的加工费比较便宜。上海黄金交易所的Au9999黄金最新价是278.09元/克，10g的价格就是2780.9元，在网上购买只是多收5%的各类成本。如果你到各类珠宝店购买金饰，同等份量的肯定要贵20%以上。
但避险只有生活在社会比较动荡，政局十分混乱，货币体系已经崩溃，货币出现严重贬值的国家才有作用。如果生活在社会稳定，生活和谐的国家，那黄金的性价比就会大打折扣。
值得一提的是，<strong>地区性政治军事冲突不代表黄金就会出现大涨，如果是看了某些阴谋论观点就大肆购买黄金，那就显得太蠢了。
扯远了，回来继续说怎么分析黄金。
<strong>黄金价格最直接影响的因素就是美元利率预期走势。黄金本质上是货币，货币的定价依据是利率。另外，<strong>黄金作为一种无息资产，美元的收益率（利率）越低，黄金的配置价值则越高。
大家经常说黄金具备避险、抗通胀的功能，本质就是市场预期风险事件、通胀会改变美联储的加息动向，降低美元加息节奏，美元指数因此下跌，黄金因此上涨。<strong>所以持有黄金的逻辑其实是“做空美元”。
我在前面几篇文章都分析过，随着美股大幅回调，经济增速下降，美联储明年是大概率要停止加息。因为最近美股崩得厉害，<strong>现在市场甚至预期美联储12月都不敢加息，要拖到明年1月。美股跟咱们中国楼市不相伯仲，只要跌个20%，都得哭着哇哇叫。明年美元指数走弱，不要觉得奇怪。
如果看好黄金白银，能够交易的品种也不多。要么是场内的黄金ETF，代码518800，场外黄金ETF联接，代码000217。或者是到工商银行、建设银行等开通银行卡，在APP上购买纸白银纸黄金。
也有朋友来问我<strong>要不要配置黄金股。毕竟很多偏好高风险的朋友，受不了黄金ETF每天1%不到的振幅。不过在配置黄金股的时候，要擦亮眼睛，<strong>在A股里绝大部分金属企业，都是混合生产。就是不光生产黄金，也顺带搞点其他金属，比如说铜、锌、铅等等。之前就有朋友问我，<strong>配置黄金股，紫金矿业如何？
为什么是山东黄金呢？在配置黄金股的时候，要尽量选择黄金占营收比例最高的，也就每股对应黄金矿产量最高的，最后筛选出来的就是<strong>山东黄金。每亿股矿产量达1.62吨，金价上涨对它的影响在金属行业里最高的。
<strong>不过黄金股和黄金价格的关系，跟证券股和大盘的关系非常相似，同属于周期行业，都是自带内生杠杆的行业。如果大盘涨得好，证券（黄金）就迎来戴维斯双击，估值与利润齐飞。如果大盘涨得不好，证券（黄金）就迎来戴维斯双杀，利润下降，估值下杀。
别看山东黄金最近涨得欢，那是因为在最近一年内，它被大幅杀估值。如果从2017年8月算起，山东黄金依然是跑输黄金ETF。
如果看回2016年英国脱欧那会儿，<strong>黄金上涨20%，山东黄金涨了160%。
明年美联储的加息预期正在逐步减弱，黄金已经有起来的前兆，追求高风险高收益的朋友们，黄金股值得关注。
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油价昨晚忽然又大跌了3%，导致今天华宝油气也跟跌3%，<strong>买入一格。没有太明显的利空，油价波动5%都是基本操作，不然华宝油气的波动率也不会位于众网格之首。而且波动率的提高，有利于产生错误定价，更容易出现溢价或者折价，正好可以继续套利。
不过油价很明显在50美元附近有支撑，而且美股也大概率要反弹一波了，所以套的时候<strong>别太激进，多防守。
最近债券涨得是比较厉害，我上周五刚给场内组合调仓，换了一只折价更大的债基。结果今天一个大涨，就把一半折价直接整没了。所以你们看到场内组合的收益率已经累计到9.33%，如果换算成年化收益的话都14.3%了。
债券走牛对于股票市场来说是好事。因为债券价格不断上涨，就会导致债券收益率降低。债券收益率降低后，债券对资金的吸引力就逐步减弱，资金就会转去购买收益更高的股票。我之前也分析过，<strong>资金宽松周期，债市率先反应，然后是楼市，最后就是股市。
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