【概要】2018年全球宏观经济除了美国表现较好以外，其它经济体皆不甚佳。欧元区未能保持2017年的增速而重回增长乏力的状态；中国则是经济继续下行探底，四季度由于中美贸易战影响逐步显现而出现加速赶底的迹象。由此，2019年全球央行除了美国延续货币紧缩的势头外，欧洲央行料不敢轻易加息，人民银行将加大宽松力度基本已成定局。在全球经济增长不确定性加大，美联储进入加息尾声，其它主要央行偏向宽松的市场环境下，黄金的避险属性将进一步凸显，2019年总体来说黄金将延续今年第四季度上涨行情的概率较大。
3、中国
1）经济增长分析
根据中国社科院预测，2018年我国GDP增长6.6%左右，2019年GDP增长6.3%。世界银行的预测计 2018 年增长率将降至 6.5%，2019-20 年将进一步下降到 6.2%。虽然具体增速略有差异，但中国经济增速的进一步放缓看法是基本一致的。
从10年GDP增长率的图表可以清晰的看到，经济增速呈逐年下降趋势，一方面有基数增大的原因，另一方面经济降杠杆和增长模式结构化调整使得增速放缓还将持续。
图表9 中国10年GDP增长年率（数据来源：东方财富Choice终端）
2）通胀数据分析
从通胀数据（CPI）的全年表现来看，物价总体还算平稳。但在目前高房价的形势下，物价的平稳从另一个侧面反应了市场有效需求的疲弱，居民个人杠杆的快速上升更是挤占了居民消费空间，这些因素都还难以从CPI图表中得到体现。
图表10 中国10年居民消费物价指数（CPI）年率（数据来源：东方财富Choice终端）
3）2019年中国经济分析
2018年中美贸易战的爆发冲击最大的是中国金融市场，对整体经济的全面冲击在2019年或将有更多的体现，根据世界经济合作组织的研究报告，2019年中国的工业增加值、进出口受到的影响都会较大，尤其是工业增加值的下降在2018年下半年已有所体现。商品进出口在贸易战的预期下有一定的“透支效应”，但11月份中国海关数据显示：进口增长从前值的21.4%大幅下降至3%、出口增长从前值的15.6%大幅下降至5.4%，显示出贸易战带来的负面影响已初步显现。
图表11中国实际GDP和进出口增长（数据来源：国际经合组织官网www.oecd.org）
困扰中国经济的难题之一影子银行在2017年以来有较大的清理力度，随着整顿P2P等各类贷款公司力度的加大，影子银行所产生金融风险得到可控制，但中国债务占GDP的比重依然持续上升，根据国际经合统计的数据，截至2018年3月份，中央政府债（图表12右图中的红线）和家庭债（图表12右图中的蓝线）占GDP的比重分别是47.8%和49.3%，而非金融企业债占GDP的比重高达164.1%，虽然近两年降杠杆有一定使得增速得到控制，但如此高的比例依然不免令人担忧。
图表12 影子银行清理和中国企业债务（数据来源：国际经合组织官网 www.oecd.org）
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