2019年1月7日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称：中诚信国际）发布了《2018年债市回顾与展望之风险篇》，主要观点如下：
一、负面评级调整行动大幅增多，产业类主体评级调整方向多为下调
1. 2018年共发生主体级别下调共计184次，债项级别下调共计351次，分别较2017年大幅增加103次和254次；跨级下调次数也较2017年明显增多。
2. 城投企业下调次数减少，但产业类主体下调次数增多，且下调次数超过上调，金融机构下调次数也明显增多，涉及10家银行、1家金融租赁公司及1家保险公司。
3. 城投企业级别下调主要受区域环境影响，产业类主体下调原因较为多元化。
4. 资产证券化产品共发生6次下调，涉及2单产品，差额支付承诺人为同一家母公司，下调原因主要为差额支付承诺人发生债券违约。
二、债券市场信用风险加速释放，民营企业和上市公司违约受关注
随着宏观经济增速的放缓以及信用债集中到期压力的增加，2018年债券市场违约风险暴露速度明显加快。2018年共有123只债券发生违约，涉及发行人51家。具体来看，2018年违约主体呈现以下特征：
1. 新增违约主体中民营企业占比更高，民营企业中超过1/3为上市公司；
2. 新增违约主体行业分布更加分散化，共涉及27个细分行业；
3. 交易所债券违约数量大幅增加，首现可交换债和可转换债违约；
4. 违约原因更加多元化，主要涉及行业不景气、企业盈利能力下降、扩张激进、债务压力、负面事件、关联方占用资金、触发条款、破产重整、技术性因素等。
三、行业风险表现：城投企业信用事件较多，房地产行业偿债能力持续走弱
1. 城投行业：2018年城投企业发生的信用事件较多，并有1家城投企业发生公开债券延期兑付。城投行业信用事件主要集中在上半年，下半年在政策微调的作用下，城投企业信用风险暴露放缓。
2. 产业类行业：从2018年前三季度的财务表现来看，钢铁及传统能源类、装备、电力行业内多数发行人短期偿债能力改善，而房地产行业由于融资约束加大、短债集中到期导致偿债能力继续走弱。另外，批发和零售贸易行业发行人筹资资金流入普遍下降，但短债压力仍在加大，再融资压力值得关注。
四、展望：2019年信用风险“先扬后抑”，关注房地产行业再融资风险的上升
1. 违约风险或在一季度继续抬升，全年信用风险整体可控
在政策保障民企融资及城投合理融资需求的情况下，明年信用风险整体可控，但考虑到政策效果时滞，预计在2019年一季度违约风险仍会抬升，但随着稳增长及融资支持政策效果的体现，企业盈利或将改善，预计下半年信用环境有望好转。
2. 信用分化行情进一步加剧，行业尾部主体将继续出清
在整体信用风险可控的背景下，尽管发生大面积违约的可能性较低，但城投行业、产业类行业各自内部的信用分化仍将加剧，个别发行人的违约风险仍将陆续暴露。具体来看，主要关注以下风险点：
（1）关注财政实力较差、重要性低的城投企业信用风险；
（2）关注短期债务到期压力大、财务指标表现差的民营企业的流动性风险；
（3）关注房地产行业的再融资风险的上升。
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